Com o Fed pronto para agir, o foco no mercado de TIPS est\u00e1 na queda da infla\u00e7\u00e3o, n\u00e3o no aumento.<\/p>\n\n\n\n
Mencionado: PIMCO Real Return Instl (PRRIX), American Funds Inflation Linked Bd A (BFIAX), iShares TIPS Bond ETF (TIP) Na semana passada, a infla\u00e7\u00e3o foi relatada em uma alta de 40 anos, registrando um aumento muito mais forte do que o esperado. Mas os fundos de t\u00edtulos protegidos contra a infla\u00e7\u00e3o acumularam perdas, estendendo as quedas registradas desde o in\u00edcio do ano. O que da?<\/p>\n\n\n\n
Em poucas palavras, os investidores est\u00e3o recebendo uma li\u00e7\u00e3o sobre a din\u00e2mica do mercado de T\u00edtulos Protegidos contra a Infla\u00e7\u00e3o do Tesouro. S\u00f3 porque a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 alta e subindo n\u00e3o significa que um fundo TIPS estar\u00e1 ganhando dinheiro. Pode facilmente ser o contr\u00e1rio. Muitas vezes, o que mais importa \u00e9 o que se espera que aconte\u00e7a com a infla\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos meses, trimestres e anos.<\/p>\n\n\n\n
\u201cEsta \u00e9 uma \u00e1rea onde parece simples e \u00f3bvio: por que n\u00e3o compr\u00e1-los se a infla\u00e7\u00e3o estiver subindo?\u201d diz Eric Jacobson, estrategista de renda fixa do grupo de pesquisa de gest\u00e3o da Morningstar. \u201cA resposta \u00e9 que o mercado previu que isso aconteceria.\u201d<\/p>\n\n\n\n
Atualmente, enquanto as leituras de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o ficando mais quentes, os investidores tamb\u00e9m esperam que o Federal Reserve tome medidas mais agressivas para apagar o fogo. \u201cCom o TIPS sendo vendido, o mercado n\u00e3o est\u00e1 reagindo \u00e0s not\u00edcias de infla\u00e7\u00e3o, est\u00e1 reagindo \u00e0s expectativas de for\u00e7a do Fed\u201d, diz Jacobson.<\/p>\n\n\n\n
Isso est\u00e1 ocorrendo em retornos negativos nos fundos TIPS at\u00e9 agora em 2022. O iShares TIPS Bond ETF (TIP) caiu 4,5% at\u00e9 agora este ano, tendo retornado 5,7% em 2021.<\/p>\n\n\n\n Entre os fundos TIPS gerenciados ativamente, um dos maiores, o American Funds Inflation Linked Bond Fund (BFIAX), caiu 3,7% em 2022, ap\u00f3s um retorno de 3,8% no ano passado.<\/p>\n\n\n\n Ainda h\u00e1 mais na hist\u00f3ria para os investidores entenderem para fazer o melhor uso do TIPS em uma carteira, incluindo entender onde o TIPS est\u00e1 dizendo sobre o n\u00edvel de infla\u00e7\u00e3o esperada, \u201crendimentos reais\u201d e a exposi\u00e7\u00e3o a mudan\u00e7as nas taxas de juros.<\/p>\n\n\n\n Como funcionam as dicas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A maioria dos t\u00edtulos tradicionais oferece juros peri\u00f3dicos fixos at\u00e9 o vencimento, momento em que o propriet\u00e1rio – seja um fundo individual ou m\u00fatuo – tamb\u00e9m recebe de volta o valor de face do t\u00edtulo. Em grande medida, os rendimentos dos t\u00edtulos tradicionais influenciam a infla\u00e7\u00e3o esperada. O problema \u00e9 que, com o tempo, a infla\u00e7\u00e3o ainda vai corroer o valor desse t\u00edtulo. Isso \u00e9 especialmente um problema para t\u00edtulos de longo prazo.