![\"\"](\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0-1024x683.jpeg\")
<\/figure>\n\n\n\nOs t\u00edtulos deixaram de ser a parte “dormir \u00e0 noite” das carteiras dos investidores e se tornaram uma fonte de ansiedade. Devido \u00e0 \u00faltima mudan\u00e7a na pol\u00edtica do Federal Reserve, encontrar renda em t\u00edtulos passou de extremamente dif\u00edcil a quase imposs\u00edvel, e encontrar seguran\u00e7a neles pode ser cada vez mais dif\u00edcil. Os investidores nesses t\u00edtulos precisam de uma nova abordagem – e uma redefini\u00e7\u00e3o das expectativas.<\/p>\n\n\n\n
\u201cA parcela de renda fixa de uma carteira costumava ser onde voc\u00ea tinha seguran\u00e7a e receita\u201d, diz Steven Wieting, estrategista-chefe de investimentos do Citi Private Bank. \u201cAgora, voc\u00ea pode obter um ou outro – e at\u00e9 mesmo a parte de seguran\u00e7a pode se tornar um perigo para o portf\u00f3lio.\u201d<\/p>\n\n\n\n
As raz\u00f5es s\u00e3o muitas, mas como a maioria das tend\u00eancias em renda fixa, tudo come\u00e7a com o Federal Reserve. O Fed indicou em setembro que manteria as taxas de juros pr\u00f3ximas a zero por pelo menos mais tr\u00eas anos. Isso marcou uma mudan\u00e7a dram\u00e1tica em sua estrutura de pol\u00edtica de taxas de juros, sinalizando que n\u00e3o aumentaria as taxas at\u00e9 que o mercado de trabalho se recuperasse totalmente e a infla\u00e7\u00e3o atingisse 2% – e est\u00e1 a caminho de ultrapassar moderadamente esse n\u00edvel por algum tempo. Isso por si s\u00f3 \u00e9 perturbador para investidores dependentes de rendimento. Para complicar ainda mais a situa\u00e7\u00e3o: o est\u00edmulo sem precedentes do Fed para lidar com a pandemia, como expandir sua compra de t\u00edtulos para incluir pap\u00e9is corporativos e de alto rendimento, empurrou as avalia\u00e7\u00f5es para altas e deixou investidores famintos por renda com escassez de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n
Os investidores tiveram um gostinho de como os pre\u00e7os altos, rendimentos baixos e uma oferta curta de t\u00edtulos podem representar um perigo quando a parte de sua carteira que deveria suportar perdas relativamente bem registradas durante o auge da crise: estrat\u00e9gias de t\u00edtulos principais perderam 3%, em m\u00e9dia, entre meados de fevereiro e meados de mar\u00e7o, de acordo com a Morningstar. Enquanto os investidores tentam digerir todos os desenvolvimentos \u201chist\u00f3ricos\u201d e \u201csem precedentes\u201d, a mensagem \u00e9 que \u201ctudo mudou\u201d, diz Mary Ellen Stanek, diretora de investimentos da Baird Funds.<\/p>\n\n\n\n
Expectativas Ajustadas<\/strong><\/p>\n\n\n\n Os retornos dos t\u00edtulos podem chegar a n\u00edveis historicamente baixos, j\u00e1 que o Fed mant\u00e9m o controle sobre as taxas.<\/p>\n\n\n\n \u201cOs movimentos do Fed eliminaram o lado positivo em uma s\u00e9rie de ativos de alta qualidade, criando uma demanda extraordin\u00e1ria por rendimento. Isso fez com que os 40% em uma combina\u00e7\u00e3o 60\/40 [a\u00e7\u00f5es \/ t\u00edtulos] fossem duvidosos como hedge e para retornos “, disse Rick Rieder, diretor de investimentos do grupo de renda fixa global de $ 2,4 trilh\u00f5es da BlackRock e co-gerente da BlackRock Strategic Income Fundo de oportunidades (ticker: BASIX). \u201cSe voc\u00ea est\u00e1 mantendo o mesmo portf\u00f3lio de dois anos atr\u00e1s e espera que ele fa\u00e7a o mesmo, isso n\u00e3o acontecer\u00e1. Voc\u00ea tem que reestruturar a forma como pensa sobre a aloca\u00e7\u00e3o de ativos, especialmente a renda fixa. \u201d<\/p>\n\n\n\n De certa forma, a