Prezados clientes, <\/p>\n\n\n\n
Gostar\u00edamos de recomendar a leitura do texto \u2018\u2019Atas do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria – Copom\u2019\u2019, publicado pelo Banco Central Brasileiro, pois oferece uma perspectiva abrangente sobre a dire\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar, os juros e a economia como um todo. Ela \u00e9 muito \u00fatil para entender as perspectivas econ\u00f4micas e nos ajudar a tomar as melhores decis\u00f5es.\u00a0\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Segue o texto:<\/p>\n\n\n\n
Atas do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria – Copom <\/strong><\/p>\n\n\n\n A) Atualiza\u00e7\u00e3o da conjuntura econ\u00f4mica e do cen\u00e1rio do Copom1 <\/strong><\/p>\n\n\n\n 1. O ambiente externo segue vol\u00e1til, marcado pelo debate sobre o in\u00edcio do processo de flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria nas principais economias e por sinais de queda de n\u00facleos de infla\u00e7\u00e3o, que ainda permanecem em n\u00edveis elevados em diversos pa\u00edses. <\/p>\n\n\n\n 2. Os bancos centrais das principais economias permanecem determinados em promover a converg\u00eancia das taxas de infla\u00e7\u00e3o para suas metas em um ambiente marcado por press\u00f5es nos mercados de trabalho. O Comit\u00ea avalia que o cen\u00e1rio segue exigindo cautela por parte de pa\u00edses emergentes. <\/p>\n\n\n\n 3. No \u00e2mbito dom\u00e9stico, o conjunto de indicadores recentes de atividade econ\u00f4mica segue consistente com o cen\u00e1rio de desacelera\u00e7\u00e3o da economia esperado pelo Comit\u00ea. Observa-se modera\u00e7\u00e3o no crescimento econ\u00f4mico, mas com resili\u00eancia no consumo das fam\u00edlias. Por fim, o mercado de trabalho segue aquecido e com acelera\u00e7\u00e3o nos rendimentos reais, embora o mercado tenha apresentado alguma modera\u00e7\u00e3o na margem. <\/p>\n\n\n\n 4. A infla\u00e7\u00e3o ao consumidor segue a trajet\u00f3ria esperada de desinfla\u00e7\u00e3o. Os indicadores que agregam os componentes mais sens\u00edveis ao ciclo econ\u00f4mico e \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria est\u00e3o mais pr\u00f3ximos da meta para a infla\u00e7\u00e3o nas divulga\u00e7\u00f5es mais recentes. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o para 2024 e 2025 apuradas pela pesquisa Focus encontram-se em torno de 3,8% e 3,5%, respectivamente. <\/p>\n\n\n\n B) Cen\u00e1rios e an\u00e1lise de riscos <\/strong><\/p>\n\n\n\n 5. No cen\u00e1rio de refer\u00eancia, a trajet\u00f3ria para a taxa de juros \u00e9 extra\u00edda da pesquisa Focus e a taxa de c\u00e2mbio parte de USD\/BRL 4,952, evoluindo segundo a paridade do poder de compra (PPC). O pre\u00e7o do petr\u00f3leo segue aproximadamente a curva futura pelos pr\u00f3ximos seis meses e passa a aumentar 2% ao ano posteriormente. Al\u00e9m disso, adota-se a hip\u00f3tese de bandeira tarif\u00e1ria \u201cverde\u201d em dezembro de 2024 e de 2025. Nesse cen\u00e1rio, as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o do Copom situam-se em 3,5% para 2024 e 3,2% para 2025. As proje\u00e7\u00f5es para a infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os administrados s\u00e3o de 4,2% para 2024 e 3,8% para 2025. <\/p>\n\n\n\n 6. O Comit\u00ea avalia que a conjuntura internacional segue vol\u00e1til, marcada por renovadas tens\u00f5es geopol\u00edticas e pelo debate sobre o in\u00edcio do processo de flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria nas principais economias. O Comit\u00ea relembra que n\u00e3o h\u00e1 rela\u00e7\u00e3o mec\u00e2nica entre a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria norte-americana e a determina\u00e7\u00e3o da taxa b\u00e1sica de juros dom\u00e9stica e que, como usual, o Comit\u00ea focar\u00e1 nos mecanismos de transmiss\u00e3o da conjuntura externa sobre a din\u00e2mica inflacion\u00e1ria interna. Ainda sobre o ambiente global, ap\u00f3s reconhecer uma melhora no quadro inflacion\u00e1rio corrente, o Comit\u00ea se deteve sobre as fontes, desafios