{"id":1059,"date":"2020-10-20T22:19:10","date_gmt":"2020-10-20T22:19:10","guid":{"rendered":"https:\/\/bankshop.com.br\/?p=1059"},"modified":"2020-10-20T22:19:14","modified_gmt":"2020-10-20T22:19:14","slug":"titulos-de-alto-rendimento-maior-potencial-de-renda-mas-o-risco-de-inadimplencia-e-elevado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bankshop.com.br\/en\/2020\/10\/20\/titulos-de-alto-rendimento-maior-potencial-de-renda-mas-o-risco-de-inadimplencia-e-elevado\/","title":{"rendered":"T\u00edtulos de alto rendimento: maior potencial de renda, mas o risco de inadimpl\u00eancia \u00e9 elevado"},"content":{"rendered":"<p class=\"wp-block-paragraph\">Com base em nossa experi\u00eancia no mercado de investimentos, notamos que grande parte dos clientes brasileiros optam por investir em bonds do mercado high yield. Tendo em vista as baixas taxas de juros no mercado internacional, eles acabam buscando op\u00e7\u00f5es do mercado brasileiro, por sua maior familiaridade. Entretanto, percebemos tamb\u00e9m a falta de conhecimento sobre os riscos desse tipo de investimento, o que acaba levando-os a trocar os p\u00e9s pelas m\u00e3os ao buscarem taxas mais altas.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Por essa quest\u00e3o, gostar\u00edamos de compartilhar um artigo da Charles Schwab que levanta alguns pontos sobre os Bonds High Yields e traz algumas informa\u00e7\u00f5es sobre esse mercado.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Boa leitura!<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>T\u00edtulos de alto rendimento: maior potencial de renda, mas o risco de inadimpl\u00eancia \u00e9 elevado<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" width=\"960\" height=\"537\" src=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1060\" srcset=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0.png 960w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0-600x336.png 600w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0-300x168.png 300w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/0-768x430.png 768w\" sizes=\"(max-width: 960px) 100vw, 960px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Pontos chave<\/strong><\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Os t\u00edtulos de alto rendimento oferecem alguns dos maiores rendimentos e potencial de renda de todos os investimentos de renda fixa.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>As inadimpl\u00eancias de alto rendimento est\u00e3o ocorrendo no ritmo mais r\u00e1pido desde 2009 e acreditamos que a tend\u00eancia continuar\u00e1.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Sugerimos que os investidores se concentrem em t\u00edtulos de alto rendimento com \u201cclassifica\u00e7\u00e3o mais elevada\u201d e limitem a exposi\u00e7\u00e3o a t\u00edtulos com classifica\u00e7\u00e3o \u201cCCC\u201d, uma vez que s\u00e3o os mais propensos a entrar em default.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Com rendimentos m\u00e9dios pr\u00f3ximos a 6%, os t\u00edtulos de alto rendimento podem oferecer aos investidores uma oportunidade de obter mais receita em um mundo com taxas de juros muito baixas. Esse \u00e9 um benef\u00edcio que poucos investimentos de renda fixa podem oferecer.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">No entanto, esses rendimentos mais altos trazem riscos maiores e, apesar do forte desempenho recente, acreditamos que os investidores devem abordar o mercado com cuidado porque os riscos continuam elevados. Os t\u00edtulos corporativos de alto rendimento est\u00e3o entrando em default no ritmo mais r\u00e1pido desde a crise financeira de 2008-2009, e esperamos que o n\u00famero de inadimpl\u00eancias continue a subir. Embora a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica das baixas no in\u00edcio deste ano seja positiva, muitos emissores de alto rendimento j\u00e1 estavam lutando antes de a pandemia chegar.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Enquanto isso, o apoio do Federal Reserve concentra-se principalmente em t\u00edtulos corporativos com grau de investimento, n\u00e3o em t\u00edtulos corporativos de alto rendimento. Se a perspectiva econ\u00f4mica se deteriorar ou o mercado de a\u00e7\u00f5es cair ainda mais, pode ser uma jornada acidentada para os t\u00edtulos de alto rendimento.