Semanalmente acompanhamos os indicadores do banco central do Brasil e em algumas oportunidades gostamos de compartilhar a nossa visão com vocês. Na última vez que enviamos, o boletim trazia perspectivas negativas para o cenário econômico. Desta vez, podemos identificar uma melhora nos indicadores, tendo em vista uma expectativa positiva para o crescimento do PIB e o câmbio se estabilizando em 5,10.
Considerando o câmbio, alguns economistas acreditam que o seu preço justo é de 4,5, contando com os ajustes da inflação e commodities. Entretanto, acreditamos que o risco político em nosso país pode atrapalhar essa expectativa.
“Existe apenas uma moeda EM que está subindo em relação ao dólar americano nas últimas 48 horas: o real brasileiro! Isso é uma prova real da grande desvalorização do real, que tem ficado atrás do boom dos preços das commodities, e dos aumentos proativos do BACEN. Nosso valor justo para $ / BRL é 4,50!”- Disse Robin Brooks (Economista-chefe, Instituto de Finanças Internacionais).
Por fim, gostaríamos de compartilhar um artigo que discute como buscar rentabilidade na renda fixa frente o atual cenário econômico. Dado o perfil dos investidores brasileiros, levando em conta também a baixa taxa de juros e a dificuldade em encontrar ativos de alta rentabilidade na renda fixa, o artigo levanta algumas estratégias que podem trazer a mesma rentabilidade de anos atrás.
Boa leitura e boa semana!
Como extrair renda de uma carteira de aposentadoria
Comparamos diferentes estratégias para gerar fluxos de caixa, desde o puro retorno total até abordagens centradas na renda e anuidades.
Parece uma era passada e é: há menos de 15 anos, os rendimentos em dinheiro eram de 5% e os rendimentos dos títulos eram ainda mais robustos.
Mas os rendimentos despencaram na década seguinte, devido à crise financeira e ao crescimento econômico persistentemente lento. Embora os rendimentos tenham aumentado recentemente, elevando os rendimentos em dinheiro e títulos, esse ainda tem sido um ambiente desafiador para aposentados. Como eles podem extrair renda de suas carteiras em uma era de rendimentos cada vez menores?
Para alguns aposentados, uma abordagem de renda pura ainda é a resposta mais atraente; eles são alérgicos ao toque principal. No entanto, outros aposentados não podem sobreviver apenas com sua renda; eles precisam explorar posições apreciadas para gerar um fluxo de caixa habitável. De fato, como o mercado de ações teve uma recuperação sustentada e os rendimentos permaneceram bastante baixos, argumentei que a melhor fonte de fluxo de caixa dos aposentados está se escondendo à vista de todos: reduzindo as posições de ações apreciadas.
Dado que os rendimentos e os retornos do mercado costumam se mover em direções diferentes, acho que é aconselhável adotar uma abordagem flexível para gerar fluxo de caixa para a aposentadoria. Quando os deuses do rendimento estão cooperando, a renda de uma carteira pode fornecer todas as necessidades de fluxo de caixa de um aposentado e mais um pouco. Mas quando os rendimentos são escassos, como têm sido na última década, podar as posições apreciadas para cobrir as despesas de manutenção é uma forma de levantar dinheiro e, ao mesmo tempo, reduzir o nível de risco de uma carteira. Manter um “balde” de caixa e / ou empregar um produto de anuidade simples são outras ferramentas que podem ajudar a estabilizar os fluxos de caixa de um aposentado.
Aqui está uma visão dos prós e contras de várias estratégias de geração de fluxo de caixa que os aposentados podem empregar.
Uma estratégia centrada na renda
Esta é a maneira antiquada de gerar receita a partir de um portfólio: construir um portfólio com um olho na produção de receita e, em seguida, depender de quaisquer distribuições de receita que as ações e títulos do portfólio iniciem.
Do lado positivo, tal estratégia permite que um aposentado deixe seu principal intocado; esse é um dos motivos pelos quais os aposentados com um motivo de herança muitas vezes gravitam em torno de estratégias voltadas para a renda. Subsistir apenas com uma renda também ajuda a garantir que uma aposentada nunca gaste todos os seus bens durante a vida, o que pode proporcionar uma valiosa paz de espírito.
O grande golpe contra uma abordagem centrada na renda, entretanto, é que a renda pode flutuar, muitas vezes substancialmente, e muitos aposentados estão buscando fluxos de caixa estáveis na aposentadoria. Isso deixa os aposentados preocupados com a renda com duas opções: fazer o que quer que seja a renda de suas carteiras (o que pode resultar em mudanças dramáticas no padrão de vida do aposentado) ou tentar manter a produção de rendimento de suas carteiras estável, mesmo que implique obter quantidades de risco. Como os rendimentos caíram na última década, muitos aposentados optaram pela última estratégia, aventurando-se em ações e títulos de maior rendimento. Outro risco das estratégias centradas na renda é que elas renunciam a títulos de baixo rendimento que podem trazer diversificação ao portfólio – ações de crescimento e títulos de alta qualidade de curto prazo, por exemplo.