e incertezas para o processo desinflacion\u00e1rio futuro. A revers\u00e3o de choques de oferta, a infla\u00e7\u00e3o ao produtor bem-comportada na China e nos Estados Unidos e a din\u00e2mica recente de pre\u00e7os de commodities permitem extrapolar um cen\u00e1rio benigno para a infla\u00e7\u00e3o de bens. No entanto, permanece grande incerteza sobre a demanda global futura e qual a extens\u00e3o do movimento residual de pre\u00e7os relativos entre bens e servi\u00e7os que ainda poderia ocorrer. Mais recentemente, as tens\u00f5es geopol\u00edticas e a consequente eleva\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os de fretes adicionaram incerteza ao cen\u00e1rio prospectivo. Al\u00e9m disso, a pr\u00f3pria din\u00e2mica de crescimento econ\u00f4mico e do mercado de trabalho ser\u00e3o importantes para determinar a velocidade da desinfla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Tais elementos alimentam o debate sobre a natureza das press\u00f5es inflacionarias e potencialmente sobre o ritmo de distens\u00e3o monet\u00e1ria a ser adotado pelas economias avan\u00e7adas. Nesse contexto, e diante da volatilidade recente e da incerteza \u00e0 frente no cen\u00e1rio internacional, o Comit\u00ea manteve a avalia\u00e7\u00e3o de que \u00e9 apropriado adotar uma postura de cautela, principalmente em pa\u00edses emergentes. Al\u00e9m disso, o Comit\u00ea continuar\u00e1 acompanhando os diversos dados da economia global e seus respectivos canais de transmiss\u00e3o para a economia dom\u00e9stica. <\/p>\n\n\n\n 7. No que se refere \u00e0 atividade econ\u00f4mica dom\u00e9stica, prossegue o cen\u00e1rio de desacelera\u00e7\u00e3o da atividade antecipado pelo Comit\u00ea. No entanto, na discuss\u00e3o, apresentaram-se elementos que permitiriam observar, nos pr\u00f3ximos meses, uma atenua\u00e7\u00e3o da desacelera\u00e7\u00e3o da atividade antecipada em fun\u00e7\u00e3o do aumento da renda das fam\u00edlias, como reflexo da eleva\u00e7\u00e3o do sal\u00e1rio-m\u00ednimo, de benef\u00edcios sociais e do mercado de trabalho mais resiliente. Mencionou-se que alguns indicadores de alta frequ\u00eancia permitiriam uma leitura que corroboraria esse argumento. Todos os membros do Comit\u00ea, no entanto, concordaram que o cen\u00e1rio-base do Comit\u00ea segue sendo de desacelera\u00e7\u00e3o gradual do crescimento econ\u00f4mico, com resili\u00eancia no consumo das fam\u00edlias e menor dinamismo na forma\u00e7\u00e3o bruta de capital fixo. Em suma, os dados de atividade divulgados desde a \u00faltima reuni\u00e3o corroboram o cen\u00e1rio delineado pelo Copom e n\u00e3o houve altera\u00e7\u00e3o substancial sobre o cen\u00e1rio de crescimento. <\/p>\n\n\n\n 8. O Comit\u00ea refor\u00e7ou a vis\u00e3o de que o esmorecimento no esfor\u00e7o de reformas estruturais e disciplina fiscal, o aumento de cr\u00e9dito direcionado e as incertezas sobre a estabiliza\u00e7\u00e3o da d\u00edvida p\u00fablica t\u00eam o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos delet\u00e9rios sobre a pot\u00eancia da pol\u00edtica monet\u00e1ria e, consequentemente, sobre o custo de desinfla\u00e7\u00e3o em termos de atividade. <\/p>\n\n\n\n 9. O Comit\u00ea notou que o mercado de trabalho segue din\u00e2mico, mas manteve a avalia\u00e7\u00e3o de que a amplia\u00e7\u00e3o de ganhos reais pode ainda refletir quest\u00f5es tempor\u00e1rias. O Comit\u00ea ressalta que \u00e9 importante seguir monitorando com bastante aten\u00e7\u00e3o as diferentes vari\u00e1veis do mercado de trabalho, em particular com um acompanhamento minucioso da din\u00e2mica dos rendimentos reais, que apresentaram maior crescimento nos \u00faltimos meses. O Comit\u00ea tamb\u00e9m discutiu, em maior profundidade, a rela\u00e7\u00e3o entre o mercado de trabalho e os pre\u00e7os na economia. Destacou-se a causalidade rec\u00edproca entre os pre\u00e7os e a din\u00e2mica de rendimentos, suas respectivas defasagens e as elasticidades de impacto de um sobre outro. O Comit\u00ea seguir\u00e1 atento \u00e0 din\u00e2mica dos rendimentos nas diversas pesquisas para