situa\u00e7\u00e3o enfrentada pelos investidores dos EUA \u00e9 ainda pior do que a que o Jap\u00e3o enfrentou durante sua longa batalha deflacion\u00e1ria. \u201cN\u00e3o \u00e9 uma posi\u00e7\u00e3o confort\u00e1vel. As pessoas apontam para o Jap\u00e3o, onde os rendimentos permaneceram baixos por muito tempo. Mas os rendimentos reais [ajustados pela infla\u00e7\u00e3o] foram realmente positivos, porque o Jap\u00e3o teve defla\u00e7\u00e3o. N\u00f3s n\u00e3o. Nossos rendimentos s\u00e3o negativos! N\u00e3o \u00e9 um momento atraente para investir em renda fixa tradicional em sua forma mais b\u00e1sica \u201d, disse Sonal Desai, diretor de investimentos da Franklin Templeton de US $ 148 bilh\u00f5es em ativos de renda fixa.<\/p>\n\n\n\n Os administradores de t\u00edtulos esperam apenas metade do retorno que obtiveram alguns anos atr\u00e1s, ao mesmo tempo que enfrentam mais riscos para chegar l\u00e1. Ap\u00f3s a crise financeira de 2008-09, os investidores em t\u00edtulos poderiam ter gerado retornos reais (retornos menos a taxa de infla\u00e7\u00e3o) de 3% a 5%; hoje, eles podem esperar menos de 3% – e isso antes da infla\u00e7\u00e3o. \u201cOs investidores provavelmente devem formar suas expectativas de aposentadoria em torno de onde est\u00e1 esse rendimento\u201d, diz John Hollyer, chefe global do grupo de renda fixa de US $ 1,9 trilh\u00e3o da Vanguard.<\/p>\n\n\n\n Com as taxas de juros em grande parte do mundo desenvolvido em zero, os investidores ficam com duas op\u00e7\u00f5es desagrad\u00e1veis: possuir t\u00edtulos do governo de prazo mais longo, o que pode ser arriscado, uma vez que seus pre\u00e7os flutuam mais com quaisquer mudan\u00e7as nas taxas de juros do que os de prazo mais curto, ou t\u00edtulos pr\u00f3prios que oferecem maior rendimento porque os emissores t\u00eam mais risco de inadimpl\u00eancia. Os gerentes dizem que a renda extra para possuir t\u00edtulos de longo prazo n\u00e3o \u00e9 muito, o que os deixa defendendo uma abordagem de “barra”: os melhores portf\u00f3lios de t\u00edtulos para o ambiente econ\u00f4mico de hoje t\u00eam um fim em baixo rendimento, mas de alta qualidade, ativos que podem gerar rendimentos negativos depois que a infla\u00e7\u00e3o for contabilizada, mas funcionar\u00e3o como um amortecedor quando o mercado estiver vol\u00e1til. A outra ponta est\u00e1 em t\u00edtulos de maior rendimento, a\u00e7\u00f5es e algumas alternativas que podem gerar renda.<\/p>\n\n\n\n Barron’s conversou com v\u00e1rios gestores de t\u00edtulos veteranos para saber quais riscos eles est\u00e3o monitorando, como equilibrar seguran\u00e7a e rendimento e por que tantos deles est\u00e3o recomendando a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Riscos de curto prazo<\/strong><\/p>\n\n\n\n Taxas de juros recordes e compra de t\u00edtulos do Fed foram os pilares da \u00faltima crise financeira. Mas, desta vez, as taxas est\u00e3o come\u00e7ando de um n\u00edvel mais baixo e, por causa da compra pelo Fed de muito mais do que apenas t\u00edtulos do Tesouro, n\u00e3o h\u00e1 muito para comprar. \u201cVoltaremos a um mercado impulsionado por fundamentos econ\u00f4micos\u201d, diz Hollyer da Vanguard. \u201cPor enquanto, \u00e9 a pol\u00edtica.