Gostaríamos de compartilhar com vocês um texto do Barron’s que discute sobre a bolha que pode estar sendo formada no mercado de ações. Este é um fenômeno que ocorre quando ações de um determinado setor sofrem um aumento elevado dos preços, desencadeado por uma onda de “crença generalizada”, sem fundamentos. Vale sempre estar atento a esse tipo de evento, principalmente quando ações fazem parte de seu portfólio.
Toda bolha no mercado de ações começa com a mesma história, e não tenha dúvidas – essa é uma bolha.
Essa história começou com um “Era uma vez…”, e seguiu “um vírus forçou o mundo a fechar e acelerou os ganhos em poucas ações ligadas a tecnologia que eram capazes de prosperar com todos presos dentro de casa”. E continuou…. “Um banco central agindo rapidamente para prevenir que os mercados financeiros travassem, trouxe as taxas de juros a níveis tão baixos quanto possível”.
Isso ajudou a aumentar o preço das ações de empresas, incluindo principalmente as ações de tecnologia acima mencionadas, mesmo que algumas não tenham lucro. Essas ações estiveram entre as primeiras a se recuperar assim que o mercado de ações atingiu o fundo do poço em março.
Agora, prepare-se para a reviravolta na história: boas ideias de investimento podem deixar de ser boas ideias se a história se prolongar por muito tempo. O comércio de tecnologia – incluindo empresas de tecnologia que não são oficialmente rotuladas como tal – foi longe demais antes de corrigir repentinamente nas últimas duas semanas.
Mas uma correção não significa que a história acabou, ou que a bolha esteja prestes a estourar. Ao contrário, as forças que direcionaram as ações como Apple (ticker: AAPL) e Amazon (AMZN) para níveis inimagináveis continuam firmes. Isso inclui o crescimento contínuo de ditas companhias, a determinação do FED em fazer o que for preciso para manter a economia funcionando, novos pequenos investidores interessados em trading, e talvez até mesmo um pouco de alívio fiscal. O mercado de ações se manterá volátil, mas a bolha de tecnologia continuará a inflar.
Para que ocorra uma bolha de investimentos, é preciso haver uma crença generalizada de que um novo paradigma se estabeleceu, exigindo um ajuste nas avaliações muito além do que os fundamentos anteriores implicariam. Essa crença precisa envolver a imaginação dos investidores além de Wall Street, e deve haver muito capital disponível para fazer com que os preços das ações aumentem. A crise da Covid-19 desbloqueou todos os três pré-requisitos.
Escada para o céu
A bolha das pontocom foi o ensaio geral para o notável comício do Nasdaq.
Razão Nasdaq 100 / S&P 500
Considere como o mundo mudou nos últimos seis meses. O distanciamento social agora é a regra, e trabalhar em casa é incentivado, quando possível. Os cinemas estão vazios e ir à escola agora significa abrir um laptop em casa para muitos alunos.
Empresas que nos trazem um gostinho de nossas vidas anteriores – como Zoom Video Communications (ZM) e Peloton Interactive (PTON) – viram o preço de suas ações disparar. As ações dos titãs da tecnologia Apple, Microsoft (MSFT), Amazon, Alphabet (GOOGL) e Facebook (FB) aumentaram porque os negócios estão crescendo muito mais do que a maioria, e os investidores sabem que quanto maior, melhor no mundo de hoje.
Ao mesmo tempo, as taxas de juros quase zero encorajaram os investidores a pagar pelo crescimento, enquanto alguns pequenos investidores, famintos por algo em que apostar na ausência de esportes profissionais, voltaram sua atenção para ações, negociando através de corretores online como se fosse 1999.
Como resultado, Apple, Amazon, Microsoft, Alphabet e Facebook agora respondem por quase um quarto do valor do índice S&P 500, um nível de concentração jamais visto no benchmark. E isso pode subestimar a influência da Big Tech. Amazon e as companhias dos setores de Tecnologia da Informação e de Comunicação da S&P, constituem 45% do índice de referência, de acordo com dados do JP Morgan, em comparação com 40% durante a bolha das pontocom no começo dos anos 2000.
Mesmo com os maiores nomes da tecnologia vendo o valor do mercado aumentar, algumas empresas que antes eram pequenas passaram para as grandes ligas. Zoom, por exemplo, saltou 41% em um único dia depois de relatar vendas que mais do que quadruplicaram em relação ao ano anterior, uma consequência da adoção generalizada do serviço de vídeo além do público de negócios. As ações da Zoom, que aumentaram 465% em 2020, agora valem mais de US $ 100 bilhões. A Peloton, companhia que vende bicicletas ergométricas com acesso à internet, tem uma capitalização de mercado de US $ 25 bilhões, após ganhar 209% este ano, à medida que suas bicicletas substituíram os planos de academias.
Sobre a Lua
Nenhuma quantia parece muito a pagar por esses queridinhos do mercado de ações.