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Apesar desses riscos, os investidores ainda podem considerar os t\u00edtulos de alto rendimento como um complemento de uma carteira de t\u00edtulos bem diversificada, mas n\u00e3o sugerimos uma aloca\u00e7\u00e3o sobreponderada. Sugerimos que os investidores limitem qualquer aloca\u00e7\u00e3o de alto rendimento a n\u00e3o mais que 20% da carteira geral. Os interessados \u200b\u200bem t\u00edtulos corporativos de alto rendimento devem considerar uma inclina\u00e7\u00e3o \u201cpara cima em qualidade\u201d, concentrando-se em t\u00edtulos (ou fundos que det\u00eam t\u00edtulos) cujas classifica\u00e7\u00f5es est\u00e3o nos degraus superiores do universo de alto rendimento, como aqueles classificados como \u201cBB. \u201d<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>A busca por rendimento<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Com rendimentos baixos em todo o mundo, n\u00e3o \u00e9 surpresa que alguns investidores estejam procurando em qualquer lugar e em todos os lugares por investimentos que possam oferecer rendimentos mais elevados e pagamentos de renda. T\u00edtulos de alto rendimento certamente se encaixam nessa conta, j\u00e1 que seus rendimentos m\u00e9dios s\u00e3o maiores do que qualquer outro investimento de renda fixa que acompanhamos.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Nenhuma surpresa: t\u00edtulos de alto rendimento oferecem rendimentos mais elevados<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"700\" height=\"293\" src=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/1-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1061\" srcset=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/1-1.png 700w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/1-1-600x251.png 600w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/1-1-300x126.png 300w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: Bloomberg, em 30\/09\/2020. O rendimento representa o rendimento m\u00e9dio at\u00e9 o pior para todos os investimentos, exceto t\u00edtulos preferenciais que representam o rendimento at\u00e9 o vencimento. O rendimento para o pior \u00e9 uma medida do menor rendimento poss\u00edvel que pode ser recebido em um t\u00edtulo que opera totalmente dentro dos termos de seu contrato sem entrar em default. Os \u00edndices que representam os tipos de investimento s\u00e3o: High-Yield Corporates = Bloomberg Barclays U.S. Corporate High-Yield Bond Index; T\u00edtulos preferidos = ICE BofA Fixed Rate Preferred Securities Index; T\u00edtulos EM USD = Bloomberg Barclays Emerging Market USD Aggregate Bond Index; Investment Grade Corporates = Bloomberg Barclays U.S. Corporate Bond Index; T\u00edtulos Municipais = \u00cdndice de T\u00edtulos Municipais Bloomberg Barclays; Ag\u00eancia MBS = \u00cdndice Bloomberg Barclays U.S. MBS; U.S. Aggregate Bond Index = Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index; T\u00edtulos internacionais = Bloomberg Barclays Global Aggregate ex-US Bond Index. O desempenho passado n\u00e3o \u00e9 garantia de resultados futuros.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Este gr\u00e1fico n\u00e3o conta toda a hist\u00f3ria, no entanto. Preferimos olhar para os rendimentos relativos &#8211; em outras palavras, quanto rendimento adicional os investidores podem ganhar acima e al\u00e9m de um t\u00edtulo do Tesouro compar\u00e1vel. O rendimento adicional \u00e9 denominado spread de cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Os spreads de cr\u00e9dito ca\u00edram drasticamente em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s altas de mar\u00e7o. Depois de atingir um pico de 11% em 23 de mar\u00e7o, o spread m\u00e9dio ajustado por op\u00e7\u00e3o do Bloomberg Barclays U.S. Corporate High-Yield Bond Index caiu para 5,2% no final de setembro. A boa not\u00edcia \u00e9 que ainda est\u00e1 acima da propaga\u00e7\u00e3o mediana de 10 anos de 4,5%. A m\u00e1 not\u00edcia \u00e9 que acreditamos que os riscos ainda s\u00e3o altos e que as quedas de pre\u00e7os s\u00e3o poss\u00edveis.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Os spreads de alto rendimento s\u00e3o ligeiramente maiores do que a mediana de 10 anos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img decoding=\"async\" width=\"700\" height=\"323\" src=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/2-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1062\" srcset=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/2-1.png 700w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/2-1-600x277.png 600w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/2-1-300x138.png 300w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: Bloomberg, utilizando dados semanais de 30\/09\/2020. As \u00e1reas sombreadas representam recess\u00f5es. Os spreads ajustados por op\u00e7\u00f5es (OAS) s\u00e3o cotados como um spread fixo, ou diferencial, sobre as emiss\u00f5es do Tesouro dos EUA. OAS \u00e9 um m\u00e9todo usado para calcular o valor relativo de um t\u00edtulo de renda fixa contendo uma op\u00e7\u00e3o embutida, como a op\u00e7\u00e3o de um mutu\u00e1rio de pagar antecipadamente um empr\u00e9stimo.