{"id":2086,"date":"2022-02-18T17:27:06","date_gmt":"2022-02-18T20:27:06","guid":{"rendered":"https:\/\/bankshop.com.br\/?p=2086"},"modified":"2022-02-18T17:37:53","modified_gmt":"2022-02-18T20:37:53","slug":"os-ventos-contrarios-diminuem-para-as-acoes-dos-mercados-emergentes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bankshop.com.br\/en\/2022\/02\/18\/os-ventos-contrarios-diminuem-para-as-acoes-dos-mercados-emergentes\/","title":{"rendered":"Os ventos contr\u00e1rios diminuem para as a\u00e7\u00f5es dos mercados emergentes"},"content":{"rendered":"

Com a queda das bolsas de valores ao redor do mundo muitas oportunidades aparecem. Junto a isso, nesse ano de 2022, teremos grandes desafios \u00e0 frente com a ascendente taxa de juros no mundo todo.<\/p>\n\n\n\n

Com as a\u00e7\u00f5es de mercados emergentes (ME) sendo negociadas com descontos recordes para a\u00e7\u00f5es de mercados desenvolvidos, \u00e9 importante que os investidores avaliem como as perspectivas divergentes de curto e longo prazo para a\u00e7\u00f5es de ME podem afetar seu posicionamento nessa classe cr\u00edtica de ativos.<\/p>\n\n\n\n

No segundo semestre de 2021, as a\u00e7\u00f5es dos mercados emergentes (ME) enfrentaram uma s\u00e9rie de ventos contr\u00e1rios que fizeram com que a classe de ativos recuasse acentuadamente de suas altas do meio do ano.<\/p>\n\n\n\n

O aumento nos casos de COVID-19 relacionados \u00e0 variante Omicron interrompeu o progresso que muitos MEs vinham fazendo na reabertura de suas economias.<\/p>\n\n\n\n

Na China, a desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico foi acompanhada por uma incerteza amplamente centrada nas implica\u00e7\u00f5es das reformas em andamento na iniciativa Common Prosperity para tecnologia chinesa, educa\u00e7\u00e3o, sa\u00fade e outros segmentos cr\u00edticos da economia do pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m disso, as diferentes medidas de pol\u00edtica monet\u00e1ria, tanto dentro dos MEs quanto entre os mercados emergentes e desenvolvidos, criaram um cen\u00e1rio desafiador para as a\u00e7\u00f5es dos ME de uma perspectiva c\u00edclica em 2022.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, esperamos que esses desafios se dissipem \u00e0 medida que avan\u00e7amos at\u00e9 2022, levando ao que pode ser uma s\u00e9rie de oportunidades de avalia\u00e7\u00e3o atraentes em meados do ano.<\/p>\n\n\n\n

Vale ressaltar que sempre recomendamos aos clientes a fazerem pre\u00e7o m\u00e9dio do d\u00f3lar, pois dentre esse e v\u00e1rios fatores, ano que vem teremos elei\u00e7\u00f5es no Brasil. Com isso, mesmo com o a moeda a patamar de R$5,17, acreditamos que para aqueles que ainda n\u00e3o tenham muito recurso no exterior \u00e9 importante que fa\u00e7am pre\u00e7o m\u00e9dio e iniciem as compras.<\/p>\n\n\n\n

Caso tenha interesse em saber mais sobre o nosso servi\u00e7o de c\u00e2mbio e sobre as estrat\u00e9gias para o atual cen\u00e1rio econ\u00f4mico, estamos \u00e0 disposi\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Boa leitura!<\/p>\n\n\n\n

Os ventos contr\u00e1rios diminuem para as a\u00e7\u00f5es dos mercados emergentes<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Medos de outro \u201cTaper Tantrum\u201d s\u00e3o exagerados<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Investidores de a\u00e7\u00f5es em mercados emergentes est\u00e3o naturalmente preocupados com o aumento da infla\u00e7\u00e3o nos EUA, a acelera\u00e7\u00e3o na redu\u00e7\u00e3o do programa de compra de ativos do Federal Reserve (Fed) dos EUA e o fato de que as expectativas de aumentos na taxa de fundos federais foram adiadas.<\/p>\n\n\n\n