\u201d<\/p>\n\n\n\n As avalia\u00e7\u00f5es est\u00e3o esticadas, e isso antes que uma recupera\u00e7\u00e3o real ocorra, diz Dan Ivascyn, diretor de investimentos do grupo da Pimco, que administra US $ 1,9 trilh\u00e3o em ativos. As altas avalia\u00e7\u00f5es s\u00e3o inerentemente arriscadas, uma vez que os pre\u00e7os cair\u00e3o quando o mercado come\u00e7ar a avaliar os ativos com base em seu valor intr\u00ednseco – mas isso \u00e9 especialmente problem\u00e1tico contra o cen\u00e1rio pol\u00edtico polarizado de hoje. Por exemplo, os gestores de fundos com os quais Barron\u2019s falou dizem que um pacote fiscal de US $ 1 trilh\u00e3o \u00e9 necess\u00e1rio para uma recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica, mas esse pacote \u00e9 apanhado em disputas pol\u00edticas. A manobra pol\u00edtica que leva a menos est\u00edmulo fiscal do que a economia – e os mercados – confiam \u00e9 “absolutamente” um risco nos pr\u00f3ximos meses, diz Ivascyn.<\/p>\n\n\n\n A elei\u00e7\u00e3o de novembro tamb\u00e9m representa mais perigo do que o normal. Uma mudan\u00e7a na administra\u00e7\u00e3o pode significar mudan\u00e7as regulat\u00f3rias ou tribut\u00e1rias significativas, e tamb\u00e9m h\u00e1 a possibilidade de que n\u00e3o haja um resultado claro na noite da elei\u00e7\u00e3o, ou mesmo muito al\u00e9m disso – sem mencionar a incerteza criada pelo teste do presidente Donald Trump positivo para Covid-19. Isso poderia criar volatilidade no mercado em meio a um tipo de incerteza sobre a qual os bancos centrais n\u00e3o podem fazer muito, diz Ivascyn. O hedge preferido s\u00e3o os t\u00edtulos do Tesouro de longo prazo, mas os investidores tamb\u00e9m podem querer diversificar com algum ouro ou iene japon\u00eas, visto que o nexo da incerteza ser\u00e1 os EUA, disse Desai.<\/p>\n\n\n\n Os investidores est\u00e3o mais preocupados com o risco econ\u00f4mico, no entanto. Mesmo se um pacote fiscal for aprovado, a maioria espera uma recupera\u00e7\u00e3o acidentada. \u201cN\u00e3o acho que voltaremos aos n\u00edveis de crescimento do final de 2019 at\u00e9 algum ponto no final do pr\u00f3ximo ano ou no in\u00edcio de 2022\u201d, diz Ivascyn.<\/p>\n\n\n\n Stanek, da Baird, teme que o crescimento econ\u00f4mico possa permanecer menor por mais tempo do que as pessoas esperam, apesar da forte recupera\u00e7\u00e3o no fundo do po\u00e7o. \u201cVai levar anos antes de voltarmos ao ponto em que est\u00e1vamos em termos de desemprego\u201d, diz ela. Dada a \u00eanfase do Fed no pleno emprego, isso pode significar que as taxas podem permanecer baixas por um tempo.<\/p>\n\n\n\n A economia de hoje deixar\u00e1 cicatrizes, concordam muitos investidores profissionais, e sua principal preocupa\u00e7\u00e3o \u00e9 a forma que assumir\u00e3o. Embora os EUA tenham recuperado metade dos empregos perdidos durante a pandemia, Desai est\u00e1 monitorando atentamente se as cidades reimpor\u00e3o restri\u00e7\u00f5es aos neg\u00f3cios e observando como o setor de servi\u00e7os pode se recuperar se o v\u00edrus ainda estiver presente. Desai espera mais inadimpl\u00eancias corporativas nos pr\u00f3ximos seis a 12 meses.<\/p>\n\n\n\n Construir uma carteira de t\u00edtulos fortes<\/strong><\/p>\n\n\n\n Investir em renda fixa hoje \u00e9 uma combina\u00e7\u00e3o complicada de equilibrar a necessidade de renda com a necessidade de seguran\u00e7a. Esses fundos s\u00e3o administrados por gerentes de alto escal\u00e3o qualificados para avaliar o mercado, al\u00e9m de um ETF para a\u00e7\u00f5es de dividendos.<\/p>\n\n\n\n Investir em renda fixa hoje \u00e9 uma combina\u00e7\u00e3o complicada de equilibrar a necessidade de renda com a necessidade de seguran\u00e7a. Esses fundos s\u00e3o administrados por gerentes de alto n\u00edvel, qualificados para avaliar o mercado, al\u00e9m de um ETF para a\u00e7\u00f5es de dividendos.