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Os padr\u00f5es corporativos est\u00e3o em alta<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Acreditamos que o maior risco para o mercado de t\u00edtulos corporativos de alto rendimento hoje \u00e9 o risco de inadimpl\u00eancia. Perdido nas manchetes da recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica em curso e dos ganhos dos pre\u00e7os das a\u00e7\u00f5es desde as baixas de mar\u00e7o est\u00e1 o fato de que os t\u00edtulos de alto rendimento est\u00e3o entrando em default em seu ritmo mais r\u00e1pido desde a crise financeira de 2008-2009.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De acordo com o Moody&#8217;s Investors Service, a taxa de inadimpl\u00eancia de grau especulativo de 12 meses subiu para 8,7% em agosto, mais que o dobro da taxa de apenas um ano atr\u00e1s.1 Quando discutimos taxas de inadimpl\u00eancia, estamos estritamente discutindo a taxa de &#8211; Rende os t\u00edtulos inadimplentes, n\u00e3o todo o universo de t\u00edtulos corporativos. \u00c9 raro que um t\u00edtulo com grau de investimento entre em default, porque no momento em que ocorre um default, as ag\u00eancias de classifica\u00e7\u00e3o geralmente j\u00e1 o rebaixaram para junk.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>A taxa de inadimpl\u00eancia de alto rendimento est\u00e1 em seu n\u00edvel mais alto em anos<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"700\" height=\"348\" src=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/3-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1063\" srcset=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/3-1.png 700w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/3-1-600x298.png 600w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/3-1-300x149.png 300w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: Moody&#8217;s, &#8220;Default Trends &#8211; Global August 2020 Monthly Default Report&#8221;, 9 de setembro de 2020.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A inadimpl\u00eancia corporativa parece prov\u00e1vel de continuar a aumentar. A Moody&#8217;s espera que a taxa alcance 12% at\u00e9 fevereiro pr\u00f3ximo, enquanto a S&amp;P prev\u00ea uma taxa de 12,5% em junho de 2021.2 Acreditamos que a pandemia est\u00e1 simplesmente puxando muitos calotes corporativos que podem ter acontecido de qualquer maneira, embora em uma data posterior. As empresas de energia est\u00e3o sob press\u00e3o h\u00e1 anos e o baixo pre\u00e7o do petr\u00f3leo torna mais dif\u00edcil para os produtores de petr\u00f3leo altamente alavancados se manterem \u00e0 tona. A \u201cmorte do varejo\u201d tamb\u00e9m tem sido um enredo por anos &#8211; com tanto com\u00e9rcio ocorrendo pela internet, muitos varejistas com grande presen\u00e7a f\u00edsica j\u00e1 estavam lutando. Infelizmente, a pandemia exacerbou a situa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Dado o risco de inadimpl\u00eancia continuar a aumentar, sugerimos que os investidores se concentrem em t\u00edtulos de alto rendimento com classifica\u00e7\u00e3o mais elevada. Isso pode soar como um ox\u00edmoro, mas nos referimos a t\u00edtulos que est\u00e3o nos degraus mais elevados da escala de classifica\u00e7\u00e3o de t\u00edtulos &#8220;lixo&#8221;, como aqueles classificados como &#8220;BB&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">De modo geral, os t\u00edtulos com as classifica\u00e7\u00f5es mais baixas s\u00e3o aqueles com maior probabilidade de inadimpl\u00eancia. Como resultado, os t\u00edtulos corporativos com classifica\u00e7\u00f5es na \u00e1rea \u201cCCC\u201d devem ser os mais vulner\u00e1veis. Evitar esses tipos de t\u00edtulos pode ajudar a limitar algumas das desvantagens, caso as perspectivas econ\u00f4micas se deteriorem.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Finalmente, as linhas de cr\u00e9dito do Federal Reserve podem comprar apenas um n\u00famero muito limitado de t\u00edtulos de alto rendimento &#8211; apenas aqueles que foram rebaixados para junk ap\u00f3s 22 de mar\u00e7o de 2020, e ainda mant\u00eam classifica\u00e7\u00f5es de &#8220;BB&#8221;.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Manter a qualidade em alta geralmente valeu a pena este ano, com t\u00edtulos de alto rendimento com as classifica\u00e7\u00f5es mais altas, superando aqueles com classifica\u00e7\u00f5es mais baixas. Na verdade, como mostra o gr\u00e1fico abaixo, os retornos totais dos sub\u00edndices classificados como \u201cB\u201d e \u201cCCC\u201d ainda s\u00e3o negativos nos tr\u00eas primeiros trimestres.