Historicamente, os mercados emergentes tiveram desempenho inferior ao dos mercados desenvolvidos durante per\u00edodos de aumento das taxas de juros dos EUA e fortalecimento do d\u00f3lar americano (USD). Mais especificamente, muitos investidores de mercados emergentes t\u00eam lembran\u00e7as v\u00edvidas do \u201cTaper Tantrum\u201d de 2013, durante o qual as a\u00e7\u00f5es de mercados emergentes tiveram um desempenho dramaticamente inferior aos mercados desenvolvidos quando o Fed de Ben Bernanke come\u00e7ou a reduzir suas compras de ativos.<\/p>\n\n\n\n

Embora o aperto monet\u00e1rio dos EUA e o fortalecimento do USD provavelmente representem ventos contr\u00e1rios para os mercados de a\u00e7\u00f5es dos EM, n\u00e3o esperamos que 2022 seja uma repeti\u00e7\u00e3o de 2013. Em 2013, os EMs superaram significativamente os mercados desenvolvidos durante o per\u00edodo que antecedeu o Taper Tantrum. Os MEs tamb\u00e9m tiveram uma infla\u00e7\u00e3o geralmente mais alta e d\u00e9ficits em conta corrente maiores do que hoje, juntamente com moedas um pouco sobrevalorizadas. Esse foi especialmente o caso dos chamados \u201ccinco fr\u00e1geis\u201d: \u00cdndia, Indon\u00e9sia, Turquia, Brasil e \u00c1frica do Sul.<\/p>\n\n\n\n

Em nossa opini\u00e3o, as economias dos ME est\u00e3o agora em uma posi\u00e7\u00e3o muito melhor para enfrentar o ciclo de aperto dos EUA do que estavam em 2013. As expectativas de crescimento do produto interno bruto (PIB) dos ME s\u00e3o maiores e os saldos em conta corrente s\u00e3o favor\u00e1veis, conforme mostrado no gr\u00e1fico abaixo. Enquanto isso, a infla\u00e7\u00e3o do ME \u00e9 geralmente mais baixa do que durante o cone de Bernanke, com algumas exce\u00e7\u00f5es not\u00e1veis, como Brasil e Turquia. Tamb\u00e9m esperamos que qualquer aumento da for\u00e7a do USD provavelmente diminua em meados de 2022, \u00e0 medida que os investidores obt\u00eam mais visibilidade do caminho das taxas de juros dos EUA.<\/p>\n\n\n\n

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China destaca a atratividade dos valuations EM<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Al\u00e9m de fortes fundamentos macro em pa\u00edses emergentes, as avalia\u00e7\u00f5es de a\u00e7\u00f5es EM parecem muito atraentes em rela\u00e7\u00e3o aos mercados desenvolvidos at\u00e9 2022. Na verdade, acreditamos que a diferen\u00e7a entre as avalia\u00e7\u00f5es de EM e mercados desenvolvidos \u00e9 maior agora do que em qualquer momento desde 2003, conforme mostrado em o quadro abaixo. Isso reflete a probabilidade de que os mercados de a\u00e7\u00f5es j\u00e1 tenham precificado o tipo de efeitos econ\u00f4micos que ocorreram em 2013.<\/p>\n\n\n\n

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Acreditamos que grande parte dessa lacuna \u00e9 o resultado de avalia\u00e7\u00f5es de EM que ainda n\u00e3o refletem adequadamente a import\u00e2ncia da tecnologia e de outros setores de alta valoriza\u00e7\u00e3o orientados para o crescimento dentro do MSCI Emerging Markets Index. Em 2008, energia e materiais representaram cerca de 40% do \u00edndice, enquanto os setores de TI, consumo, varejo e m\u00eddia de maior valoriza\u00e7\u00e3o representaram apenas cerca de 10%, de acordo com o MSCI. Hoje, essas propor\u00e7\u00f5es mais do que se inverteram, e o EM \u00e9 a regi\u00e3o com mais tecnologia al\u00e9m dos Estados Unidos.<\/p>\n\n\n\n

As avalia\u00e7\u00f5es atuais, no entanto, ainda parecem vinculadas \u00e0 no\u00e7\u00e3o ultrapassada de que a atividade econ\u00f4mica dos mercados emergentes \u00e9 dominada por commodities e manufatura de baixo valor. Para investidores em crescimento, acreditamos que a atual diferen\u00e7a de avalia\u00e7\u00e3o entre EMs e mercados desenvolvidos oferece uma oportunidade especialmente atraente para investir em EMs a pre\u00e7os subavaliados.<\/p>\n\n\n\n

