{"id":1076,"date":"2020-11-10T18:27:08","date_gmt":"2020-11-10T18:27:08","guid":{"rendered":"https:\/\/bankshop.com.br\/?p=1076"},"modified":"2020-11-10T18:27:10","modified_gmt":"2020-11-10T18:27:10","slug":"o-que-uma-onda-azul-pode-significar-para-o-mercado-de-titulos-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bankshop.com.br\/en\/2020\/11\/10\/o-que-uma-onda-azul-pode-significar-para-o-mercado-de-titulos-2\/","title":{"rendered":"O que uma onda azul pode significar para o mercado de t\u00edtulos"},"content":{"rendered":"
Tendo em vista que estamos a oito dias das elei\u00e7\u00f5es americanas, hoje vamos compartilhar com voc\u00ea um artigo da Barron\u2019s que traz alguns pontos acerca de uma poss\u00edvel vit\u00f3ria dos democratas, a chamada \u201conda azul\u201d. Muitos s\u00e3o os poss\u00edveis cen\u00e1rios p\u00f3s elei\u00e7\u00e3o, mas o que \u00e9 mais esperado \u00e9 uma vit\u00f3ria de Joe Biden. Segundo os especialistas que temos acompanhado, em caso de uma vit\u00f3ria dos democratas, espera-se uma corre\u00e7\u00e3o do mercado de a\u00e7\u00f5es por conta de algumas pol\u00edticas que ele pretende implantar. Independente do que acontecer, \u00e9 um momento de muito cuidado e cautela no que diz respeito aos investimentos.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Gostariamos de reiterar que apesar de estarmos recomendando os clientes com exposi\u00e7\u00e3o a renda vari\u00e1vel realizar os ganhos e colocar o portf\u00f3lio em modo conservador, nas \u00faltimas elei\u00e7\u00f5es americanas, o Trump ganhou de \u00faltimo hora. O mesmo pode acontecer novamente. Ainda que ele ganhe, os ganhos s\u00e3o limitados segundo algumas casa de investimento, pois o S&P 500 acima de 3600 pontos come\u00e7a a fica caro.\u00a0\u00a0Confira abaixo mais detalhes sobre o que \u00e9 esperado para a economia p\u00f3s elei\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n
Ser\u00e1 que uma onda azul inundar\u00e1 o mercado de t\u00edtulos? A perspectiva de os democratas ganharem tanto a Casa Branca quanto o Senado para aumentar o controle da C\u00e2mara dos Deputados continua a ser vista com equanimidade pelo mercado de a\u00e7\u00f5es. Conforme sugerido neste espa\u00e7o h\u00e1 uma semana, no entanto, os investidores em a\u00e7\u00f5es devem ter cuidado com o que desejam.<\/p>\n\n\n\n
O mercado de t\u00edtulos tamb\u00e9m parece estar antecipando a eventual promulga\u00e7\u00e3o de est\u00edmulos mais vigorosos em uma varredura democrata, elevando os rendimentos do Tesouro de longo prazo, que se traduzem em pre\u00e7os mais baixos dos t\u00edtulos. A quest\u00e3o \u00e9 se esse aumento \u00e9 um press\u00e1gio positivo de uma recupera\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel ou um sinal de alerta para uma economia que depende do est\u00edmulo duplo de taxas de juros ultrabaixas e d\u00e9ficits fiscais recordes em tempos de paz.<\/p>\n\n\n\n
At\u00e9 agora, a tend\u00eancia de alta nos rendimentos do Tesouro de longo prazo de refer\u00eancia, que definiu o ritmo para muitos custos de empr\u00e9stimos, tem sido branda. Mas, se continuasse, representaria uma mudan\u00e7a em uma longa tend\u00eancia em dire\u00e7\u00e3o a taxas mais baixas. Tamb\u00e9m seria algo ao qual o Federal Reserve poderia resistir, tentando limitar os rendimentos na ponta longa do mercado.<\/p>\n\n\n\n
Os rendimentos dos t\u00edtulos do Tesouro de 10 e 30 anos de refer\u00eancia aumentaram continuamente na semana passada, para 0,85% e 1,63%, seus n\u00edveis respectivos mais altos desde o in\u00edcio de junho. Em termos de pre\u00e7os, por sua vez, sua tend\u00eancia de alta parece estar se revertendo. O popular fundo negociado em bolsa iShares 20+ Year Treasury (ticker: TLT) quebrou sua tend\u00eancia de alta ao cair abaixo de sua m\u00e9dia m\u00f3vel de 200 dias pela primeira vez desde 2018, de acordo com o Bespoke Investment Group.<\/p>\n\n\n\n