<\/p>\n\n\n\n O TIPS resolve esse problema ajustando o valor devido aos investidores com base nas mudan\u00e7as no \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor. Isso significa que os investidores s\u00e3o pagos mais \u00e0 medida que a infla\u00e7\u00e3o aumenta. Se o IPC subir 5%, o valor recebido pelos investidores tamb\u00e9m aumentar\u00e1 5%. (Voc\u00ea pode encontrar uma explica\u00e7\u00e3o mais completa dos fundos m\u00fatuos TIPS e TIPS aqui.)<\/p>\n\n\n\n As TIPS j\u00e1 duram cerca de 25 anos, mas o atual surto de infla\u00e7\u00e3o \u00e9 o pior desde o in\u00edcio dos anos 1980. Ao mesmo tempo, a infla\u00e7\u00e3o subiu em um per\u00edodo extremamente curto de tempo, alimentada pelas circunst\u00e2ncias incomuns de problemas na cadeia de suprimentos causados \u200b\u200bpor pandemias que saem de uma recess\u00e3o. Isso est\u00e1 criando um ambiente diferente de qualquer outro visto pelos investidores do TIPS at\u00e9 o momento.<\/p>\n\n\n\n Durante 2021, o TIPS foi o setor principal com melhor desempenho no mercado de t\u00edtulos dos EUA. O \u00edndice Morningstar U.S. TIPS subiu 5,7% no ano passado, enquanto o amplo \u00edndice Morningstar U.S. Core Bond perdeu 1,6%.<\/p>\n\n\n\n A maior parte desse rali no TIPS ocorreu no segundo semestre de 2021, quando a recupera\u00e7\u00e3o da recess\u00e3o pand\u00eamica ocorreu e surgiram os primeiros ind\u00edcios de preocupa\u00e7\u00f5es com a cadeia de suprimentos. Isso levou a uma enxurrada de dinheiro de investidores para TIPS e estrat\u00e9gias de fundos protegidos contra infla\u00e7\u00e3o de forma mais ampla.<\/p>\n\n\n\n O Fed muda de marcha<\/strong><\/p>\n\n\n\n A virada no desempenho do TIPS no in\u00edcio de janeiro coincidiu com uma mudan\u00e7a do Fed para tomar medidas mais agressivas para aumentar as taxas de juros e reduzir as compras de t\u00edtulos que vinha fazendo para injetar dinheiro no sistema banc\u00e1rio durante a recess\u00e3o. Desde o in\u00edcio do ano, o \u00edndice U.S. TIPS perdeu 4,2%.<\/p>\n\n\n\n \u201cEu colocaria isso nos ombros da revers\u00e3o da pol\u00edtica do Fed e de outros bancos centrais\u201d, diz Steve Rodosky, diretor administrativo e gerente de portf\u00f3lio da PIMCO. \u201cAs expectativas passaram de nada ou muito pouco na frente da taxa de juros em 2022 e 2023 para mais de quatro aumentos para o calend\u00e1rio de 2022.\u201d<\/p>\n\n\n\n Uma maneira de ver o impacto das mudan\u00e7as nas expectativas em torno da infla\u00e7\u00e3o e do Fed \u00e9 acompanhar a chamada taxa de equil\u00edbrio. Essa taxa \u2013 a diferen\u00e7a entre o rendimento nominal do Tesouro de 10 anos e o rendimento dos T\u00edtulos Protegidos contra a Infla\u00e7\u00e3o do Tesouro de 10 anos \u2013 representa a expectativa do mercado de qual ser\u00e1 a infla\u00e7\u00e3o daqui a 10 anos.<\/p>\n\n\n\n Ao longo de 2021, o ponto de equil\u00edbrio de 10 anos subiu de 2% para 2,7%, refletindo expectativas de infla\u00e7\u00e3o mais alta. O ponto de equil\u00edbrio de 5 anos registrou 2% no in\u00edcio do ano para um pico de 3,2% em meados de novembro. Quando os relat\u00f3rios de infla\u00e7\u00e3o de dezembro e janeiro chegaram mais quentes do que o esperado, isso mostrou que a infla\u00e7\u00e3o est\u00e1 se mostrando mais r\u00edgida do que muitos economistas previam. Na superf\u00edcie, isso teria sugerido uma press\u00e3o ascendente cont\u00ednua sobre as expectativas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Mas n\u00e3o tem sido o caso. O ponto de equil\u00edbrio de 10 anos caiu para 2,4% e o de 5 anos para 2,8%. Embora ainda acima de onde estavam h\u00e1 um ano, esses n\u00edveis est\u00e3o voltando para a meta de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo do Fed de 2%.