<\/p>\n\n\n\n Alguns administradores temem que os problemas econ\u00f4micos n\u00e3o se reflitam totalmente no mercado de t\u00edtulos. \u201cOs spreads de rendimento est\u00e3o um pouco maiores do que no in\u00edcio do ano. Em nossa mente, h\u00e1 muito mais risco \u201d, diz Warren Pierson, vice-diretor de investimentos da Baird e co-gerente do fundo Baird Aggregate Bond (BAGIX).<\/p>\n\n\n\n Dan Fuss, vice-presidente da Loomis, Sayles e co-gerente do fundo de US $ 9 bilh\u00f5es Loomis Sayles Bond (LSBRX), tamb\u00e9m est\u00e1 preocupado com o risco de cr\u00e9dito em empresas mais fracas e mercados emergentes, observando que a liquidez pode mascarar problemas subjacentes em alguns dos t\u00edtulos que est\u00e3o relativamente bem agora. Outra \u00e1rea com a qual Fuss se preocupa: Partes da obriga\u00e7\u00e3o de empr\u00e9stimo garantido, ou CLO, mercado, onde os la\u00e7os entre credores e devedores n\u00e3o s\u00e3o t\u00e3o fortes. \u201cO incentivo do credor \u00e9 fazer o empr\u00e9stimo se houver um comprador do outro lado\u201d, diz Fuss. \u201cEssas estruturas eram muito menos prevalentes h\u00e1 12 anos, e essa \u00e9 a fraqueza subjacente nos CLOs.\u201d<\/p>\n\n\n\n Riscos de longo prazo<\/strong><\/p>\n\n\n\n Fuss, que investe no mercado de t\u00edtulos h\u00e1 62 anos, diz que o fantasma de Milton Friedman o visita em seus pesadelos, mandando-o acordar e avisando que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 chegando. \u201cQuando eu n\u00e3o escuto, os fantasmas se multiplicam. Agora h\u00e1 um refr\u00e3o cantando para que eu preste aten\u00e7\u00e3o \u201d, diz Fuss. \u201cEspero o que aconteceu na segunda metade da d\u00e9cada de 1970 [um forte aumento da infla\u00e7\u00e3o que atingiu os t\u00edtulos de longo prazo]? N\u00e3o. Mas estou fazendo uma grande suposi\u00e7\u00e3o de que o processo do governo funciona bem e o Fed n\u00e3o fica preso. \u201d<\/p>\n\n\n\n Com quase 13 milh\u00f5es de pessoas ainda desempregadas, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 uma preocupa\u00e7\u00e3o de longo prazo. Mas Rieder diz que est\u00e1 mais preocupado com bolhas de ativos e condi\u00e7\u00f5es financeiras, que podem for\u00e7ar o Fed a mudar de posi\u00e7\u00e3o. \u201cQuando voc\u00ea diz que as taxas de juros ficar\u00e3o em zero por um longo tempo, isso abre as comportas para a m\u00e1 aloca\u00e7\u00e3o e os investidores t\u00eam que assumir mais riscos\u201d, diz Rieder.<\/p>\n\n\n\n Como Investir<\/strong><\/p>\n\n\n\n Voc\u00ea sabe que as coisas est\u00e3o dif\u00edceis no mercado de t\u00edtulos quando alguns dos gestores de renda fixa mais bem-sucedidos est\u00e3o recomendando que os investidores possuam mais a\u00e7\u00f5es, bem como alternativas, para gerar renda.<\/p>\n\n\n\n O que isso significa para o portf\u00f3lio 60\/40? A resposta depende da idade do investidor e da toler\u00e2ncia ao risco, mas Rieder recomenda mais a\u00e7\u00f5es e, na carteira de t\u00edtulos, apenas metade em renda fixa tradicional, com a outra metade dividida entre alternativas e dinheiro.<\/p>\n\n\n\n Desai da Templeton tem uma vis\u00e3o semelhante: \u201cNos pr\u00f3ximos seis a 12 meses, \u00e9 dif\u00edcil dizer que a renda fixa \u00e9 onde voc\u00ea deveria estar acima do peso\u201d, diz Desai. \u201cVoc\u00ea precisa se tornar global e diversificar o risco.