![\"\"](\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/image-9-1024x578.jpeg\")
<\/figure>\n\n\n\nO d\u00f3lar forte: pode continuar?\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n O d\u00f3lar americano subiu acentuadamente em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 baixa de maio de 2021, registrando um ganho de 14% (em seu pico recente) em rela\u00e7\u00e3o a uma ampla cesta de moedas. Agora est\u00e1 perto de seus n\u00edveis mais altos em d\u00e9cadas em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s principais moedas como o euro, a libra esterlina e o iene japon\u00eas. <\/p>\n\n\n\n O d\u00f3lar registrou uma alta acentuada desde meados de 2021<\/strong>\u00a0<\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. Bloomberg Dollar Spot Index (BBDXY Index). Daily data as of 8\/3\/2022, 3:25pm ET. Past performance is no guarantee of future results.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n Enquanto isso, muitas moedas de mercados emergentes despencaram em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar \u2013 algumas para m\u00ednimos hist\u00f3ricos. <\/p>\n\n\n\n Moedas de mercados emergentes despencaram em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar<\/strong> <\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. World Currency Ranker (WCRS). Data from 8\/2\/2021 to 8\/2\/2022. Past performance is no guarantee of future results.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n H\u00e1 muito tempo somos touros do d\u00f3lar, mas depois de ganhos t\u00e3o acentuados, vemos algum espa\u00e7o para um decl\u00ednio de curto prazo e um ritmo mais lento de valoriza\u00e7\u00e3o devido \u00e0 desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico dos EUA. No entanto, esperamos que a for\u00e7a do d\u00f3lar continue no longo prazo. Um trio de fatores sustenta o d\u00f3lar \u2013 o desempenho relativamente forte da economia dos EUA, o aperto da pol\u00edtica monet\u00e1ria do Federal Reserve e as compras de porto seguro. \u00c9 prov\u00e1vel que eles permane\u00e7am intactos em 2023. Al\u00e9m disso, existem poucas alternativas atraentes ao d\u00f3lar americano para investidores globais. <\/p>\n\n\n\n Fatores que apoiam a for\u00e7a do d\u00f3lar permanecem intactos\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n O valor de uma moeda livremente negociada tende a refletir as perspectivas de retorno do investimento nos ativos daquele pa\u00eds. Consequentemente, um forte crescimento econ\u00f4mico tende a produzir uma moeda em alta. A recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica dos EUA, auxiliada por fortes est\u00edmulos fiscais e monet\u00e1rios, superou as recupera\u00e7\u00f5es na maioria dos outros grandes pa\u00edses desde a pandemia. Em termos nominais, o Produto Interno Bruto (PIB) dos EUA agora est\u00e1 15,6% maior em rela\u00e7\u00e3o ao terceiro trimestre de 2019, mesmo ap\u00f3s a ligeira queda no primeiro semestre deste ano. Isso se compara ao aumento da zona do euro de apenas 8,3% no mesmo per\u00edodo, enquanto o PIB do Jap\u00e3o est\u00e1 3,6% abaixo do n\u00edvel do 3T 2019. <\/p>\n\n\n\n O crescimento do PIB dos EUA ultrapassou o crescimento do PIB na Europa e no Jap\u00e3o\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. GDP US Nominal Dollars SAAR (GDP CUR$ Index) as of Q22022, Eurozone Nominal GDP (Billion USD) SAAR (ECOXEAS Index) as of Q12022, and Japan GDP at Current Prices Seasonally Adjusted: GDP Quarterly (JGDOSGDP Index) as of Q12022. Percent change in nominal GDP normalized from 9\/30\/2019. <\/p>\n\n\n\n Olhando para o futuro, o impacto da guerra R\u00fassia-Ucr\u00e2nia est\u00e1 pesando fortemente nas perspectivas da Europa, enquanto as paralisa\u00e7\u00f5es da China relacionadas ao COVID-19 e a fraqueza do mercado imobili\u00e1rio est\u00e3o impedindo o crescimento na \u00c1sia. Mesmo com o recente crescimento fraco do PIB, os EUA ainda parecem mais bem posicionados para enfrentar uma desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica global. <\/p>\n\n\n\n Os diferenciais das taxas de juros refletem essa for\u00e7a econ\u00f4mica relativa, aumentando o apelo do d\u00f3lar. Devido ao ritmo agressivo de aumento das taxas do Federal Reserve, os rendimentos dos t\u00edtulos do Tesouro dos EUA s\u00e3o significativamente mais altos do que na maioria dos pa\u00edses do G-7, al\u00e9m de alguns pa\u00edses produtores de commodities. Se o Fed continuar com novos aumentos de juros neste ano, como esperado, os diferenciais de taxas