Os estrategistas de t\u00edtulos da BCA Research culpam a pol\u00edtica por essa revers\u00e3o fundamental. \u201cEstimamos que haja uma probabilidade de 80% de um resultado eleitoral nos EUA que dar\u00e1 um aumento aos rendimentos do Tesouro dos EUA por meio de um maior est\u00edmulo fiscal\u201d, escreveram eles em uma nota de cliente. Isso daria origem a um \u201cmercado em baixa moderado\u201d em t\u00edtulos nos pr\u00f3ximos seis a 12 meses, acrescentaram.<\/p>\n\n\n\n
Ou como o Renaissance Macro resume seu manual: os democratas ganham, levando a mais gastos do governo e maiores expectativas de crescimento, levando a um aumento nas taxas de juros de longo prazo, com uma curva de rendimento mais \u00edngreme (a diferen\u00e7a entre as taxas de curto e longo prazo) .<\/p>\n\n\n\n
O BCA baseia sua previs\u00e3o em sua estimativa de uma probabilidade de 45% de uma varredura democrata na Casa Branca e no Senado, o que levaria a um “est\u00edmulo irrestrito em 2021”, mas um “choque negativo” nos lucros do aumento dos impostos corporativos e da regulamenta\u00e7\u00e3o. O segundo cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel, com 30% de probabilidade, seria a reelei\u00e7\u00e3o de Trump, com os republicanos mantendo o controle do Senado. Isso, prev\u00ea o BCA, resultaria em menos est\u00edmulo fiscal, mas aumentaria o risco de guerras comerciais, n\u00e3o apenas com a China, mas tamb\u00e9m com a Uni\u00e3o Europeia, disse o servi\u00e7o de consultoria.<\/p>\n\n\n\n
Uma vit\u00f3ria de Biden, combinada com um Senado do Partido Republicano, tem uma probabilidade de 20%, mas seria o resultado mais positivo para os mercados financeiros, diz o BCA, com chances menores de uma guerra comercial em grande escala com a China e sem aumento de impostos. Uma vit\u00f3ria de Trump com um Senado democrata tem apenas 5% de probabilidade, o que pode levar a grandes gastos populistas sem aumento de impostos e ao risco cont\u00ednuo de conflitos comerciais EUA-China.<\/p>\n\n\n\n
Tanto Trump quanto Biden aumentariam substancialmente a d\u00edvida federal em US $ 4,95 trilh\u00f5es e US $ 5,60 trilh\u00f5es, respectivamente, at\u00e9 2030, de acordo com as proje\u00e7\u00f5es citadas pelo BCA do Comit\u00ea para um Or\u00e7amento Federal Respons\u00e1vel. Mas Biden aumentaria os gastos em mais de duas vezes, em US $ 11,1 trilh\u00f5es contra US $ 5,45 trilh\u00f5es de Trump. O democrata aumentaria a receita federal em US $ 5,8 trilh\u00f5es por meio de aumentos de impostos sobre corpora\u00e7\u00f5es e fam\u00edlias de alta renda, enquanto o Partido Republicano teria US $ 750 bilh\u00f5es em economias.<\/p>\n\n\n\n
O plano democrata seria mais reflacion\u00e1rio ao colocar dinheiro adicional no bolso dos consumidores para gastar, afirma o BCA. Com base na previs\u00e3o de Moody’s, a economia alcan\u00e7aria o pleno emprego no segundo semestre de 2022 sob o governo de Biden e no primeiro semestre de 2024 se Trump fosse reeleito.<\/p>\n\n\n\n
Essas previs\u00f5es de longo prazo, \u00e9 claro, devem ser vistas com muita cautela. O que parece razo\u00e1vel \u00e9 esperar algum aumento nos rendimentos dos t\u00edtulos de seus n\u00edveis hist\u00f3ricos baixos. Apenas um retorno \u00e0 normalidade, uma vez que uma vacina seja desenvolvida e amplamente dispon\u00edvel, deve aumentar o rendimento de seus n\u00edveis anormalmente deprimidos. Aumentar os gastos federais com infraestrutura, creches, educa\u00e7\u00e3o e outros fins, como Biden prop\u00f5e, no m\u00ednimo significa que o Tesouro estaria leiloando mais notas e t\u00edtulos.<\/p>\n\n\n\n