melhor avaliar o grau de ociosidade no mercado de trabalho e seus potenciais impactos sobre a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. <\/p>\n\n\n\n 10. Em que pesem as condi\u00e7\u00f5es monet\u00e1rias restritivas, enfatizou-se que j\u00e1 se observa a transmiss\u00e3o do ciclo de afrouxamento monet\u00e1rio para o mercado de cr\u00e9dito. Observam-se sinais de maior concess\u00e3o de cr\u00e9dito em algumas linhas e redu\u00e7\u00e3o das taxas de juros correntes de novas concess\u00f5es, auxiliados tamb\u00e9m por incipiente aumento do apetite na oferta de cr\u00e9dito em certas linhas por parte das institui\u00e7\u00f5es financeiras. Nota-se tamb\u00e9m um maior dinamismo no mercado de capitais desde a \u00faltima reuni\u00e3o. <\/p>\n\n\n\n 11. Com rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio fiscal, tendo em conta a import\u00e2ncia da execu\u00e7\u00e3o das metas fiscais j\u00e1 estabelecidas para a ancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e, consequentemente, para a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, o Comit\u00ea reafirma a import\u00e2ncia da firme persecu\u00e7\u00e3o dessas metas. <\/p>\n\n\n\n 12. O Comit\u00ea julgou que a din\u00e2mica desinflacion\u00e1ria n\u00e3o divergiu significativamente do que era esperado, na medida em que prossegue a evolu\u00e7\u00e3o benigna do cen\u00e1rio corrente de infla\u00e7\u00e3o e esgotam-se algumas fontes que contribu\u00edram para o primeiro est\u00e1gio da desinfla\u00e7\u00e3o. O Comit\u00ea notou, no entanto, que h\u00e1 alguns aspectos na din\u00e2mica inflacion\u00e1ria recente que requerem maior escrut\u00ednio. O Comit\u00ea debateu, em particular, a recente din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os, com foco nos seus componentes subjacentes, e os cen\u00e1rios prospectivos. Alguns membros destacaram a import\u00e2ncia de se compreender as contribui\u00e7\u00f5es relativas, para a desinfla\u00e7\u00e3o recente em servi\u00e7os, do aperto monet\u00e1rio vigente e de um potencial transbordamento das desinfla\u00e7\u00f5es verificadas em alimentos e bens industriais. A evolu\u00e7\u00e3o prospectiva do hiato do produto e o comportamento do mercado de trabalho foram considerados, novamente, muito relevantes para determinar a velocidade com que a infla\u00e7\u00e3o atingir\u00e1 a meta. Notou-se que um mercado de trabalho mais apertado, com reajustes salariais acima da meta de infla\u00e7\u00e3o, pode potencialmente retardar a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o, impactando notadamente a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os e de setores mais intensivos em m\u00e3o de obra. Em contraposi\u00e7\u00e3o, uma recomposi\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel de pre\u00e7os relativos, uma din\u00e2mica benigna de commodities ou uma menor infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os poderiam potencialmente contribuir para um processo desinflacion\u00e1rio mais c\u00e9lere. Em sua conclus\u00e3o, o Comit\u00ea avalia que o cen\u00e1rio prospectivo de infla\u00e7\u00e3o n\u00e3o se alterou. Por fim, o Comit\u00ea j\u00e1 incorpora nas suas proje\u00e7\u00f5es uma eleva\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os em fun\u00e7\u00e3o do fen\u00f4meno do El Ni\u00f1o e monitora os impactos da revers\u00e3o do fen\u00f4meno. Ao fim, concluiu-se unanimemente pela necessidade de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista e cautelosa, de modo a refor\u00e7ar a din\u00e2mica desinflacion\u00e1ria. <\/p>\n\n\n\n 13. