Hoje, gostaríamos de compartilhar com vocês uma artigo da Barron’s que levanta alguns aspectos acerca do mercado de ações da China, o qual vem chamando atenção de alguns investidores por estar em baixa nos últimos tempos. Apesar do momento pessimista, as perspectivas são positivas acerca do médio prazo, quando os dados do passado são analisados. Confira o texto abaixo para entender melhor sobre esta visão.
Boa leitura e boa semana!
O Mercado da China é uma oportunidade?
Pontos chave
- A retração do mercado de ações da China neste ano está em linha com a redução média anual; historicamente, essa volatilidade tende a produzir ganhos anualizados de dois dígitos.
- A queda recente parece ser impulsionada por uma repressão regulatória, não uma desaceleração econômica, com o mercado não respondendo às perspectivas econômicas, mas à incerteza política.
- A reforma regulatória pode continuar, mas a reação do mercado pode ser exagerada.
Nos Estados Unidos, o processo político de lidar com as questões de dados do gigante da tecnologia se tornando mais um bem público, privacidade do usuário e o impacto sobre a mão-de-obra da economia de gig habilitada para tecnologia está se movendo lentamente. Mas, na China, pode parecer que vem da noite para o dia.
Em resposta às recentes mudanças na política regulatória, as ações chinesas estão em um mercado em baixa, definido pela queda de mais de 20% em relação à máxima. A queda lenta no mercado de ações da China a partir de seu pico de fevereiro acelerou fortemente na semana passada e se espalhou além dos estoques de educação e entrega de refeições visados pela última repressão regulatória. As ações do Índice MSCI China despencaram 14% em três dias de negociação, conforme a visão mudou de interpretar calmamente as ações dos reguladores como focadas apenas em algumas grandes empresas de tecnologia para alarmar que nenhuma indústria está isolada de uma súbita onda de reformas regulatórias. Os investidores em mercados emergentes sentiram a queda, já que a China atualmente representa um terço do MSCI Emerging Market Index. Isso deixou o MSCI Emerging Market Index estável no ano até o momento.
Este resultado para os investidores não é novo. Historicamente, investir no mercado de ações da China tem alta volatilidade – e altos retornos. Este ano, o índice MSCI China passou de ser o mais forte do mundo, com um ganho de 20% no acumulado do ano em 17 de fevereiro, para uma perda acumulada no ano de -12% em 30 de julho, tornando-o um dos piores desempenhos do mundo. O pico deste ano até a redução mínima de -27% está em linha com a redução anual média de -28% nos últimos 20 anos desde que a China entrou na Organização Mundial do Comércio em 2001, como você pode ver no gráfico abaixo. Historicamente, os investidores tendem a ser compensados por essa volatilidade elevada com retornos totais anualizados de dois dígitos nos últimos 20 anos (de 30/07/01 a 30/07/21, o Índice MSCI China produziu um retorno total anualizado de 11%) .
Desempenho anual do Índice MSCI China
Transbordamento limitado
Os investidores costumam equiparar os mercados em baixa com recessões econômicas. Mas, para a China, geralmente não é o caso. Na verdade, a economia da China está longe de uma recessão devido a uma ampla variedade de medidas produzidas tanto dentro quanto fora das fronteiras da China. O índice de gerentes de compras da China permanece em território de expansão. As exportações sul-coreanas para a China aumentaram nos últimos meses. Os lucros do segundo trimestre de empresas dos EUA citaram a força na China, incluindo os relatórios da Coca-Cola sobre a demanda em execução antes de 2019.
O cobre, uma commodity sensível ao ritmo de crescimento da China – muitas vezes chamado de Dr. Copper devido à sua longa história como um barômetro econômico eficaz – subiu 6%, mesmo com a queda acentuada das ações da China em julho, como você pode ver no gráfico abaixo.
Dr. Copper envia um sinal sólido sobre economia
Os investidores aparentemente descontaram as ações chinesas devido ao aumento da incerteza política, mas não parecem estar diminuindo a perspectiva de crescimento para a segunda maior economia do mundo. Isso provavelmente coloca algum contexto em torno do impacto limitado nos mercados globais; As ações de mercados emergentes, exceto a China, ainda estão em alta de 8% este ano.
Além disso, os estoques globais, que têm grande parte da receita proveniente da China, atingiram um novo recorde na semana passada.
Ações globais com alta exposição de vendas para a China atingiram um novo recorde na semana passada
Fonte: Charles Schwab, dados da Bloomberg em 01/08/2021.
O índice MSCI World with China Exposure Price USD visa refletir o desempenho de empresas com exposição significativa a regiões ou países específicos, independentemente de seu domicílio, derivando a exposição econômica de uma empresa usando a distribuição geográfica de suas receitas. Os índices não são gerenciados, não incorrem em taxas de administração, custos e despesas e não podem ser investidos diretamente. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Mais por vir?
