Hoje, gostaríamos de compartilhar um artigo da Charles Schwab que levanta algumas perspectivas para o mercado esse ano. Apesar de ser esperada uma recuperação econômica, não podemos nos deixar levar pelo otimismo e nos desatentar a possíveis eventos adversos que podem surgir no decorrer do ano. O texto aponta quais os pontos de atenção que devemos considerar no momento de tomada de decisão no que diz respeito aos investimentos.
Boa leitura!
Perspectiva de mercado da Schwab: um caminho estreito para cima
As ações dos Estados Unidos continuaram a subir em meio ao otimismo sobre uma recuperação econômica liderada por vacinas, mas é um caminho estreito – o sentimento flutuante do investidor poderia ser facilmente esvaziado por más notícias. Embora o crescimento econômico global tenha sofrido, uma aceleração nas vacinações nos principais países poderia sustentar um crescimento mais forte no segundo trimestre.
Enquanto isso, depois de meses definhando perto de mínimos recordes, os rendimentos do Tesouro de 10 anos subiram para seu nível mais alto desde março de 2020, com o mercado de títulos se concentrando no potencial de crescimento mais forte e inflação mais alta em 2021.
Ações e economia dos EUA: risco de sentimento persistente
O otimismo continua forte para uma recuperação econômica, à medida que as vacinações COVID-19 continuam a ser implementadas. No entanto, com o ritmo das vacinações atrasando as projeções originais e o vírus continuando a se espalhar em taxas recorde e alarmantes, o crescimento provavelmente terá dificuldades no curto prazo. Em última análise, a imunidade do rebanho ainda representa a luz no fim do túnel, mas o caminho a seguir é obscurecido pelos esforços para mitigar a disseminação do vírus.
O mercado de trabalho enfrenta ventos contrários persistentes. O relatório de emprego dos EUA de dezembro mostrou uma perda de 140.000 empregos não agrícolas, o primeiro declínio desde abril de 2020. Mais setores adicionaram empregos do que empregos eliminados, mas o setor de lazer / hotelaria sofreu um grande golpe, sendo responsável por quase 500.000 empregos perdidos (para mais uma visão abrangente do relatório, clique aqui). Apesar de alguns pontos positivos em geral, as folhas de pagamento dos EUA ainda têm um terreno significativo a percorrer, já que temos quase 10 milhões de empregos abaixo dos níveis pré-pandemia.
O ímpeto de recuperação do mercado de trabalho desacelerou
A desaceleração geral da economia tem sido um efeito colateral da disseminação contínua do vírus, que gerou novos bloqueios e restrições regionais. Como resultado, os consumidores restringiram os gastos em certas áreas, o que por sua vez prejudicou as empresas – especialmente aquelas no setor de serviços – e suas perspectivas de sobrevivência.
Enquanto isso, o mercado de ações continuou a subir, com alguma instabilidade, com os investidores ansiosos por uma recuperação impulsionada pela vacina, embora os dados econômicos recentes tenham sido menos animadores. Essa desconexão é refletida no U.S. Citi Economic Surprise Index, que continuou a diminuir. O índice mede os dados econômicos recebidos em relação às expectativas, com uma leitura positiva refletindo resultados mais fortes do que o esperado e uma leitura negativa o oposto (nota: conforme a economia emergia das profundezas da crise, o índice disparou para seu nível mais alto já registrado , simplesmente devido à incapacidade dos economistas de prever com precisão o impacto da pandemia).
O Citi Economic Surprise Index continuou a diminuir
Por outro lado, o Índice de Pânico / Euphoria do Citi, mostrado abaixo, reflete o investidor extremo. O nível subiu muito além do alcançado durante o período eufórico da bolha das ações de tecnologia no final dos anos 1990.
No entanto, o sentimento do investidor está em níveis eufóricos
Por causa da desconexão entre o sentimento do investidor e o crescimento econômico real, o sentimento é um risco persistente para as ações. Um catalisador negativo significativo – na forma de más notícias relacionadas a vírus / vacinas, uma deterioração dos fundamentos ou turbulência política contínua – poderia desencadear uma crise econômica a curto prazo. Por enquanto, porém, o momentum e a liquidez continuam sendo as forças motrizes para a subida do mercado.
Ações globais e economia: um começo lento
O crescimento econômico global está lutando no início de 2021, com as taxas de infecção de COVID-19 e mortes continuando a aumentar à medida que os países aceleram a implementação de programas de vacinação. Com vários países administrando as vacinas de primeira dose em apenas cerca de 3% -5% de suas populações no primeiro mês dos programas, os bloqueios provavelmente permanecerão em vigor e distorcerão os dados econômicos para o lado negativo no primeiro trimestre. No entanto, esperamos que o ritmo de implantação da vacina aumente, com 50% ou mais da população nos principais países provavelmente recebendo a primeira dose da vacina até o final do segundo trimestre. Isso pode começar a fornecer um reinício acentuado do crescimento a partir do segundo trimestre.