A for\u00e7a de compensa\u00e7\u00e3o vem do Federal Reserve, que provavelmente manter\u00e1 sua meta de taxa de juros de curto prazo pr\u00f3xima de zero at\u00e9 2023. Ao mesmo tempo, o banco central vem comprando $ 80 bilh\u00f5es em t\u00edtulos do Tesouro e $ 40 bilh\u00f5es em hipotecas de ag\u00eancias t\u00edtulos por m\u00eas em sua campanha de flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa, reduzindo a press\u00e3o de alta sobre os rendimentos. O BCA sugere que o mercado de t\u00edtulos poderia elevar os rendimentos mais longos “para desafiar a orienta\u00e7\u00e3o futura do Fed” sobre as taxas, no entanto.<\/p>\n\n\n\n
Freddie Mac informou que um empr\u00e9stimo de taxa fixa de 30 anos caiu para uma baixa recorde de 2,8% (mais 0,6 pontos e taxas) na semana passada, uma queda de apenas um ponto-base, mas 95 pontos-base abaixo do n\u00edvel do ano anterior . Em d\u00f3lares, isso reduziria o pagamento mensal de um empr\u00e9stimo de $ 300.000 de $ 1.389 para $ 1.233. Alternativamente, \u00e0 taxa mais baixa, o propriet\u00e1rio poderia tomar um empr\u00e9stimo de $ 338.000 com o mesmo pagamento.<\/p>\n\n\n\n
Esse dinheiro barato produziu um boom imobili\u00e1rio nunca visto desde os anos 2000, embora com uma diferen\u00e7a importante: durante a bolha imobili\u00e1ria naquela \u00e9poca, havia especula\u00e7\u00e3o de constru\u00e7\u00e3o de muitas casas e condom\u00ednios para revirar. Agora n\u00e3o h\u00e1 casas suficientes para compradores. As vendas de casas existentes subiram para o n\u00edvel mais alto desde maio de 2006, enquanto os estoques de casas dispon\u00edveis ca\u00edram para 2,7 meses de vendas, abaixo dos 3,0 meses, o menor desde que os dados come\u00e7aram a ser compilados em 1959, observa Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Investment Group.<\/p>\n\n\n\n
Os construtores n\u00e3o conseguem construir novas casas com rapidez suficiente. Embora o in\u00edcio da constru\u00e7\u00e3o de moradias tenha ficado aqu\u00e9m das expectativas em setembro, esse d\u00e9ficit ocorreu em unidades multifamiliares, enquanto as resid\u00eancias unifamiliares aumentaram 8,5% no m\u00eas e as licen\u00e7as de constru\u00e7\u00e3o apontaram para uma for\u00e7a cont\u00ednua. Refletindo essa perspectiva robusta, o \u00edndice de sentimento da National Association of Home Builders subiu para um n\u00edvel recorde, tamb\u00e9m aponta Boockvar.<\/p>\n\n\n\n
Mas isso \u00e9 t\u00e3o bom quanto parece? Uma s\u00fabita queda nas a\u00e7\u00f5es das construtoras na semana passada pode sugerir isso, escreve Julian Brigden, economista-chefe da Macro Intelligence 2 Partners. Tanto o iShares US Home Construction ETF (ITB), um jogo relativamente puro de construtores, quanto o S&P SPDR Homebuilders ETF (XHB), que tem muitos componentes relacionados \u00e0 habita\u00e7\u00e3o, como o fabricante de eletrodom\u00e9sticos Whirlpool (WHR), caiu mesmo com uma pequena recupera\u00e7\u00e3o de parte de suas perdas na sexta-feira.<\/p>\n\n\n\n
O colapso da tend\u00eancia de alta acentuada nas a\u00e7\u00f5es das construtoras foi uma rea\u00e7\u00e3o ao aumento nos rendimentos dos t\u00edtulos? E, pergunta Brigden, uma vez que a primeira onda de urbanos abastados tenha fugido para os sub\u00farbios, o pr\u00f3ximo n\u00edvel se qualificar\u00e1 se o cr\u00e9dito hipotec\u00e1rio apertar?<\/p>\n\n\n\n
A queda nos rendimentos dos t\u00edtulos elevou os pre\u00e7os dos ativos de a\u00e7\u00f5es para casas, impulsionando o patrim\u00f4nio l\u00edquido das fam\u00edlias para um recorde no segundo trimestre.<\/p>\n\n\n\n
Esse aumento, por sua vez, tende a liderar o crescimento da economia como um todo em cerca de meio ano, de acordo com o Evercore ISI, j\u00e1 que os propriet\u00e1rios desses ativos gastam parte de sua riqueza rec\u00e9m-adquirida. Tudo para o bem, mas a retomada do crescimento e o aumento da infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o ser\u00e3o t\u00e3o bons para os investidores de renda fixa.<\/p>\n\n\n\n