Se a queda deste ano nas ações da China for típica e ligada à incerteza regulatória em vez de econômica, quando isso vai acabar? Para tentar responder a esta pergunta, vamos dar uma olhada rápida em algumas das ações regulatórias mais notáveis.
- Em novembro de 2020, os reguladores retiraram o IPO da Ant Financial poucos dias antes de a empresa abrir o capital.
- Em dezembro de 2020, os reguladores lançaram uma investigação antitruste contra o Alibaba, cujo escopo se expandiu para outras empresas chinesas de tecnologia.
- Em março de 2021, multas foram emitidas para 12 empresas diferentes, incluindo Baidu e Tencent, por revisão insuficiente do impacto sobre a concorrência de suas aquisições anteriores.
- No início de julho, o Didi Global, o aplicativo de saudação de carona, foi proibido de registrar novos usuários apenas dois dias após seu IPO em 30 de junho.
Essas ações regulatórias podem ter sido destinadas como esforços para preservar o papel dos líderes de tecnologia como campeões nacionais de inovação, mas abordam o que os legisladores chineses veem como uma fonte de desigualdade social e risco de segurança. As penalidades antitruste visavam abusos do domínio do mercado de comércio eletrônico. As restrições ao Ant se concentraram em limitar o sistema bancário paralelo para melhor garantir a segurança e estabilidade financeiras, e aqueles que visavam Didi visavam a segurança de dados. Os investidores interpretaram isso como ações amplamente específicas da empresa com pouco impacto amplo no mercado, e o mercado de ações da China se manteve bem.
Até 24 de julho, quando o governo chinês introduziu novas regras proibindo aulas com fins lucrativos após as aulas de disciplinas essenciais e convocou as empresas de entrega de refeições a aumentar os salários e benefícios para seus motoristas.
Essas ações provavelmente desencadearam a recente liquidação, já que os investidores não viam mais as ações regulatórias da China limitadas aos gigantes da tecnologia, aumentando a incerteza sobre qual setor poderia ser o próximo alvo.
No entanto, a intensidade da repressão pode diminuir em breve. As últimas ações regulatórias parecem estar vinculadas ao relatório do censo divulgado há dois meses, que destacou que a China pode não estar progredindo o suficiente em seus problemas demográficos. As ações contra o setor de educação com fins lucrativos visavam aliviar os encargos financeiros das famílias; o alto custo da educação dos filhos é a razão mais frequentemente citada para a taxa de natalidade da China estar até agora abaixo da taxa de reposição. A exigência de que empresas de entrega de refeições, como a Meituan, aumentassem os salários e benefícios de seus motoristas, lidou diretamente com a persistente questão da desigualdade de renda. Os dados oficiais da China estimam que existam 200 milhões de “trabalhadores gigantes”, constituindo cerca de um quarto de toda a força de trabalho da China. No entanto, a implementação dessas respostas regulatórias ao relatório provavelmente foi adiada até o final de julho, devido à celebração do 100º aniversário do Partido Comunista.
Pode haver mais ações regulatórias para seguir o lançamento discutido acima. Os custos de moradia e saúde afetam diretamente os custos de criação dos filhos e pioram a desigualdade de renda. É possível que incorporadores imobiliários e empresas de saúde possam ser alvos potenciais de regulamentação adicional. Em nossa opinião, os reguladores agiriam com cautela nessas áreas, talvez usando controles de preços com foco em partos e moradias de baixa renda, em vez de objetivar a destruição desses setores com fins lucrativos. Essas idéias dominantes não seriam novas para a China ou qualquer outro lugar, sugerindo menos uma resposta potencial do mercado.
Carregando o urso
Os investidores de longo prazo em ações de mercados emergentes podem ser capazes de suportar o mercado de baixa deste ano na China com algum grau de conforto sabendo que:
- O mercado em baixa está vinculado à incerteza política de curto prazo, ao invés de uma desaceleração econômica mais ampla que pode perdurar.
- O mercado de ações da China já caiu em linha com a média anual de cerca de 30%.
- Outros mercados emergentes não acompanharam essa queda.
O momento certo em qualquer mercado é difícil e a China pode ser ainda mais desafiadora. Há o risco de que o lançamento regulatório possa continuar, sem mencionar o potencial de preocupações relacionadas ao COVID-19 e a tensa relação EUA-China para pesar sobre as perspectivas de crescimento. No entanto, o potencial para a intensidade regulatória diminuir sem deixar danos econômicos significativos sugere que o equilíbrio dos riscos pode ser inclinado para o lado positivo dos níveis atuais. A alta volatilidade é a razão pela qual ter uma perspectiva de longo prazo é especialmente importante para investidores em mercados emergentes. Os investidores de longo prazo em mercados emergentes como a China sabem que a paciência pode ser recompensada com fortes ganhos.
Fonte: https://www.schwab.com/resource-center/insights/content/is-chinas-bear-market-opportunity?cmp=em-QYD