\u201d<\/p>\n\n\n\n Desai tamb\u00e9m recomenda a\u00e7\u00f5es, especialmente pagadores de dividendos de alta qualidade, para a parte de renda de uma carteira. Outros especialistas concordam. \u201cVou procurar minha renda no lado das a\u00e7\u00f5es e jogar na defesa com t\u00edtulos\u201d, diz Fuss, cujo fundo Loomis Sayles Bond pode ter at\u00e9 20% em a\u00e7\u00f5es. \u201cH\u00e1 risco para tudo. Olhando para a d\u00edvida de longo prazo de boas empresas farmac\u00eauticas como a Pfizer, os rendimentos s\u00e3o de 2,8% a 3%, mas o estoque rende cerca de 4% e tem aumentado a cada ano. \u201d<\/p>\n\n\n\n Outra \u00e1rea favorecida: t\u00edtulos municipais de melhor qualidade, especialmente para investidores em faixas de impostos superiores. Embora as barganhas n\u00e3o sejam t\u00e3o boas quanto na primavera, Stanek diz que o que parece ser o valor justo agora pode parecer muito mais atraente se a elei\u00e7\u00e3o trouxer mudan\u00e7as na pol\u00edtica tribut\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n A press\u00e3o financeira sobre cidades e estados \u00e9 uma preocupa\u00e7\u00e3o, e muitos precisam de ajuda fiscal federal para apoiar uma recupera\u00e7\u00e3o e evitar demiss\u00f5es no setor p\u00fablico e cortes em servi\u00e7os essenciais. Mas se essa ajuda n\u00e3o estiver dispon\u00edvel, diz Hollyer, os munic\u00edpios far\u00e3o os cortes necess\u00e1rios para faz\u00ea-lo, o que pode ser economicamente doloroso e provocar rebaixamentos, mas n\u00e3o inadimpl\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Pierson de Baird descreve o universo muni como o “mercado de carros usados” do mundo dos t\u00edtulos: Embora n\u00e3o seja f\u00e1cil, \u00e9 poss\u00edvel encontrar um bom valor, mesmo nos t\u00edtulos de cidades problem\u00e1ticas. Pierson est\u00e1 se concentrando em t\u00edtulos de aeroportos e universidades: \u201cAlguns est\u00e3o lutando, mas nem todos v\u00e3o entrar em default\u201d. Tamb\u00e9m h\u00e1 alguma oportunidade no alto rendimento, especialmente nos cerca de US $ 230 bilh\u00f5es de “anjos ca\u00eddos”, pap\u00e9is de empresas com grau de investimento que foram rebaixados para o status de alto rendimento.<\/p>\n\n\n\n Ivascyn, da Pimco, diz que est\u00e1 procurando fontes adicionais de prote\u00e7\u00e3o ao ca\u00e7ar nas partes de baixa classifica\u00e7\u00e3o do mercado – como investimentos com garantia real ou garantias s\u00f3lidas em setores economicamente mais sens\u00edveis, como companhias a\u00e9reas. Ivascyn tamb\u00e9m est\u00e1 encontrando oportunidades no setor imobili\u00e1rio, incluindo t\u00edtulos selecionados de construtoras e d\u00edvidas de fundos de investimento imobili\u00e1rio mais est\u00e1veis, observando a melhoria dos fundamentos e pr\u00e1ticas de empr\u00e9stimo conservadoras que surgiram da \u00faltima crise financeira global.<\/p>\n\n\n\n O rendimento em alto rendimento n\u00e3o \u00e9 t\u00e3o alto, no entanto; os spreads s\u00e3o apenas ligeiramente maiores do que no in\u00edcio do ano, o que significa que o mercado pode n\u00e3o estar precificando adequadamente o risco de poss\u00edveis inadimpl\u00eancias e rebaixamentos. \u201cVoc\u00ea quer que as empresas alavancadas aumentem a receita e evitem o problema, mas uma economia lenta tornar\u00e1 isso dif\u00edcil de fazer\u201d, diz Pierson. \u201cSe o alto rendimento entrar em default, a taxa de recupera\u00e7\u00e3o ser\u00e1 menor do que tem sido por causa do crescimento no mercado de empr\u00e9stimos alavancados, que \u00e9 d\u00edvida s\u00eanior contra d\u00edvida de alto rendimento sem garantia\u201d. Embora o fundo Baird Core Plus Bond (BCOSX) possa deter at\u00e9 20% de seus ativos em alto rendimento, ele tem menos de 5%.