Tendo em vista os artigos que temos compartilhado com vocês acerca do momento oportuno para compra de dólar, gostaríamos de destacar outra matéria da Bloomberg, a qual apresenta alguns fatos do porque não é esperada uma queda do dólar a longo prazo. Com isso, reforçamos a estratégia de preço médio no momento do câmbio, fugindo de alterações inesperadas da moeda.
O dólar americano não está caindo, não importa o que os ursos digam
Os ursos do dólar estão rugindo. Ray Dalio, fundador da gigante de fundos de hedge Bridgewater Associates, advertiu repetidamente que o dólar corre o risco de perder seu status de moeda de reserva. Em março, ele escreveu um post para o LinkedIn intitulado “Por que no mundo você possuiria dívidas em dólares?” Stephen Roach, o ex-presidente do Morgan Stanley Asia, escreveu um artigo para a Bloomberg Opinion em janeiro com o título “A queda do dólar está apenas começando”.
É verdade que o dólar tem estado fraco recentemente. O Bloomberg Dollar Spot Index, que mede a moeda dos EUA em relação a uma cesta de 10 outras moedas importantes, caiu 14% desde março de 2020.
Mas março de 2020 – quando os temores de uma pandemia causaram uma corrida aos ativos dos EUA – é uma referência irreal. O declínio do índice desde o início de 2020, antes de a pandemia atacar, é inferior a 6%. E um índice mais amplo dá uma imagem diferente. O amplo índice do dólar do Federal Reserve, ajustado pela inflação, que cobre 26 moedas e é calculado mensalmente, tem a seguinte aparência:
A melhor medida do dólar mostra pouca fraqueza
Valor do dólar em relação a uma ampla cesta de moedas, ajustado pela inflação
Como você pode ver, o dólar permanece na metade superior de sua faixa de negociação desde 2006, quando o cálculo do índice começa. Nenhum sinal de acidente aqui.
Claro, os ursos do dólar poderiam argumentar, e fazer, que há problemas à frente para a moeda porque os EUA estão gastando demais e economizando de menos. O argumento é que se os EUA não podem financiar todos os investimentos de que precisam por meio da poupança gerada em casa, então terão que investir menos, o que resultará em fraqueza econômica de longo prazo, ou importar economias do exterior, o que irá pressionou a moeda para baixo.
Não é um argumento maluco, mas a situação não é tão terrível quanto é retratada. A conta corrente é a medida mais ampla do saldo dos EUA no comércio de bens e serviços, bem como na receita de investimentos. Um país com um grande e crônico déficit em conta corrente pode ter problemas. Os EUA têm um déficit crônico em sua conta corrente, mas não é enorme: 3% no último trimestre de 2020 contra quase 6% em 2006, quando foi inchado pela bolha imobiliária.
Em sua coluna Bloomberg Opinion, Roach apontou para a fraqueza na poupança interna líquida medida como uma parcela da renda nacional bruta. Ele escreveu: “O declínio de 3,8 pontos percentuais na taxa interna líquida para 0,9% negativo no segundo trimestre [de 2020] de uma taxa positiva de 2,9% no primeiro trimestre também foi a maior queda trimestral já registrada.”
Mas no quarto trimestre de 2020, a medida de economia sobre a qual Roach alertou voltou a cair em território positivo: 2,4%. A poupança maciça das famílias compensa os empréstimos maciços do governo federal. E isso não é tudo, como mostra este gráfico:
A economia bruta é uma medida melhor do que a economia líquida
Economizando como parcela da renda nacional bruta
Embora a medida de poupança líquida que Roach cita tenha caído visivelmente nas últimas décadas, a poupança bruta se manteve significativamente melhor. A principal diferença entre os dois é a depreciação, que se tornou mais significativa porque, na economia de alta tecnologia, as coisas têm vidas úteis mais curtas. Mas o colega sênior do Cato Institute, Alan Reynolds, apontou em 2018, em resposta a um artigo anterior de Roach, que medir a economia líquida em relação à receita bruta é comparar maçãs com laranjas. Uma comparação direta é a poupança bruta com a renda interna bruta (ou GDI, que é igual ao produto interno bruto, ou PIB).
O dólar americano desafiou repetidas previsões de destruição. É provável que sobreviva a essas previsões de baixa também.