Ainda assim, a hist\u00f3ria de avalia\u00e7\u00e3o dentro dos EMs est\u00e1 longe de ser monol\u00edtica. Isso \u00e9 especialmente verdadeiro quando se olha para as duas maiores economias em desenvolvimento \u2013 China e \u00cdndia.<\/p>\n\n\n\n

As a\u00e7\u00f5es chinesas foram negociadas na extremidade inferior de sua faixa hist\u00f3rica de avalia\u00e7\u00e3o no final de 2021. Enquanto a China liderava o mundo na recupera\u00e7\u00e3o dos primeiros efeitos da pandemia de COVID-19, sua recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica tamb\u00e9m obrigou o Banco Popular da China (PBOC) a normalizar e apertar sua pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n\n\n

Esses esfor\u00e7os, juntamente com o surgimento de variantes do COVID, precipitaram uma desacelera\u00e7\u00e3o na economia chinesa. O aumento das regulamenta\u00e7\u00f5es implementadas em apoio \u00e0 agenda de Prosperidade Comum da China, particularmente aquelas que afetam as ind\u00fastrias da Internet, exacerbou a desacelera\u00e7\u00e3o e afetou negativamente o sentimento dos investidores.<\/p>\n\n\n\n

Nesse cen\u00e1rio, as a\u00e7\u00f5es chinesas tiveram um desempenho inferior em 2021, com o MSCI China Investible Market Index (IMI) caindo 21% em termos de d\u00f3lares no final do ano.<\/p>\n\n\n\n

Dada a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica da China, em dezembro de 2021, o BPC anunciou uma redu\u00e7\u00e3o no \u00edndice de compuls\u00f3rio (RRR) e cortou a taxa b\u00e1sica de empr\u00e9stimos de um ano \u2013 o primeiro corte em quase dois anos \u2013 sinalizando uma mudan\u00e7a de curto prazo na pol\u00edtica monet\u00e1ria chinesa. Essa mudan\u00e7a na pol\u00edtica monet\u00e1ria tamb\u00e9m ser\u00e1 perpetuada pelo maior foco da China na estabiliza\u00e7\u00e3o do crescimento em 2022, conforme sinalizado durante a Confer\u00eancia Central de Trabalho Econ\u00f4mico realizada pelo governo central chin\u00eas em dezembro de 2021.<\/p>\n\n\n\n

Acreditamos que essa mudan\u00e7a para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia e maior apoio ao crescimento oferece aos investidores uma oportunidade atraente de aumentar suas aloca\u00e7\u00f5es para a China.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Acreditamos que essa mudan\u00e7a para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia e maior apoio ao crescimento oferece aos investidores uma oportunidade atraente de aumentar suas aloca\u00e7\u00f5es para a China. N\u00e3o surpreendentemente, as \u00faltimas semanas de 2021 viram um aumento nos fluxos de fundos para a China, \u00e0 medida que os investidores procuravam posicionar seus portf\u00f3lios \u00e0 frente dos esfor\u00e7os do BPC para estimular o crescimento.<\/p>\n\n\n\n

Embora not\u00edcias perturbadoras, como o default de Evergrande, a poss\u00edvel exclus\u00e3o de muitos ADRs e a incerteza regulat\u00f3ria cont\u00ednua, pintem um quadro nebuloso para as a\u00e7\u00f5es chinesas, no geral estamos cada vez mais positivos nas a\u00e7\u00f5es chinesas no curto prazo, gra\u00e7as \u00e0s macropol\u00edticas de apoio mencionadas acima.<\/p>\n\n\n\n

Embora as a\u00e7\u00f5es indianas estejam sendo negociadas atualmente com um pr\u00eamio em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 maioria dos outros mercados emergentes, acreditamos que isso reflete o fato de que a \u00cdndia geralmente tem caracter\u00edsticas de crescimento secular muito atraentes. Fatores como demografia, maior ado\u00e7\u00e3o de tecnologia, melhoria, mas ainda grande subpenetra\u00e7\u00e3o nos servi\u00e7os financeiros, aumento da demanda por produtos b\u00e1sicos de consumo e equipes de gerenciamento corporativo fortes nos indicam que as avalia\u00e7\u00f5es atuais s\u00e3o justificadas.<\/p>\n\n\n\n