Vacinações com início lento
Acreditamos que um novo ciclo econômico está começando à medida que a economia global emerge da desaceleração econômica induzida por vírus. Isso pode levar a um desempenho superior das ações internacionais, apoiadas por um melhor crescimento econômico, avaliações de ações mais baixas e um dólar americano mais fraco.
A liderança de mercado tende a durar muitos anos, até uma década, antes de se reverter no início de um novo ciclo. Por exemplo, depois que as ações internacionais tiveram desempenho superior na década de 1980, a recessão de 1990 viu uma mudança para o desempenho superior das ações dos EUA. A recessão de 2001 viu uma mudança de volta para o melhor desempenho internacional, e a recessão de 2008 mudou a mudança novamente para o melhor desempenho nos EUA. E agora, o início de um novo ciclo pode mais uma vez sinalizar uma mudança para ações internacionais.
Desempenho anualizado por ciclo econômico
Isso pode continuar à medida que o novo ciclo econômico se fortalece. Espera-se que o crescimento econômico e de lucros internacional ultrapasse o dos Estados Unidos e as avaliações estão atualmente em extremos entre os mercados de ações dos EUA e internacionais, como você pode ver no gráfico abaixo. Tanto a relação preço-lucro a termo quanto a posterior têm um spread considerável acima da média de 4-5 pontos entre os mercados dos EUA e internacionais, implicando uma sobrevalorização relativa para as ações dos EUA que pode promover o desempenho superior de longo prazo das ações internacionais.
Valuations internacionais parecem relativamente atraentes
Desde o final de abril do ano passado, quando os dados econômicos globais pareciam ter atingido o ponto mais baixo do ciclo, as ações internacionais têm superado as ações dos EUA. Se o crescimento global for retomado, como esperamos, isso pode impulsionar o desempenho superior das ações internacionais em 2021.
Renda fixa: rendimentos dos títulos aumentam com as expectativas de inflação
Depois de meses definhando perto de baixas recordes, os rendimentos do Tesouro de 10 anos finalmente subiram acima de 1%, o nível mais alto desde março de 2020. É impressionante que a mudança tenha ocorrido em uma semana de eventos sem precedentes no Capitólio e o relatório de emprego mais fraco em oito meses. Para melhor ou pior, os mercados muitas vezes parecem fora de sincronia com as condições atuais. Nesse caso, o mercado de títulos está focado no potencial de crescimento mais forte e inflação mais alta em 2021.
Rendimentos do Tesouro de dez anos ultrapassam 1% pela primeira vez desde março
Três fatores estão por trás dessa perspectiva:
Espera que as vacinas permitam que a economia se recupere da crise da Covid-19;
Expectativas de política fiscal expansiva sob a administração Biden;
Sinaliza do Federal Reserve que manterá uma postura política muito fácil.
Com o aumento da distribuição da vacina, as perspectivas de manter a pandemia sob controle estão melhorando. Ainda parece haver um longo caminho a percorrer, mas está sendo feito progresso na vacinação de grande número de pessoas, o que deve permitir que setores da economia mais atingidos comecem a se recuperar. Uma vez que seja mais seguro para as pessoas se reunirem, setores como viagens e hospitalidade, restaurantes e bares e escolas podem começar a retornar às atividades normais. Deve seguir-se um crescimento mais forte do emprego.
O governo Biden, apoiado por uma pequena maioria no Congresso, traçou planos ambiciosos para impulsionar o crescimento econômico, começando com gastos para enfrentar a crise do COVID-19. Ajuda direta para famílias em dificuldades, pequenas empresas e governos locais estão na agenda. Além disso, fala-se em gastos com infraestrutura e perdão de dívidas. Mesmo que os gastos fiquem aquém da meta do governo, são significativamente mais elevados do que o preço do mercado antes do segundo turno das eleições na Geórgia, que inclinou o Senado a favor dos democratas.
O Fed continua a sinalizar que manterá sua política atual até que a inflação ultrapasse o nível de 2% da meta. Sob sua nova estrutura, o Fed não começará a aumentar as taxas de juros antes de um aumento na inflação. Em vez disso, pretende deixar a inflação correr acima de sua meta na esperança de reduzir a taxa de desemprego.
A combinação desses três fatores está elevando as expectativas de inflação. A taxa de inflação implícita derivada do mercado de Treasury Inflation-Protected Security (TIPS) subiu acentuadamente nos últimos meses, sinalizando as expectativas de que a inflação atingirá a meta de 2% do Fed.
Expectativas de inflação continuam subindo
Continuamos esperando que os rendimentos do Tesouro de 10 anos subam para o nível de 1,6% em 2021, mesmo enquanto o Fed mantém as taxas de juros de curto prazo próximas de zero. Nossa estratégia sugerida é manter baixa a duração média de uma carteira de títulos para mitigar o impacto do aumento das taxas. Não esperamos um grande aumento na inflação, mas com taxas de juros “reais” 1 negativas (ou seja, abaixo da taxa de inflação), há espaço para rendimentos de títulos mais elevados.
Fonte: https://www.schwab.com/resource-center/insights/content/market-perspective
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