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o seguem desancoradas e s\u00e3o um fator de preocupa\u00e7\u00e3o. O Comit\u00ea avalia que a redu\u00e7\u00e3o das expectativas requer uma atua\u00e7\u00e3o firme da autoridade monet\u00e1ria, bem como o cont\u00ednuo fortalecimento da credibilidade e da reputa\u00e7\u00e3o tanto das institui\u00e7\u00f5es como dos arcabou\u00e7os fiscal e monet\u00e1rio que comp\u00f5em a pol\u00edtica econ\u00f4mica brasileira. <\/p>\n\n\n\n 14. O Comit\u00ea ressalta que, em seus cen\u00e1rios para a infla\u00e7\u00e3o, permanecem fatores de risco em ambas as dire\u00e7\u00f5es. Entre os riscos de alta para o cen\u00e1rio inflacion\u00e1rio e as expectativas de infla\u00e7\u00e3o, destacam-se (i) uma maior persist\u00eancia das press\u00f5es inflacion\u00e1rias globais; e (ii) uma maior resili\u00eancia na infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os do que a projetada em fun\u00e7\u00e3o de um hiato do produto mais apertado. Entre os riscos de baixa, ressaltam-se (i) uma desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica global mais acentuada do que a projetada; e (ii) os impactos do aperto monet\u00e1rio sincronizado sobre a desinfla\u00e7\u00e3o global se mostrarem mais fortes do que o esperado. O Comit\u00ea avalia que a conjuntura, em particular devido ao cen\u00e1rio internacional, segue incerta e exige cautela na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. <\/p>\n\n\n\n C) Discuss\u00e3o sobre a condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria <\/strong><\/p>\n\n\n\n 15. O Copom passou ent\u00e3o \u00e0 discuss\u00e3o da condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, considerando o conjunto de proje\u00e7\u00f5es analisado, assim como o balan\u00e7o de riscos para a infla\u00e7\u00e3o prospectiva. <\/p>\n\n\n\n 16. O Comit\u00ea avalia que houve um progresso desinflacion\u00e1rio relevante, em linha com o antecipado pelo Comit\u00ea, mas ainda h\u00e1 um caminho longo a percorrer para a ancoragem das expectativas e o retorno da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta, o que exige serenidade e modera\u00e7\u00e3o na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Al\u00e9m disso, a incerteza, em particular no cen\u00e1rio internacional, que tem se mostrado vol\u00e1til, prescreve cautela na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. O Comit\u00ea relembrou que a incorpora\u00e7\u00e3o de cen\u00e1rios e vari\u00e1veis ex\u00f3genas, como a din\u00e2mica fiscal ou o cen\u00e1rio externo, se d\u00e1 por meio de seus impactos na din\u00e2mica prospectiva de infla\u00e7\u00e3o, sem rela\u00e7\u00e3o mec\u00e2nica com a determina\u00e7\u00e3o da taxa de juros. <\/p>\n\n\n\n 17. O cen\u00e1rio dom\u00e9stico vem se encaminhando em linha com o que era esperado. Concluiu-se que prossegue a trajet\u00f3ria desinflacion\u00e1ria dos n\u00facleos e da infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os. Al\u00e9m disso, dados recentes sugerem modera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica, como antecipado pelo Comit\u00ea. A desancoragem das expectativas de infla\u00e7\u00e3o para prazos mais longos se manteve desde a \u00faltima reuni\u00e3o do Copom. Por fim, as proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o no horizonte relevante n\u00e3o se alteraram significativamente, mantendo-se acima da meta. <\/p>\n\n\n\n 18. Ap\u00f3s a an\u00e1lise do cen\u00e1rio, todos os membros concordaram que era apropriado reduzir a taxa Selic em 0,50 ponto percentual, de forma a ajustar o grau de aperto monet\u00e1rio prospectivo. <\/p>\n\n\n\n 19. O Comit\u00ea analisou v\u00e1rios cen\u00e1rios prospectivos, caracterizados por diferentes trajet\u00f3rias nos ambientes dom\u00e9stico e internacional. Debateu-se ent\u00e3o a estrat\u00e9gia e a extens\u00e3o de ciclo apropriados em cada um desses cen\u00e1rios. Optou-se por manter a comunica\u00e7\u00e3o recente, que j\u00e1 embute a condicionalidade apropriada em um ambiente incerto, especificando o curso de a\u00e7\u00e3o caso se confirme o cen\u00e1rio esperado. Com rela\u00e7\u00e3o aos pr\u00f3ximos passos, os membros do Comit\u00ea concordaram unanimemente com a expectativa de cortes de 0,50 ponto percentual nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es e avaliaram que esse \u00e9 o ritmo apropriado para manter a pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista necess\u00e1ria para o processo desinflacion\u00e1rio. Tal ritmo conjuga, de um lado, o firme compromisso com a reancoragem de