O crescimento consistentemente forte dos lucros entre as empresas indianas apoia essas avalia\u00e7\u00f5es e sugere que os m\u00faltiplos de a\u00e7\u00f5es indianas podem ter espa\u00e7o adicional para aumentar no futuro.<\/p>\n\n\n\n

A recupera\u00e7\u00e3o do EM provavelmente aumentar\u00e1 em 2022, mas a sele\u00e7\u00e3o do pa\u00eds \u00e9 cr\u00edtica<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Juntamente com nosso otimismo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 China e \u00e0 \u00cdndia, esperamos que um n\u00famero muito maior de pa\u00edses de ME participem do mercado de a\u00e7\u00f5es em alta em 2022 do que em 2021. Surpreendentemente, 2021 produziu o maior grau de dispers\u00e3o entre os retornos de ME em mais de uma d\u00e9cada, j\u00e1 que o gr\u00e1fico abaixo ilustra.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Graus variados de paralisa\u00e7\u00f5es e reaberturas do COVID-19 impulsionaram grande parte dessa dispers\u00e3o, assim como as diferentes respostas de pol\u00edtica monet\u00e1ria que os bancos centrais de EM buscaram em 2021. \u00c0 medida que 2022 come\u00e7a, muitos pa\u00edses de EM parecem prontos para reabrir suas economias de forma mais completa, especialmente os constituintes do Sudeste Asi\u00e1tico como Tail\u00e2ndia, Indon\u00e9sia, Vietn\u00e3 e Filipinas. Acreditamos que isso deve levar a uma amplia\u00e7\u00e3o da participa\u00e7\u00e3o na recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global nos EMs.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, a sele\u00e7\u00e3o de pa\u00edses entre os constituintes do EM permanece cr\u00edtica. As varia\u00e7\u00f5es na infla\u00e7\u00e3o e na pol\u00edtica monet\u00e1ria devem promover alguma dispers\u00e3o cont\u00ednua nos retornos do mercado de a\u00e7\u00f5es, assim como a evolu\u00e7\u00e3o da din\u00e2mica pol\u00edtica. Por exemplo, a infla\u00e7\u00e3o brasileira e as taxas de juros continuam altas, enquanto o principal candidato nas pr\u00f3ximas elei\u00e7\u00f5es presidenciais (Luiz In\u00e1cio Lula da Silva) defende uma agenda econ\u00f4mica socialista, criando incerteza para os investidores em a\u00e7\u00f5es brasileiras.<\/p>\n\n\n\n

Tamb\u00e9m estamos monitorando os desenvolvimentos com a variante Omicron do v\u00edrus COVID-19. At\u00e9 o momento, a variante parece mais transmiss\u00edvel, mas menos letal do que as vers\u00f5es anteriores do v\u00edrus. Os sistemas de sa\u00fade EM tendem a ser menos robustos do que seus equivalentes de mercado desenvolvidos, questionando qu\u00e3o bem certos EMs ser\u00e3o capazes de responder a um grande n\u00famero de casos da Omicron.<\/p>\n\n\n\n

Por enquanto, estamos encorajados pelas taxas de hospitaliza\u00e7\u00e3o relativamente baixas e gerenci\u00e1veis \u200b\u200bpara casos de Omicron na \u00c1frica do Sul, onde a variante foi detectada pela primeira vez. De fato, novos casos e hospitaliza\u00e7\u00f5es relacionados \u00e0 onda de infec\u00e7\u00e3o mais recente da \u00c1frica do Sul parecem j\u00e1 ter atingido o pico. No entanto, os investidores de ME devem continuar a acompanhar de perto a pandemia e a sua evolu\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

Tend\u00eancias seculares criam oportunidades para a cria\u00e7\u00e3o de valor sustent\u00e1vel<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Para investidores focados na cria\u00e7\u00e3o de valor sustent\u00e1vel, somos encorajados pela expans\u00e3o das oportunidades estabelecidas nos EMs.<\/p>\n\n\n\n