de juros de curto prazo provavelmente aumentar\u00e3o ainda mais, j\u00e1 que os rendimentos dos EUA aumentam mais rapidamente do que os rendimentos de outros pa\u00edses. <\/p>\n\n\n\n Os custos de hedge cambial podem reduzir a atratividade dos t\u00edtulos dos EUA para alguns investidores estrangeiros, mas os fluxos l\u00edquidos de investimento estrangeiro para os EUA continuam sendo positivos e os investidores dom\u00e9sticos t\u00eam poucos motivos para transferir dinheiro para o exterior. <\/p>\n\n\n\n Os rendimentos globais de 2 anos refletem parcialmente a for\u00e7a econ\u00f4mica relativa\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. U.S. (USGG10YR Index), Germany (GTDEM2Y Index), Italy (GTIT2Y Index), Greece (GTGRD2Y Index), U.K. (GTGBP2Y Index), Canada (GTCAD2Y Index). Daily data as of 8\/3\/2022, 3:33pm ET. Past performance is no guarantee of future results.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n Os ciclos de aperto do Fed tendem a ser particularmente negativos para os pa\u00edses de mercados emergentes (ME). Este ciclo tem sido um dos mais prejudiciais. Muitos pa\u00edses e empresas emergentes emitiram d\u00edvidas denominadas em d\u00f3lares nos \u00faltimos anos, quando os custos dos empr\u00e9stimos eram baixos e os investidores estavam ansiosos para correr riscos para obter mais rendimento. Hoje, os emissores que tentam pagar essa d\u00edvida com uma moeda mais fraca a taxas de juros mais altas podem ter dificuldades, levando a rebaixamentos ou inadimpl\u00eancia. <\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, os investidores que tomaram empr\u00e9stimos em d\u00f3lares americanos para investir em moedas de mercados emergentes de maior rendimento – uma estrat\u00e9gia conhecida como “carry trade” – tiveram perdas acentuadas. Um ciclo negativo se desenrolou em que as sa\u00eddas de capital baixaram as moedas dos ME, levando seus bancos centrais a aumentar as taxas de juros para conter as sa\u00eddas, resultando em um crescimento mais fraco. <\/p>\n\n\n\n N\u00e3o \u00e9 de surpreender que os t\u00edtulos de mercados emergentes \u2013 denominados em d\u00f3lares americanos (USD) e aqueles emitidos em moeda local \u2013 tenham produzido retornos fortemente negativos no mercado de renda fixa no ano passado. <\/p>\n\n\n\n Os retornos dos t\u00edtulos EM foram negativos\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. Bloomberg Emerging Market USD Aggregate Bond Index (EMUSTRUU Index). Total returns based on daily data between 12\/31\/2020 to 8\/2\/2022. Total returns assume reinvestment of interest and capital gains. Indexes are unmanaged, do not incur fees or expenses, and cannot be invested in directly. Past performance is no guarantee of future results.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n O terceiro fator que sustenta o d\u00f3lar s\u00e3o os fluxos de portos seguros. Em tempos de turbul\u00eancia econ\u00f4mica e pol\u00edtica, os investidores historicamente migraram para o d\u00f3lar americano por seguran\u00e7a e liquidez. O mercado do Tesouro dos EUA \u00e9 um dos maiores e mais l\u00edquidos mercados do mundo, com fortes prote\u00e7\u00f5es legais, onde os investidores est\u00e3o confiantes de que podem acessar seu dinheiro a qualquer momento. As entradas desaceleraram este ano, em grande parte por causa de uma queda nas participa\u00e7\u00f5es da China. No entanto, a tend\u00eancia geral permanece firme. Os rendimentos crescentes do Tesouro de curto prazo tornam mais atraente a reten\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares destinados \u00e0 cust\u00f3dia. <\/p>\n\n\n\n As participa\u00e7\u00f5es estrangeiras de t\u00edtulos do Tesouro dos EUA permanecem altas\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. U.S. Treasury Major Foreign Holders Total (HOLDTOT Index). Monthly data as of May 2022. <\/p>\n\n\n\n Nenhuma alternativa ao dom\u00ednio do d\u00f3lar\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n O d\u00f3lar provavelmente continuar\u00e1 sendo a moeda dominante na economia global no futuro pr\u00f3ximo. Apesar das preocupa\u00e7\u00f5es de longa data sobre o aumento dos d\u00e9ficits comerciais e or\u00e7ament\u00e1rios dos EUA, a demanda por d\u00f3lares continua forte para transa\u00e7\u00f5es e com\u00e9rcio global. Cerca de 40% das transa\u00e7\u00f5es financeiras globais s\u00e3o liquidadas em d\u00f3lares americanos e a maioria das commodities \u2013 de petr\u00f3leo a soja \u2013 s\u00e3o negociadas em d\u00f3lares americanos.1 Os importadores