expectativas e a din\u00e2mica desinflacion\u00e1ria e, de outro, o ajuste no n\u00edvel de aperto monet\u00e1rio em termos reais diante da din\u00e2mica mais benigna da infla\u00e7\u00e3o antecipada nas proje\u00e7\u00f5es do cen\u00e1rio de refer\u00eancia. <\/p>\n\n\n\n 20. Por fim, o Comit\u00ea debateu a extens\u00e3o do ciclo de ajustes na pol\u00edtica monet\u00e1ria. O Comit\u00ea percebe a necessidade de se manter uma pol\u00edtica monet\u00e1ria ainda contracionista pelo horizonte relevante para que se consolide a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta e a ancoragem das expectativas. Enfatizou-se novamente que a extens\u00e3o do ciclo ao longo do tempo depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o da din\u00e2mica inflacion\u00e1ria, em especial dos componentes mais sens\u00edveis \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria e \u00e0 atividade econ\u00f4mica, das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, em particular as de maior prazo, de suas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o, do hiato do produto e do balan\u00e7o de riscos. O Comit\u00ea mant\u00e9m seu firme compromisso com a converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para a meta no horizonte relevante e refor\u00e7a que a extens\u00e3o do ciclo refletir\u00e1 o mandato legal do Banco Central. <\/p>\n\n\n\n D) Decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria <\/strong><\/p>\n\n\n\n 21. Considerando a evolu\u00e7\u00e3o do processo de desinfla\u00e7\u00e3o, os cen\u00e1rios avaliados, o balan\u00e7o de riscos e o amplo conjunto de informa\u00e7\u00f5es dispon\u00edveis, o Copom decidiu reduzir a taxa b\u00e1sica de juros em 0,50 ponto percentual, para 11,25% a.a., e entende que essa decis\u00e3o \u00e9 compat\u00edvel com a estrat\u00e9gia de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o para o redor da meta ao longo do horizonte relevante, que inclui o ano de 2024 e, em maior grau, o de 2025. Sem preju\u00edzo de seu objetivo fundamental de assegurar a estabilidade de pre\u00e7os, essa decis\u00e3o tamb\u00e9m implica suaviza\u00e7\u00e3o das flutua\u00e7\u00f5es do n\u00edvel de atividade econ\u00f4mica e fomento do pleno emprego. <\/p>\n\n\n\n 22. A conjuntura atual, caracterizada por um est\u00e1gio do processo desinflacion\u00e1rio que tende a ser mais lento, expectativas de infla\u00e7\u00e3o com reancoragem apenas parcial e um cen\u00e1rio global desafiador, demanda serenidade e modera\u00e7\u00e3o na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. O Comit\u00ea refor\u00e7a a necessidade de perseverar com uma pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista at\u00e9 que se consolide n\u00e3o apenas o processo de desinfla\u00e7\u00e3o como tamb\u00e9m a ancoragem das expectativas em torno de suas metas. <\/p>\n\n\n\n 23. Em se confirmando o cen\u00e1rio esperado, os membros do Comit\u00ea, unanimemente, anteveem redu\u00e7\u00e3o de mesma magnitude nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es e avaliam que esse \u00e9 o ritmo apropriado para manter a pol\u00edtica monet\u00e1ria contracionista necess\u00e1ria para o processo desinflacion\u00e1rio. O Comit\u00ea enfatiza que a magnitude total do ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o ao longo do tempo depender\u00e1 da evolu\u00e7\u00e3o da din\u00e2mica inflacion\u00e1ria, em especial dos componentes mais sens\u00edveis \u00e0 pol\u00edtica monet\u00e1ria e \u00e0 atividade econ\u00f4mica, das expectativas de infla\u00e7\u00e3o, em particular daquelas de maior prazo, de suas proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o, do hiato do produto e do balan\u00e7o de riscos. <\/p>\n\n\n\n 24. Votaram por uma redu\u00e7\u00e3o de 0,50 ponto percentual os seguintes membros do Comit\u00ea: Roberto de Oliveira Campos Neto (presidente), Ailton de Aquino Santos, Carolina de Assis Barros, Diogo Abry Guillen, Gabriel Muricca Gal\u00edpolo, Ot\u00e1vio Ribeiro Damaso, Paulo Picchetti, Renato Dias de Brito Gomes e Rodrigo Alves Teixeira. <\/p>\n\n\n\n