<\/p>\n\n\n\n Essas leituras mostram que \u201cal\u00e9m das expectativas antecipadas de alta infla\u00e7\u00e3o, o mundo espera um ambiente de infla\u00e7\u00e3o muito moderado depois disso\u201d, diz Rodosky, que \u00e9 gerente do Pimco Real Return Fund (PRRIX) de US$ 12 bilh\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n Para o TIPS, essas expectativas decrescentes para a infla\u00e7\u00e3o futura est\u00e3o se traduzindo em expectativas de menores ajustes de infla\u00e7\u00e3o futuros e, como resultado, pre\u00e7os mais baixos.<\/p>\n\n\n\n Ventos contr\u00e1rios do aumento dos rendimentos<\/strong><\/p>\n\n\n\n Outro obst\u00e1culo para alguns investidores do TIPS foi o aumento dos rendimentos regulares do Tesouro. O rendimento da nota de 2 anos do Tesouro dos EUA saltou para quase 1,4%, de 0,7% no in\u00edcio do ano, enquanto o rendimento da nota de 10 anos atingiu 2% na semana passada, de 1,5%. Ambas as mudan\u00e7as s\u00e3o movimentos substanciais em um curto per\u00edodo de tempo. Apesar da prote\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria, um aumento geral no n\u00edvel das taxas de juros ainda se refletir\u00e1 no mercado de TIPS, pressionando os pre\u00e7os para baixo.<\/p>\n\n\n\n Por esta raz\u00e3o, Jacobson diz que quando os gestores e comerciantes de fundos de t\u00edtulos querem se proteger contra \u2013 ou apostar \u2013 um aumento iminente da infla\u00e7\u00e3o, eles usar\u00e3o TIPs de curto prazo que s\u00e3o menos afetados por mudan\u00e7as nas taxas de juros. Por exemplo, o t\u00edtulo TIPS com vencimento em julho de 2022 subiu de valor at\u00e9 agora este ano, mesmo quando os TIPS de longo prazo foram vendidos, diz Jacobson.<\/p>\n\n\n\n Outro componente foi um aumento no que \u00e9 conhecido como \u201crendimentos reais\u201d. Em termos gerais, um rendimento real \u00e9 um rendimento de t\u00edtulos menos a taxa de infla\u00e7\u00e3o. Desde o in\u00edcio da pandemia, os rendimentos reais do TIPS t\u00eam sido negativos. Isso significa que, uma vez que os investidores contabilizam os efeitos da infla\u00e7\u00e3o em seus retornos, mesmo com a prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o oferecida pelo TIPS, os investidores estariam essencialmente perdendo dinheiro em seu investimento.<\/p>\n\n\n\n Dito de outra forma, depois da infla\u00e7\u00e3o, \u201co pr\u00eamio que voc\u00ea pagou por esse t\u00edtulo \u00e9 t\u00e3o alto que voc\u00ea n\u00e3o ter\u00e1 renda suficiente entre agora e o momento em que o t\u00edtulo vence para compens\u00e1-lo\u201d, diz Jacobson.<\/p>\n\n\n\n O que o aperto quantitativo significa para TIPS<\/strong><\/p>\n\n\n\n Uma raz\u00e3o pela qual os rendimentos reais do TIPS foram negativos \u00e9 que o Fed est\u00e1 comprando grandes quantidades de t\u00edtulos do Tesouro dos EUA como parte de seus esfor\u00e7os para apoiar a economia, uma a\u00e7\u00e3o conhecida como flexibiliza\u00e7\u00e3o quantitativa, ou QE.<\/p>\n\n\n\n \u201cVoc\u00ea tinha investidores entrando na classe de ativos\u201d em busca de prote\u00e7\u00e3o contra a infla\u00e7\u00e3o, diz Rodosky, \u201cprocurando os mesmos t\u00edtulos que o banco central j\u00e1 estava comprando\u201d.