Prezados clientes,
Hoje, gostaríamos de recomendar a leitura do texto ‘’O Fed mantém as taxas estáveis e permanece paciente’’, publicado pela Charles Schwab, oferece uma perspectiva da decisão da Reserva Federal de manter as taxas de juros estáveis, na reunião de maio não trouxe surpresas, mas deixou aberta a possibilidade de cortes futuros, dependendo do comportamento da inflação.
Segue o texto:
O Fed mantém as taxas estáveis e permanece paciente
Como esperado, a Reserva Federal manteve a sua taxa diretora inalterada na reunião de maio, mas deixou a porta aberta para cortes nas taxas ainda este ano, caso a inflação diminua.
Como esperado, a Reserva Federal manteve o intervalo alvo para a taxa dos fundos federais entre 5,25% e 5,50% na reunião de Maio do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC). Citando leituras recentes de inflação elevada, a declaração que acompanha o anúncio indicava que os membros do FOMC consideram que é demasiado cedo para cortes nas taxas. Entretanto, a Fed está a planear “reduzir” o seu programa de aperto quantitativo em Junho, reduzindo o montante em dólares dos títulos do Tesouro que permite vencer sem reinvestimento.
A inflação pegajosa é um risco
Houve algumas mudanças notáveis na declaração do Fed em relação à reunião anterior. Foi acrescentada uma frase reconhecendo a “falta de progresso” na inflação nos “últimos meses”. Essa rigidez da inflação no primeiro trimestre deste ano deverá manter a política da Fed inalterada até ao final do ano. O comité precisa de ver uma retoma da descida da inflação para se sentir suficientemente confiante para cortar as taxas.
A inflação caiu do seu pico
Source: Bloomberg, monthly data as of 3/31/2024.
A visão da Fed sobre a economia permanece quase inalterada, com a declaração a salientar que o ritmo de crescimento económico é sólido e os ganhos de emprego têm sido fortes. No entanto, os responsáveis da Fed alteraram a redacção que descreve o progresso no sentido de equilibrar os seus dois mandatos – inflação e pleno emprego – para o passado. Observou que os riscos para alcançar o seu duplo mandato de pleno emprego e inflação baixa “mudaram no sentido de um melhor equilíbrio ao longo do ano passado” em vez de “estão a evoluir”. Isto pode parecer uma mudança menor, mas realça o quanto a recente estagnação na queda da inflação é vista como um risco para a política do Fed.
Aperto quantitativo gradual
O Fed também anunciou que vai desacelerar o ritmo de redução do balanço. O aperto quantitativo é o processo em que o Fed permite que os títulos mantidos em seu balanço vençam sem reinvestir o principal. O Fed reduzirá o limite máximo dos títulos do Tesouro com vencimento de US$ 60 bilhões por mês para US$ 25 bilhões. O limite máximo para títulos garantidos por hipotecas permanecerá o mesmo em 35 mil milhões de dólares, mas os rendimentos das obrigações com vencimento serão reinvestidos em títulos do Tesouro.
O anúncio não é uma grande surpresa, uma vez que a Fed sinalizou que estava a rever o programa e que provavelmente iria abrandá-lo devido a preocupações sobre a necessidade de manter a liquidez no sistema financeiro. Não é provável que tenha muito impacto no mercado. Os limites máximos do Fed não foram atingidos na maioria dos meses do programa. Mesmo com a redução do ritmo, o balanço da Fed deverá continuar a cair. Não é visto como uma medida política, mas sim como uma forma de abordar as preocupações de liquidez.
O balanço do Fed
Source: Bloomberg, weekly data as of 5/1/2024.
Na conferência de imprensa pós-reunião, o presidente do Fed, Jerome Powell, abordou algumas questões que pesaram sobre o mercado obrigacionista. Ele indicou que a comissão acredita que a política é “restritiva” nos níveis actuais, apesar da resiliência contínua da economia. Ele também disse que não esperava que o próximo movimento fosse um aumento das taxas. Não foi descartado, mas ele indicou que não é provável.
No geral, a política do Fed permanece inalterada. Powell descreveu a posição do Fed como “paciente”. Ainda acreditamos que existe potencial para cortes nas taxas no segundo semestre do ano. No entanto, as perspectivas dependem de que a inflação retome a sua tendência decrescente. Por enquanto, a política da Fed continuará a ser “mais alta durante mais tempo”, mas o plano global para reduzir as taxas a longo prazo ainda está intacto.
A reacção imediata nos mercados foi uma recuperação dos preços das obrigações. Os rendimentos do Tesouro caíram em todos os prazos. Os mercados estavam preocupados com a possibilidade de o Fed descartar cortes nas taxas este ano ou mesmo sinalizar um potencial aumento das taxas. No entanto, a mensagem foi consistente com o potencial de um ou dois cortes de 25 pontos base (ou 0,25%) cada na taxa dos fundos federais em 2024.