Uma abordagem de retorno total puro
Em contraste com a estratégia centrada na renda delineada acima, um aposentado que usa uma estratégia de retorno total não se concentra na renda como uma empresa em funcionamento. Em vez disso, ele constrói uma carteira bem diversificada, abrangendo investimentos que geram renda e ganhos de capital, e então reinveste todas as distribuições de renda de volta à carteira. Em uma base regular, o aposentado então colhe posições apreciadas para ajudar a custear suas despesas de subsistência.
Os regimes de reequilíbrio variam: os aposentados podem reequilibrar apenas quando suas alocações para as principais classes de ativos desviam significativamente de suas metas, enquanto outros podem cortar títulos individuais que se valorizaram, mesmo se a alocação de ativos do portfólio total não mudou significativamente. (Essa é a estratégia que usei em minhas simulações do Bucket Portfolio.)
Um grande aspecto positivo da abordagem de retorno total é que, porque a renda não é a prioridade geral, uma carteira orientada para o retorno total tende a ser mais diversificada do que uma centrada na renda, abrangendo crescimento e ações de valor, bem como ações de alta títulos de qualidade e de qualidade inferior. Além disso, o processo de rebalanceamento – reduzindo periodicamente as posições valorizadas da carteira de retorno total – pode ajudar a reduzir o nível de risco da carteira. (Claro, não há nada que impeça um aposentado centrado na renda de se reequilibrar, mas não há ímpeto embutido para fazer isso.)
No lado negativo, haverá anos em que uma carteira de retorno total não se valorizou o suficiente para justificar o rebalanceamento; em tal caso, manter um balde de dinheiro ao lado do portfólio de retorno total pode ser útil. Além disso, um regime de rebalanceamento muito agressivo pode fazer com que um aposentado reduza prematuramente a valorização de ativos e também pode desencadear pesados custos fiscais para aposentados com grandes parcelas de suas carteiras em contas tributáveis. (É claro que manter e gastar ativos que geram receita em uma conta tributável também acarreta consequências fiscais.) Finalmente, os aposentados podem ter paz de espírito se suas carteiras fornecerem uma linha de base de suas despesas de subsistência por meio de distribuições de renda; com uma estratégia orientada para o retorno total puro, o aposentado está reinvestindo todas essas distribuições em vez de gastá-las.
Uma estratégia combinada
Essa estratégia reúne as duas abordagens acima mencionadas. Um aposentado constrói uma carteira voltada para o retorno total com uma mistura de títulos que geram renda e ganhos de capital e, em seguida, financia as despesas de subsistência com uma mistura de receitas e receitas de reequilíbrio. Se a receita gerada organicamente da carteira for insuficiente, os recursos do rebalanceamento podem compensar o déficit.
Em muitos aspectos, essa estratégia combina os melhores atributos das duas abordagens mencionadas. Um aposentado que usa uma abordagem mista é capaz de receber uma parte saudável de suas necessidades de fluxo de caixa por meio de distribuições de renda geradas organicamente; que pode fornecer paz de espírito. Mas, como o aposentado não está se esforçando para gerar renda, o portfólio tende a ser mais diversificado e mais adequado para todas as condições climáticas do que o portfólio centrado na renda.
A principal desvantagem dessa abordagem em relação a uma abordagem de retorno total puro é que, gastando, em vez de reinvestir, distribuições de renda, um aposentado pode privar o portfólio de algum potencial de retorno. Afinal, os rendimentos dos títulos costumam ser mais altos quando suas avaliações são mais atraentes.
Anuidades: um fluxo de renda vitalício
Discutir anuidades juntamente com as abordagens de portfólio acima mencionadas é um pouco como colocar uma pêra em uma tigela de laranjas: comprar uma anuidade envolve abrir mão de uma parte de seus ativos em troca de fluxos de caixa garantidos, enquanto as três estratégias anteriores giram em torno da extração de fluxos de caixa de um portfólio convencional. Além disso, as anuidades fornecem uma base de renda vitalícia, enquanto as outras estratégias podem ou não fornecer renda vitalícia.
A renda vitalícia que alguém recebe de uma anuidade é um grande benefício para aposentados que estão preocupados em sobreviver a seus ativos; é uma das razões pelas quais os pesquisadores de investimentos acadêmicos gostam tanto das anuidades. As anuidades também podem oferecer um pagamento melhor em relação a outros investimentos “seguros” porque permitem que os aposentados compartilhem seus riscos; como uma seguradora sabe que alguns beneficiários morrerão cedo, ela pode aumentar o retorno de todos.
No entanto, também existem algumas desvantagens nas anuidades. Um é a complexidade: embora as anuidades imediatas simples sejam transparentes e possam ser baratas, muitos outros tipos de anuidades são opacos e caros. A qualidade de crédito de uma seguradora é outro fator de risco potencial. A perda de controle também é uma desvantagem, pois os ativos direcionados a uma anuidade não fazem mais parte da carteira do aposentado. Finalmente, é importante notar que o ambiente atual de baixo rendimento diminuiu os pagamentos de anuidades em relação a onde eles estavam historicamente. No entanto, os beneficiários ainda se beneficiam do “pool de risco de longevidade”, o que significa simplesmente que alguns irão morrer mais cedo e alguns morrerão mais tarde, gerando pagamentos para todos no pool de anuidades.
Fonte: https://www.morningstar.com/articles/855700/how-to-extract-income-from-a-retirement-portfolio