desses bens precisam reter d\u00f3lares para compras comerciais. Os exportadores tendem a manter fundos em t\u00edtulos do Tesouro dos EUA de curto prazo para transa\u00e7\u00f5es futuras. O tamanho e a liquidez do mercado do Tesouro dos EUA fornecem um cen\u00e1rio est\u00e1vel para o com\u00e9rcio e o investimento global. <\/p>\n\n\n\n Simplesmente n\u00e3o h\u00e1 muitas alternativas ao d\u00f3lar que satisfa\u00e7am essas necessidades. O euro desempenha um papel importante nas transac\u00e7\u00f5es financeiras, mas os seus mercados obrigacionistas fragmentados e o longo per\u00edodo de taxas de juro negativas limitaram a sua utiliza\u00e7\u00e3o. As pol\u00edticas japonesas de taxa de juros zero e controle da curva de rendimentos o tornam pouco atraente. Sempre h\u00e1 especula\u00e7\u00f5es sobre o yuan da China se tornar mais proeminente como moeda global, mas nem mesmo \u00e9 livremente convers\u00edvel devido aos controles de capital. <\/p>\n\n\n\n Implica\u00e7\u00f5es de um d\u00f3lar forte\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Um d\u00f3lar forte ajuda a conter a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica, reduzindo o custo dos produtos importados. Cada d\u00f3lar compra mais bens e servi\u00e7os \u00e0 medida que sobe. Como os EUA s\u00e3o um grande importador l\u00edquido, um aumento de 14% no d\u00f3lar pode ter um impacto mensur\u00e1vel na infla\u00e7\u00e3o. Um estudo do Federal Reserve Bank de Cleveland estimou que um aumento de 1% no d\u00f3lar normalmente reduz os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o n\u00e3o petrol\u00edfera em 0,3% cumulativamente ao longo de seis meses. Uma parte dessa queda passa para uma infla\u00e7\u00e3o geral mais baixa. N\u00e3o \u00e9 surpresa que tenha havido pouca rea\u00e7\u00e3o do Tesouro ou do Fed sobre a recente valoriza\u00e7\u00e3o acentuada do d\u00f3lar. <\/p>\n\n\n\n Para os investidores, a combina\u00e7\u00e3o de um d\u00f3lar em alta e altas taxas de juros nos EUA torna desafiador manter uma carteira de t\u00edtulos diversificada globalmente. O rendimento para o pior no Bloomberg Global Aggregate ex US Index \u00e9 de apenas 1,84% com uma dura\u00e7\u00e3o de 7,6, em compara\u00e7\u00e3o com um rendimento de 3,42% para o \u00cdndice Agregado de T\u00edtulos dos EUA (Agg) com uma dura\u00e7\u00e3o de 6,3. Ao considerar o aumento de 14% do d\u00f3lar e o diferencial de rendimento, o \u00edndice internacional amplo caiu 18% no ano passado, cerca de duas vezes o \u00edndice dos EUA. <\/p>\n\n\n\n O rendimento global de Agg para o pior \u00e9 menor do que para o Agg dos EUA\u00a0<\/strong><\/p>\n\n\n\n Source: Bloomberg. Bloomberg U.S. Aggregate Bond Total Return Index and Bloomberg Global Aggregate (x-USD) Total Return Bond Index (LBUSTRUU Index, LG38TRUU Index). Daily data as of 8\/3\/2022, 3:40pm ET. Yield to worst is a measure of the lowest possible yield that can be received on a bond that fully operates within the terms of its contract without defaulting. Past performance does not guarantee future results.<\/strong> <\/p>\n\n\n\n Os t\u00edtulos de mercados emergentes tamb\u00e9m estiveram entre os piores desempenhos no universo de renda fixa no ano passado. Os rendimentos est\u00e3o agora significativamente mais altos e podem oferecer algumas oportunidades de longo prazo, mas um ambiente de aperto na pol\u00edtica do Fed, redu\u00e7\u00e3o da liquidez global e um d\u00f3lar em alta n\u00e3o tendem a favorecer os retornos dos t\u00edtulos dos mercados emergentes. <\/p>\n\n\n\n No geral, os fatores que impulsionam a for\u00e7a do d\u00f3lar parecem persistir no pr\u00f3ximo ano. Sugerimos que os investidores mantenham no m\u00ednimo as aloca\u00e7\u00f5es para t\u00edtulos de renda fixa fora dos EUA. <\/p>\n\n\n\n Fonte: https:\/\/advisorservices.schwab.com\/content\/strong-dollar-can-it-continue\u00a0<\/strong><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Nos \u00faltimos anos, temos visto uma gangorra na varia\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, e por diversas raz\u00f5es, hora ru\u00eddos internos e hora assuntos externos. 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Algumas moedas importantes \u2013 como o iene japon\u00eas, a coroa sueca, o euro e a libra esterlina \u2013 ca\u00edram vertiginosamente em rela\u00e7\u00e3o ao d\u00f3lar no ano passado. <\/p>\n\n\n\n![\"\"](\"https:\/\/bankshop.com.br\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/image-3.jpeg\")
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