Hoje, gostaríamos de recomendar a leitura do artigo “DICAS e Inflação: O Que Saber Agora”. O texto aborda como os Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS) podem ajudar a proteger uma carteira contra a inflação. Os TIPS têm valores principais indexados ao Índice de Preços ao Consumidor (IPC), e os pagamentos de cupom são ajustados com base na inflação. Além de explicar as características dos TIPS, o artigo oferece três considerações importantes para investidores atuais: rendimentos elevados, taxas de equilíbrio, e ajustes de valor principal. Esta leitura é essencial para quem busca entender melhor como os TIPS podem oferecer proteção contra a inflação a longo prazo. Não percam!
DICAS e inflação: o que saber agora
Os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação, ou TIPS, podem ajudar a proteger uma carteira contra a inflação. No entanto, é importante compreender as suas características únicas e natureza complexa.
Preocupado com a inflação? Os títulos do Tesouro protegidos contra a inflação, ou TIPS, podem ajudar a proteger contra a inflação, uma vez que seus valores principais são indexados ao Índice de Preços ao Consumidor (IPC). Ao considerar o TIPS, entretanto, é importante compreender suas características únicas e sua natureza complexa.
DICAS explicadas
TIPS é uma espécie de título do Tesouro cujo valor principal está indexado à inflação. Quando a inflação aumenta, o valor principal do TIPS é reajustado. Se houver deflação, o valor do principal será ajustado para baixo. Tal como os títulos do Tesouro tradicionais, os TIPS são apoiados pela plena fé e crédito do governo dos EUA.
Os pagamentos de cupões baseiam-se numa percentagem do capital ajustado, pelo que os investidores também podem beneficiar de pagamentos de rendimentos mais elevados quando a inflação aumenta.
No vencimento, entretanto, um investidor do TIPS receberia o principal ajustado ou o valor do principal original na emissão. Por outras palavras, os TIPS nunca pagam menos do que o seu valor principal inicial no vencimento, salvo incumprimento.
A tabela abaixo ilustra como o valor do principal e os pagamentos de cupom aumentariam se a inflação fosse em média de 3% ao ano para um hipotético TIPS de cinco anos. Embora o valor principal inicial seja de US$ 1.000, após um ano esse valor principal cresceria para US$ 1.030. O investidor ainda ganharia um pagamento de cupão com base na taxa de cupão de 2,125%, mas como o valor principal teria aumentado, o pagamento de cupão seria de $21,89 no final do primeiro ano. No vencimento, o valor principal aumentaria para US$ 1.159 se a inflação continuasse em média 3% ao ano.
Ajuste de principal e pagamentos de cupom para um TIPS hipotético de cinco anos
Source: Schwab Center for Financial Research.
O valor principal hipotético inicial do TIPS é de US$ 1.000. Para simplificar, este exemplo mostra uma taxa de cupom anual, mas o TIPS faz pagamentos de juros semestrais. O pagamento anual do cupom é igual à taxa fixa do cupom multiplicada pelo valor principal ajustado. O exemplo é hipotético e fornecido apenas para fins ilustrativos. Não se destina a representar um produto de investimento específico.
Aqui estão três considerações para aqueles que consideram o TIPS hoje:
1. Rendimentos relativamente elevados. Tal como a maioria dos rendimentos das obrigações, os rendimentos do TIPS aumentaram acentuadamente nos últimos anos e ainda estão perto do limite máximo do seu intervalo de 20 anos. Mais importante ainda, os rendimentos do TIPS são positivos, o que significa que os investidores que detêm TIPS individuais podem obter um rendimento positivo ajustado pela inflação, independentemente da taxa de inflação.
Os rendimentos do TIPS são rendimentos “reais”, já contabilizando a inflação. A taxa anual de inflação ao longo da vida de um TIPS seria, em última análise, adicionada ao rendimento declarado quando mantida até o vencimento para chegar ao retorno anualizado. Se a inflação média for de 3% durante os próximos cinco anos, por exemplo, essa taxa de inflação de 3% seria adicionada ao rendimento “real” de cerca de 2,1% que um TIPS de cinco anos oferece hoje, resultando num retorno nominal de 5,1% anualmente. Quanto maior (ou menor) for a inflação, maior (ou menor) será o retorno total nominal.