O preço das ações da Zoom estão sendo negociados 50 vezes o nível de vendas em 2020 e Peloton 9,3 vezes. Ambos são avaliados como se o crescimento futuro fosse ilimitado – uma aposta arriscada, especialmente se o mundo pós-vírus não parecer muito diferente do mundo pré-vírus. “O pensamento da nova era está em toda parte”, diz David Rosenberg da Rosenberg Research. “Mas não há novas eras”.
Isso pode ser verdade, mas ainda não significa que a bolha corre o risco de estourar em breve – não enquanto o número de pequenos investidores continuar aumentando. O comércio de varejo agora responde por 44% do total, diz o estrategista Steven DeSanctis da Jefferies, acima dos 25% em 2009. Os investidores de varejo têm se apaixonado particularmente por empresas que não são cobertas por Wall Street e têm pouco ou nenhum lucro, incluindo a Eastman Kodak (KODK), Workhorse Group (WKHS) e Overstock.com (OSTK).
Isso aponta para outro aspecto estranho do mercado atual – a existência de múltiplas bolhas. O definido pelo Nasdaq 100 é o que mais chama a atenção, mas o aumento do preço de ações de companhias que entraram em recuperação judicial, como Hertz Global Holdings (HTZ) e JC Penney (JCPNQ), e ações de veículos elétricos como Nikola ( NKLA) e Tesla (TSLA), também merecem o rótulo de bolha.
Nos bastidores, enquanto isso, o Fed opera a máquina de fazer bolhas. Ele injetou trilhões de dólares na economia, expandindo seu próprio balanço para mais de US$ 7 trilhões, de US$ 4,1 trilhões no início de 2020. Desta vez, suas compras de ativos incluíram não apenas títulos do Tesouro e lastreados em hipotecas, mas também investimentos. títulos de investimento grade e companhias com alto risco. Toda essa demanda serviu para reduzir as taxas de juros a quase zero.
Ficando rico
As baixas taxas de juros encorajaram os investidores a pagar mais por empresas de tecnologia de rápido crescimento.
Preço futuro/múltiplos de ganhos
O Fed normalmente estourou bolhas passadas, incluindo a bolha pontocom do final dos anos 1990 e a bolha imobiliária de meados dos anos 2000, aumentando as taxas de juros. Não conte com isso agora, ou pelo menos ainda não. O presidente do Fed, Jerome Powell, prometeu efetivamente manter as taxas baixas por anos, o que significa que deve haver muito dinheiro circulando para manter a bolha crescendo.
Talvez o maior motivo para continuar apostando em tecnologia – e no mercado de ações – é que as coisas não estão nem de longe tão confusas como eram durante, digamos, a bolha das pontocom. Mesmo em agosto, o mercado nunca atingiu o frenesi sustentado que caracterizou o final da década de 1990, quando os principais índices se tornaram parabólicos e permaneceram assim por meses, diz Katie Stockton, sócia-gerente da Fairlead Strategies. Stockton acredita que a recente retração do mercado criará outra oportunidade de compra, “Uma bolha seria caracterizada por um impulso de alta prolongado”, diz ela. “O mercado não tem isso.”
Existem riscos, entretanto. O estrategista da Wolfe Research, Chris Senyek, cita uma possível deterioração na economia, um aumento nos casos Covid-19 e o fracasso do Congresso em aprovar outro pacote de alívio fiscal. A eleição americana em novembro também pode prejudicar as ações. Por outro lado, se a economia crescer mais rápido do que o esperado, os investidores podem recorrer à tecnologia para comprar emissões mais cíclicas.
Como lidar com um mercado tao otimista depende em parte do cronograma de cada um. Um gestor financeiro analisado trimestralmente não tem escolha a não ser esperar e tentar cronometrar o topo. Isso poderia significar a compra da Apple, habitualmente subponderada em fundos de grandes companhias, observa o estrategista Chris Harvey da Wells Fargo.
Encontrar um meio-termo entre crescimento e valor é outra opção, diz o estrategista do Credit Suisse, Jonathan Golub. Ele destaca empresas com taxas de crescimento um pouco mais baixas – e ações muito mais baratas – do que a Zoom. A Aspen Technology (AZPN) está aumentando as vendas em quase 20% ao ano, mas negocia 24,6 vezes o lucro depois de ganhar apenas 2,2% este ano. A Qualcomm (QCOM) está crescendo quase 30% ao ano, mas negocia a 16,9 vezes os lucros.
Ações sensíveis aos níveis de econômicos podem ser uma boa aposta para investidores com um horizonte de tempo mais longo, diz o estrategista da MKM Partners Michael Darda, que espera que essas tenham um desempenho superior em um a três anos. Ele prevê que uma forte recuperação econômica seguirá a crise da Covid-19. “Se você presumir que vencemos esse vírus e temos um cronograma de espera de vários anos, como você poderia não preferir ações que se darão melhor em um mundo aberto com relação às ações de um mundo restrito que lideraram o mercado até agora neste ano?” ele pergunta.
Mas essa é uma história totalmente diferente.