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>O alto rendimento com classifica\u00e7\u00e3o superior superou as partes do mercado com classifica\u00e7\u00e3o inferior este ano<\/strong><\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"700\" height=\"340\" src=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-1064\" srcset=\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/4.png 700w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/4-600x291.png 600w, https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/4-300x146.png 300w\" sizes=\"(max-width: 700px) 100vw, 700px\" \/><\/figure>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: Bloomberg. Retornos totais cumulativos de 31\/12\/2019 a 30\/09\/2020. Os retornos pressup\u00f5em o reinvestimento de juros e ganhos de capital. Os \u00edndices representados s\u00e3o os sub\u00edndices \u201cBB\u201d, \u201cB\u201d e \u201cCCC\u201d do Bloomberg Barclays U.S. Corporate High-Yield Bond Index. O desempenho passado n\u00e3o \u00e9 garantia de resultados futuros.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Embora o mercado de alto rendimento tenha se recuperado das baixas provocadas pela pandemia, a queda acentuada em fevereiro e mar\u00e7o deve dar uma pausa nos investidores mais conservadores. At\u00e9 mesmo o sub\u00edndice classificado como &#8220;BB&#8221; sofreu uma queda de mais de 15% em apenas algumas semanas. Isso destaca a natureza arriscada e vol\u00e1til dos t\u00edtulos de alto rendimento e ajuda a explicar por que eles devem ser usados \u200b\u200bcomo um complemento para investimentos de renda fixa de alta qualidade, e n\u00e3o como um substituto.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>O que fazer agora<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Considere t\u00edtulos de alto rendimento se voc\u00ea puder lidar com o aumento da volatilidade &#8211; pode ser uma jornada acidentada no futuro. Sugerimos que os investidores considerem uma inclina\u00e7\u00e3o para cima na qualidade, com foco em t\u00edtulos com classifica\u00e7\u00f5es \u201cBB\u201d.<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Se voc\u00ea investir usando t\u00edtulos individuais<\/strong>, n\u00e3o fa\u00e7a uma triagem apenas para o t\u00edtulo de maior rendimento. Em vez disso, basta pesquisar os t\u00edtulos com classifica\u00e7\u00f5es na \u00e1rea \u201cBB\u201d. Embora possa ser tentador considerar um t\u00edtulo com um pre\u00e7o baixo e um vencimento n\u00e3o muito distante no futuro, &#8220;esperar&#8221; que o emissor possa apenas chegar \u00e0 data de vencimento, essa \u00e9 uma estrat\u00e9gia arriscada. Um pre\u00e7o muito baixo implica que o risco de inadimpl\u00eancia \u00e9 alto e isso vem com seu pr\u00f3prio conjunto de dores de cabe\u00e7a. Os rendimentos dos t\u00edtulos classificados como \u201cBB\u201d s\u00e3o provavelmente bem abaixo dos t\u00edtulos com classifica\u00e7\u00f5es \u201cB\u201d ou \u201cCCC\u201d, mas a probabilidade de reembolso tamb\u00e9m \u00e9 maior.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Se voc\u00ea investir por meio de fundos de obriga\u00e7\u00f5es<\/strong>, sugerimos uma abordagem ativa. Com um fundo m\u00fatuo de t\u00edtulos de alto rendimento ativo ou fundo negociado em bolsa (ETF), o gestor do fundo pode pelo menos tomar a decis\u00e3o sobre o que manter, ou talvez mais importante, o que n\u00e3o possuir. Uma abordagem passiva de rastreamento de \u00edndice pode ter mais exposi\u00e7\u00e3o \u00e0s partes do mercado de classifica\u00e7\u00e3o mais baixa, o que significa que os t\u00edtulos t\u00eam maior probabilidade de entrar em default. Ao examinar fundos m\u00fatuos de t\u00edtulos ou ETFs, preferimos fundos que tenham uma aloca\u00e7\u00e3o maior em t\u00edtulos classificados como \u201cBB\u201d do que o \u00edndice geral.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Fonte: https:\/\/www.schwab.com\/resource-center\/insights\/content\/high-yield-bonds-higher-income-potential-but-default-risk-is-elevated<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Com base em nossa experi\u00eancia no mercado de investimentos, notamos que grande parte dos clientes brasileiros optam por investir em bonds do mercado high yield. Tendo em vista as baixas taxas de juros no mercado internacional, eles acabam buscando op\u00e7\u00f5es do mercado brasileiro, por sua maior familiaridade. 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