<\/p>\n\n\n\n Recentemente, os rendimentos reais t\u00eam aumentado. Al\u00e9m das mudan\u00e7as nas expectativas de infla\u00e7\u00e3o, o afastamento do Fed do mercado est\u00e1 removendo uma enorme fonte de demanda que havia empurrado os rendimentos para baixo. Autoridades do Fed come\u00e7aram a discutir a redu\u00e7\u00e3o da quantidade de t\u00edtulos que det\u00e9m \u2013 o oposto do QE \u2013 um passo conhecido como aperto quantitativo. \u201cDesde 2020, o comprador marginal de muita renda fixa \u00e9 o Fed\u201d, diz Rodosky. Isso est\u00e1 deixando os participantes tradicionais do mercado definirem os pre\u00e7os, e eles est\u00e3o exigindo rendimentos mais altos.<\/p>\n\n\n\n O que vem a seguir para TIPS?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A quest\u00e3o para os investidores come\u00e7a com o papel que as TIPS desempenham em um portf\u00f3lio. Se for simplesmente parte de uma aloca\u00e7\u00e3o de ativos de longo prazo, como seria o caso, o custo m\u00e9dio do d\u00f3lar ao longo do tempo significa n\u00e3o ter que se preocupar com as avalia\u00e7\u00f5es atuais.<\/p>\n\n\n\n Mas, para uma abordagem mais t\u00e1tica, a quest\u00e3o gira em torno do que o TIPS est\u00e1 precificando atualmente para a infla\u00e7\u00e3o futura em compara\u00e7\u00e3o com o que um investidor espera que aconte\u00e7a. \u201cVoc\u00ea quer comprar TIPS quando a taxa de equil\u00edbrio \u00e9 menor do que suas expectativas de infla\u00e7\u00e3o\u201d, diz Jacobson.<\/p>\n\n\n\n Olhando para as taxas de equil\u00edbrio, o mercado de TIPS est\u00e1 precificado para uma infla\u00e7\u00e3o de 2,8% nos pr\u00f3ximos cinco anos.<\/p>\n\n\n\n Rodosky, da Pimco, v\u00ea uma oportunidade para os investidores fazerem um seguro contra a possibilidade de que a infla\u00e7\u00e3o seja ainda mais r\u00edgida do que j\u00e1 foi. \u201cO mercado est\u00e1 precificado para uma revers\u00e3o bastante r\u00e1pida dos n\u00edveis do CPI at\u00e9 onde estamos terminando 2022 e entrando em 2023 em uma faixa de 2,5\u201d, diz ele.]<\/p>\n\n\n\n Essas expectativas se baseiam na ideia de que, uma vez resolvidos os problemas da cadeia de suprimentos, as tend\u00eancias da infla\u00e7\u00e3o voltar\u00e3o \u00e0 din\u00e2mica pr\u00e9-pandemia, onde a globaliza\u00e7\u00e3o levou os sal\u00e1rios e os custos baixos e a austeridade fiscal nas principais economias manteve o crescimento econ\u00f4mico, diz Rodosky. Outro resultado pode ser que a pandemia tenha alterado a hist\u00f3ria da globaliza\u00e7\u00e3o e as fam\u00edlias tenham uma demanda reprimida consideravelmente maior nos \u00faltimos dois anos do que est\u00e1 sendo contabilizada. Rodosky diz que, se for esse o caso, \u201co custo do seguro \u00e9 bastante baixo agora. \u201d<\/p>\n\n\n\n Fonte: https:\/\/www.morningstar.com\/articles\/1079158\/why-are-tips-funds-losing-money?utm_source=eloqua&utm_medium=email&utm_campaign=newsletter_morningdigest&utm_content=34186<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Hoje, gostaria de trazer um texto que apresenta um resumo do que porque os fundos de t\u00edtulos protegidos pela infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o perdendo dinheiro nos dias atuais. Diferente dos \u00faltimos anos, estamos vivendo um per\u00edodo de: alta da infla\u00e7\u00e3o, e volatilidade no mercado. 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