Em 2002, os MEs representavam cerca de 15% do quintil superior de empresas globalmente em termos de cria\u00e7\u00e3o de valor sustent\u00e1vel, que \u00e9 uma medida agregada de retornos sobre o capital que usamos para avaliar a\u00e7\u00f5es de crescimento, de acordo com dados do MSCI e a an\u00e1lise de William Blair. Em 2021, no entanto, esse n\u00famero cresceu para aproximadamente 35% – um aumento not\u00e1vel que destaca a oportunidade de encontrar empresas de EM que se destacam na gera\u00e7\u00e3o de altos retornos sobre o capital investido.<\/p>\n\n\n\n

A evolu\u00e7\u00e3o do investimento em crescimento em MEs mudou acentuadamente para a \u00c1sia em detrimento da Am\u00e9rica Latina e de outras regi\u00f5es.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Notavelmente, grande parte desse crescimento veio da China, \u00cdndia e outros pa\u00edses asi\u00e1ticos, como Taiwan e Cor\u00e9ia do Sul. Este \u00e9 um excelente exemplo de como a evolu\u00e7\u00e3o do investimento em crescimento em MEs mudou acentuadamente para a \u00c1sia \u00e0s custas da Am\u00e9rica Latina e outras regi\u00f5es nas \u00faltimas duas d\u00e9cadas.<\/p>\n\n\n\n

Dentro desse conjunto de oportunidades em expans\u00e3o e cada vez mais dominado pela \u00c1sia para investidores em crescimento, estamos nos concentrando em v\u00e1rios temas seculares distintos:<\/p>\n\n\n\n

  • Gastos do consumidor e e-commerce:<\/strong> O crescimento dos gastos com itens b\u00e1sicos e discricion\u00e1rios entre os consumidores de EM \u00e9 particularmente atraente quando consideramos o potencial de aumento da atividade de e-commerce. Apesar do surgimento de grandes e inovadores campe\u00f5es locais nos EMs, a penetra\u00e7\u00e3o do com\u00e9rcio eletr\u00f4nico ainda \u00e9 apenas cerca de metade da observada nos mercados desenvolvidos.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
    • Hardware de tecnologia:<\/strong> Semicondutores e outros segmentos de hardware de tecnologia est\u00e3o enfrentando uma demanda crescente, alimentada em grande parte pela prolifera\u00e7\u00e3o de 5G, computa\u00e7\u00e3o em nuvem e Internet das Coisas (IoT). Al\u00e9m dessas tend\u00eancias seculares, os fabricantes de semicondutores em EMs est\u00e3o se beneficiando do poder c\u00edclico de pre\u00e7os em meio \u00e0 escassez global de chips.<\/li><\/ul>\n\n\n\n
      • Servi\u00e7os financeiros indianos:<\/strong> Apesar da evolu\u00e7\u00e3o da economia indiana em dire\u00e7\u00e3o a um maior desenvolvimento, ela continua a ser atormentada por baixos n\u00edveis de penetra\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os financeiros. Ainda assim, o crescimento da economia digital da \u00cdndia e outras tend\u00eancias positivas sugerem que o pa\u00eds est\u00e1 perto de um ponto de inflex\u00e3o em termos de levar bancos, seguros e outros servi\u00e7os financeiros a uma parcela mais ampla de sua enorme popula\u00e7\u00e3o.<\/li><\/ul>\n\n\n\n

        Apesar dos ventos contr\u00e1rios, as a\u00e7\u00f5es de EM oferecem um potencial de valoriza\u00e7\u00e3o significativo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

        Apesar dos ventos contr\u00e1rios da pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA e da incerteza sobre a variante Omicron, acreditamos que as a\u00e7\u00f5es de EM fornecer\u00e3o aos investidores amplas oportunidades de crescimento em 2022.<\/p>\n\n\n\n

        Os fundamentos econ\u00f4micos geralmente fortes do ME e a amplia\u00e7\u00e3o da recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global devem fornecer um pano de fundo particularmente favor\u00e1vel para a cria\u00e7\u00e3o de valor sustent\u00e1vel.<\/p>\n\n\n\n

        Enquanto isso, acreditamos que as empresas EM de alta qualidade estar\u00e3o bem posicionadas para capitalizar as poderosas tend\u00eancias seculares em meio ao desenvolvimento cont\u00ednuo desses mercados.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Com a queda das bolsas de valores ao redor do mundo muitas oportunidades aparecem. Junto a isso, nesse ano de 2022, teremos grandes desafios \u00e0 frente com a ascendente taxa de juros no mundo todo. 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