Aqui está outra maneira de pensar sobre os rendimentos do TIPS: se mantido até o vencimento, o TIPS deverá superar a inflação em uma base anualizada em uma magnitude desse rendimento. Este pode ser um conceito importante para os investidores que estão preocupados com a possibilidade de a inflação permanecer muito elevada durante algum tempo.
Os rendimentos do TIPS estão no limite superior da faixa de 20 anos
Source: Bloomberg, using weekly data as of 5/23/2024.
Governo genérico dos EUA TII 5 anos (Índice USGGT05Y). O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
Os rendimentos “reais” geralmente aumentaram ultimamente, à medida que o Fed tenta esfriar a inflação. As elevadas taxas de juro reais tornam mais atractivo para os consumidores poupar do que gastar, e mais difícil para as empresas contraírem empréstimos, contratarem e investirem. Mas os rendimentos reais elevados podem representar aos investidores uma oportunidade de vencer a inflação no futuro.
2. Taxas de equilíbrio. É importante considerar a diferença entre os rendimentos do TIPS e os rendimentos oferecidos pelos títulos do Tesouro tradicionais ao avaliar o TIPS. Essa diferença é conhecida como “taxa de inflação de equilíbrio”. É a taxa que a inflação, medida pelo Índice de Preços ao Consumidor (IPC), precisaria atingir em média ao longo da vida do TIPS para que superasse um título do Tesouro tradicional. Se a média do IPC fosse superior à taxa de equilíbrio, os investidores teriam ficado em melhor situação com um TIPS; se estivesse abaixo, um Tesouro tradicional teria feito mais sentido.
A taxa de equilíbrio de cinco anos é mostrada no gráfico abaixo. A 2,3%, a inflação precisaria de uma média de 2,3% ou mais ao longo dos próximos cinco anos para que um TIPS de cinco anos superasse um Tesouro nominal. Isso ainda está abaixo da taxa actual de inflação, e a recente tendência desinflacionista no IPC principal parece ter estagnado, uma vez que a variação ano/ano no IPC principal flutuou na área de 3,1% e 4% ao longo dos últimos 12 meses. Embora a taxa de equilíbrio de 2,3% esteja no limite superior da faixa de 14 anos, está abaixo da taxa de inflação atual por uma margem relativamente grande.
Taxa de equilíbrio do TIPS de cinco anos
Source: Bloomberg, using weekly data as of 5/23/2024.
Governo genérico dos EUA TII 5 anos (Índice USGGBE05). O desempenho passado não é garantia de resultados futuros.
3. Os valores principais foram ajustados para cima, apesar dos retornos totais negativos. Os retornos totais do TIPS – quando medidos pelos índices TIPS – têm sido geralmente negativos ao longo dos últimos anos, apesar dos elevados níveis de inflação registados ao longo de várias décadas.
Os TIPS, apesar das suas características únicas, continuam a ser obrigações e estão sujeitos à relação inversa entre os seus preços e rendimentos. Quando os rendimentos aumentam, os preços caem e vice-versa. Nos últimos anos, os preços de muitas TIPS caíram mais do que o valor principal foi ajustado para cima, resultando em retornos totais negativos. De 31 de dezembro de 2021 a 23 de maio de 2024, o índice Bloomberg US TIPS perdeu 8,9%. As grandes quedas de preços mais do que compensaram o aumento dos valores principais devido aos ajustes inflacionários.
Esses retornos negativos não são indicativos de todo o mercado de TIPS, especialmente de TIPS individuais. As flutuações de preços no mercado secundário são temporárias, desde que você mantenha o vencimento. Os preços do TIPS caíram geralmente nos últimos dois anos, mas os valores principais aumentaram. Considere este TIPS que foi emitido em outubro de 2020, com vencimento em outubro de 2025: Seu valor ajustado pela inflação subiu para mais de US$ 1.200 desde que foi emitido, ou um aumento de 20%.
