Prezados clientes,
Hoje, gostaríamos de recomendar a leitura do artigo “Atualização do mercado de títulos – junho de 2024”, publicado pela Charles Schwab. O artigo aborda as atualizações do mercado de títulos, focando em três áreas principais: títulos municipais, títulos corporativos e a visão geral do mercado de renda fixa.
Segue o artigo:
Perspectiva do Centro Schwab de Pesquisa Financeira
° Curva de rendimentos do Tesouro ainda aponta para taxas mais baixas no futuro. A curva de rendimentos dos títulos do Tesouro está invertida há quase dois anos, à medida que o mercado continua a antecipar que a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro. Uma vez que o Fed começar a reduzir as taxas, a curva de rendimentos provavelmente ficará mais inclinada.
° Os rendimentos reais são elevados. Os rendimentos ajustados pela inflação estão próximos dos níveis mais elevados em mais de 15 anos, à medida que o Fed mantém a sua taxa diretora é mantida enquanto a inflação diminui. Os rendimentos reais elevados tendem a restringir os empréstimos e a desacelerar a economia, mas são atraentes para investidores.
° Os aluguéis têm sustentado o IPC. As medidas em tempo real mostram que a inflação dos aluguéis está diminuindo, mas o Equivalente do Proprietário o aluguel (OER) no IPC está atrasado. Esperamos uma nova queda no segundo semestre do ano.
° Os rendimentos de vários investimentos de rendimento fixo estão em linha com os rendimentos dos títulos do tesouro de curto prazo. Investidores que procuram travar rendimentos mais elevados no longo prazo podem considerar estender a duração com outros tipos de títulos com classificação de investimento alternativas. Os investidores que detêm investimentos de curto prazo provavelmente enfrentarão o risco de reinvestimento assim que o Fed começar a cortar cotações.
A curva de rendimento invertida reflete a tendência do mercado expectativas de que o próximo movimento do Fed será um corte
Source: Market matrix U.S. sell 3-month and buy U.S. 10-year bond yield spread (USYC3M10 Index). Daily data as of 5/31/2024. Gray shading is a recession.
A inflação deve apresentar tendência de queda devido ao crescimento mais lento dos aluguéis
Source: Bloomberg. U.S. BLS & Cleveland Fed New Tenant Index Repeat Rent NTRR
YoY (CLEVNTRR Index) and U.S. CPI Urban Consumers Owners Equivalent Rent of
Residences YoY NSA (CPRHOERY Index). Quarterly data as of 3/31/2024.
Os rendimentos reais, os rendimentos ajustados pela inflação, estão próximos do níveis mais elevados em anos e são um sinal de que a política é rigorosa
Source: Bloomberg. US Generic Govt TII 2 Yr (USGGT02Y INDEX), US Generic Govt TII
10 Yr (USGGT10Y Index). Daily data as of 5/31/2024.
Alguns investimentos de renda fixa podem proporcionar rendimentos tão alto ou até maior que os títulos do tesouro de curto prazo
Source: Bloomberg, as of 5/31/2024.See appendix for indexes used. Indexes are
unmanaged, do not incur management fees, costs and expenses and cannot be invested in
directly. Past performance is no guarantee of future results.
Atualização do mercado de títulos corporativos
Perspectiva do Centro Schwab de Pesquisa Financeira
° Os fundamentos empresariais permanecem fortes. Apesar das preocupações sobre o impacto dos aumentos das taxas na economia, os lucros das empresas permanecem perto dos seus máximos históricos. Uma política monetária “mais alta por mais tempo” deveria representar um risco maior para emitentes de elevado rendimento do que para emitentes com notação de investimento, dadas as suas cargas de dívida mais elevadas e o elevado risco de refinanciamento.
° Considerar estender o vencimento com empresas com grau de investimento. Embora a curva de rendimento do Tesouro permaneça profundamente títulos corporativos invertidos com grau de investimento oferecem rendimentos competitivos em toda a curva, embora com uma pequena inversão na parte frontal. Embora tenham mais taxa de juros e risco de crédito, os títulos corporativos de médio prazo geralmente oferecem rendimentos mais elevados do que os títulos do Tesouro e os fundos do mercado monetário, e esses rendimentos elevados podem ser garantidos por mais tempo.
° As obrigações empresariais de elevado rendimento não oferecem muita compensação pelos riscos. Spreads de crédito de alto rendimento – o extra rendimento que os títulos corporativos oferecem acima dos títulos do Tesouro comparáveis – oscilou em torno de 3% durante a maior parte de maio. Com spreads tão baixos, os retornos excedentários relativos aos títulos do Tesouro nos próximos doze meses têm sido geralmente baixos.
° Os títulos preferenciais podem oferecer vantagens fiscais. Muitos (mas não todos) títulos preferenciais pagam dividendos que são sujeitos a taxas de imposto mais baixas, o que pode torná-los mais atrativos quando mantidos em contas tributáveis.
Os lucros corporativos diminuíram modestamente no 1T24, mas permanecem perto do máximo histórico
Source: Bloomberg, using quarterly data as of 1Q24. US Corporate Profits With IVA and CCA Total SAAR (CPFTTOT Index). Past performance is no guarantee of future results
Retornos medianos do excesso de títulos de alto rendimento em comparação com o faixa de spread inicial
Source: Schwab Center for Financial Research with data from Bloomberg, using monthly data from January 1994 through May 2024. Excess return is a measure of performance of a spread security over that of an equivalent Treasury security. Past performance is no guarantee of future results.
Oferta corporativa com grau de investimento de médio prazo rendimentos tão altos ou superiores aos títulos do Tesouro
Source: Bloomberg, as of 5/31/2024. US Treasury Actives Curve (YCGT0025 Index) and USD US Corporate IG BVAL Yield Curve (BVSC0076 Index). Past performance is no guarantee of future results.
Os títulos preferenciais podem oferecer vantagens fiscais
Source: Bloomberg, as of 5/31/2024. Indexes represented are the Bloomberg US Corporate Bond Index, Bloomberg US Corporate High-Yield Bond Index, and the ICE BofA Fixed Rate Preferred Securities Index. The “37%” column makes the following assumptions: Investment-grade corporate and high-yield corporates include a 37% federal tax, a 5% state tax, and the 3.8% ACA tax; Preferred securities assume a 20% qualified dividend tax and the 3.8% Affordable Care Act (ACA) tax. Past performance is no guarantee of future results