<\/p>\n\n\n\n Outra \u00e1rea que os investidores est\u00e3o abordando com cautela \u00e9 a d\u00edvida de mercados emergentes, especialmente da China, uma vez que a economia desse pa\u00eds se recuperou e continua a ser um motor de crescimento global. Os t\u00edtulos da China receberam recentemente luz verde para serem adicionados a um importante \u00edndice global de t\u00edtulos, o que atrair\u00e1 mais investidores. Dito isso, Rieder observa que a escalada dos conflitos pol\u00edticos e comerciais entre os Estados Unidos e a China, entre outras quest\u00f5es, significa que ele est\u00e1 avaliando suas apostas na China com cuidado.<\/p>\n\n\n\n Os investimentos alternativos s\u00e3o outro lugar para procurar renda. Rieder v\u00ea oportunidades em infraestrutura, incluindo t\u00edtulos vinculados ao financiamento de rodovias pedagiadas, portos e armaz\u00e9ns, e em empr\u00e9stimos intermedi\u00e1rios – ou d\u00edvida subordinada que fica entre d\u00edvida e a\u00e7\u00f5es – em partes dos mercados imobili\u00e1rios comerciais e residenciais.<\/p>\n\n\n\n No lado seguro da barra, “Estamos olhando para qualidade e liquidez, n\u00e3o rendimento”, diz Pierson, que tem feito isso com uma mistura de t\u00edtulos do Tesouro e hipotecas do governo que ainda s\u00e3o muito l\u00edquidos, bem como ativos securitizados, como como a camada superior de hipotecas lastreadas em ativos, t\u00edtulos lastreados em hipotecas comerciais e at\u00e9 mesmo alguns t\u00edtulos corporativos com grau de investimento.<\/p>\n\n\n\n Embora os t\u00edtulos do Tesouro de 30 anos ainda sejam um para\u00edso se os investidores fugirem de ativos mais arriscados ou houver uma desacelera\u00e7\u00e3o prolongada, o pre\u00e7o dessa seguran\u00e7a est\u00e1 perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos – o que torna esses t\u00edtulos menos seguros. \u201cA dura\u00e7\u00e3o, ou volatilidade dos pre\u00e7os, de 30 anos \u00e9 a maior volatilidade da hist\u00f3ria, tornando-se um alvo f\u00e1cil para um Fed que est\u00e1 tentando criar mais infla\u00e7\u00e3o\u201d, diz Rieder. A infla\u00e7\u00e3o afetar\u00e1 o Tesouro de 30 anos mais do que quase qualquer outro ativo no mundo hoje, prev\u00ea Rieder. Esse \u00e9 um dos motivos pelos quais ele recomenda possuir apenas metade da quantia que os investidores normalmente teriam.<\/p>\n\n\n\n O que mais vai para o balde seguro? O Fuss de Loomis favorece escal\u00f5es de t\u00edtulos municipais de um a sete anos e t\u00edtulos corporativos de curto prazo com grau de investimento. Alguns gerentes de renda fixa tamb\u00e9m gostam de t\u00edtulos do Tesouro protegidos contra a infla\u00e7\u00e3o, ou TIPS, que s\u00e3o uma alternativa relativamente barata. Sua dura\u00e7\u00e3o maior que a m\u00e9dia se beneficiaria de um choque econ\u00f4mico ou de uma derrota nas a\u00e7\u00f5es ou no cr\u00e9dito, e eles oferecem um hedge contra a infla\u00e7\u00e3o, o que poderia ser \u00fatil, porque o Fed indicou que ser\u00e1 mais tolerante com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Mesmo alguns t\u00edtulos corporativos de alto rendimento podem fazer parte do mix. Hollyer da Vanguard tem procurado produtos de qualidade inferior em setores como servi\u00e7os de transporte – pense na FedEx (FDX) – que est\u00e3o se beneficiando das tend\u00eancias do com\u00e9rcio eletr\u00f4nico e papel de fabricantes de autom\u00f3veis e empresas que ap\u00f3iam o setor automotivo, \u00e0 medida que as pessoas compram carros para evite o transporte p\u00fablico.<\/p>\n\n\n\n O resultado de tudo isso \u00e9 um portf\u00f3lio para os nossos tempos – uma mistura de dois extremos que podem n\u00e3o garantir um sono reparador, mas permitem que voc\u00ea relaxe o suficiente para sobreviver.<\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/1.png\")
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