O valor principal ajustado pela inflação do TIPS aumentou recentemente
Source: Bloomberg, using daily data as of May 23, 2024.
Título do Tesouro protegido contra a inflação, taxa de cupom de 0,125%, data de vencimento em 15 de outubro de 2025 (Governo) e títulos de 5 anos indexados à inflação dos EUA com índice de CPI emitidos em outubro de 2020. A linha no gráfico representa o valor principal ajustado pela inflação, usando o índice de índice de CPI para este TIPS multiplicado pelo seu valor inicial de US$ 1.000. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. As informações aqui fornecidas são apenas para fins informativos gerais e não devem ser consideradas uma recomendação individualizada ou aconselhamento de investimento personalizado. As estratégias de investimento mencionadas aqui podem não ser adequadas para todos. Cada investidor precisa rever uma estratégia de investimento para sua situação particular antes de tomar qualquer decisão de investimento. Imagem, valores e cálculos são apenas para fins ilustrativos.
Olhar para o preço do mercado secundário não conta toda a história, porque não inclui o ajuste da inflação. O gráfico abaixo ilustra esse fenômeno. A linha azul representa o preço deste TIPS no mercado secundário; a linha vermelha multiplica esse preço pelo índice de inflação do TIPS. Inicialmente os preços caíram mais do que o ajuste da inflação. Desde o final de 2022, o preço médio deste TIPS manteve-se relativamente estável, permitindo que o preço ajustado pela inflação subisse.
Preços do mercado secundário do TIPS em comparação com seu preço ajustado pela inflação
Source: Bloomberg, using daily data as of May 23, 2024.
Título do Tesouro protegido contra a inflação, taxa de cupom de 0,125%, data de vencimento em 15 de outubro de 2025 (Governo) e títulos de 5 anos indexados à inflação dos EUA com índice de CPI emitidos em outubro de 2020. A linha azul representa o preço de mercado secundário do TIPS, enquanto a linha vermelha multiplica isso pelo ajuste inflacionário. O desempenho passado não é garantia de resultados futuros. As informações aqui fornecidas são apenas para fins informativos gerais e não devem ser consideradas uma recomendação individualizada ou aconselhamento de investimento personalizado. As estratégias de investimento mencionadas aqui podem não ser adequadas para todos. Cada investidor precisa rever uma estratégia de investimento para sua situação particular antes de tomar qualquer decisão de investimento. Imagem, valores e cálculos são apenas para fins ilustrativos.
Existem prós e contras em manter TIPS individuais ou investir através de um fundo. Um benefício que os títulos individuais oferecem – ao mantê-los até o vencimento – é a capacidade de “observar” as quedas de preços no mercado secundário, sabendo que os títulos vencerão pelo seu valor nominal.
Considere mais uma vez o exemplo do TIPS mostrado acima – foi emitido em outubro de 2020 e seu preço ajustado pela inflação subiu mais de 8% desde que foi emitido, e isso não considera os pagamentos de juros semestrais. No mesmo período, o índice Bloomberg US TIPS caiu 1%.
O que considerar agora
Considere DICAS se estiver procurando proteção contra a inflação a longo prazo. Com rendimentos reais bem acima de zero, os investidores podem finalmente obter rendimentos mais elevados com o TIPS, ao mesmo tempo que ajudam a proteger-se contra a inflação a longo prazo.
Para detentores individuais de TIPS, quaisquer possíveis quedas de preços podem não importar se forem mantidas até o vencimento. Para investidores que investem em TIPS através de fundos negociados em bolsa (ETFs) ou fundos mútuos, o valor dos fundos pode flutuar, mas isso não significa que você precise abandonar suas participações. Se os rendimentos aumentarem ainda mais e os fundos se reequilibrarem, os investidores poderão ser recompensados com pagamentos de rendimentos mais elevados para ajudar a compensar potenciais descidas de preços, enquanto aumentos adicionais da inflação resultariam em ajustamentos de capital positivos às participações subjacentes.
