{"id":1544,"date":"2021-05-17T17:40:27","date_gmt":"2021-05-17T20:40:27","guid":{"rendered":"https:\/\/bankshop.com.br\/?p=1544"},"modified":"2021-05-17T17:40:29","modified_gmt":"2021-05-17T20:40:29","slug":"a-economia-vai-superaquecer","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/bankshop.com.br\/es\/2021\/05\/17\/a-economia-vai-superaquecer\/","title":{"rendered":"A Economia vai Superaquecer?"},"content":{"rendered":"

Hoje, gostar\u00edamos de compartilhar um artigo da Charles Schwab que levanta algumas perspectivas do mercado e pontos de reflex\u00e3o acerca da expectativa de superaquecimento da economia. Al\u00e9m disso, o artigo tamb\u00e9m destaca que, mesmo esperando um aumento dos rendimentos de longo prazo, a recomenda\u00e7\u00e3o para o momento \u00e9 de manter a dura\u00e7\u00e3o m\u00e9dia do portf\u00f3lio baixa.<\/p>\n\n\n\n

Boa leitura e boa semana!<\/p>\n\n\n\n

Perspectiva de mercado da Schwab: a economia vai superaquecer?<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n

Um boom nos gastos despertou temores de superaquecimento econ\u00f4mico, que coincidiu com um aumento nos pre\u00e7os das commodities e um aumento nas m\u00e9tricas de infla\u00e7\u00e3o tradicionais. A economia da Europa est\u00e1 finalmente virando a esquina, deixando para tr\u00e1s sua dupla recess\u00e3o. Enquanto isso, as taxas de juros mantiveram-se em um padr\u00e3o de reten\u00e7\u00e3o ao longo do m\u00eas passado, apesar dos temores de infla\u00e7\u00e3o, sugerindo que o mercado de t\u00edtulos j\u00e1 descontou grande parte da recupera\u00e7\u00e3o da economia desde o ano passado.<\/p>\n\n\n\n

A\u00e7\u00f5es e economia dos EUA: conversa de sobreaquecimento<\/strong>
\u00c0 medida que avan\u00e7amos para o ver\u00e3o, o ritmo de crescimento econ\u00f4mico permanece robusto, apesar de um relat\u00f3rio de empregos fraco em abril. O produto interno bruto (PIB), embora seja um indicador defasado, cresceu a uma taxa anualizada trimestre sobre trimestre de 6,4% no primeiro trimestre. Isso reduziu ligeiramente as estimativas de consenso dos economistas, mas grande parte do empecilho foi devido aos estoques – o consumo foi bastante forte, crescendo a uma taxa de 10,7%.<\/p>\n\n\n\n

Grande parte da for\u00e7a \u00e9 corretamente atribu\u00edda \u00e0 ajuda fiscal que foi injetada na economia. O boom simult\u00e2neo nos gastos despertou temores de superaquecimento econ\u00f4mico, que coincidiu com um aumento nos pre\u00e7os das commodities e um aumento nas m\u00e9tricas de infla\u00e7\u00e3o tradicionais.<\/p>\n\n\n\n

Embora os pre\u00e7os tenham geralmente aumentado, grande parte do aumento foi devido aos efeitos de base, dado que m\u00e9tricas como o \u00edndice de pre\u00e7os ao consumidor (IPC) s\u00e3o medidos em rela\u00e7\u00e3o ao ano anterior – que, neste ponto, foi quando a economia foi amplamente fechada . As press\u00f5es inflacion\u00e1rias sustentadas v\u00eam historicamente de um forte aperto no mercado de trabalho, que empurra os sal\u00e1rios para um grau significativo – gerando o tipo de infla\u00e7\u00e3o de \u201cespiral de sal\u00e1rios e pre\u00e7os\u201d que se tornou sist\u00eamica na d\u00e9cada de 1970.<\/p>\n\n\n\n

No ano passado, houve um aumento no rendimento m\u00e9dio por hora, mas isso se deveu \u00e0 perda dr\u00e1stica de empregos com sal\u00e1rios mais baixos, que manteve um grande n\u00famero de trabalhadores com sal\u00e1rios altos na equa\u00e7\u00e3o (que \u00e9 uma m\u00e9dia simples) e aumentou artificialmente o \u00edndice. Com os empregos de menor remunera\u00e7\u00e3o voltando, o indicador mudou acentuadamente, como voc\u00ea pode ver no gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n\n\n\n

O sal\u00e1rio m\u00e9dio por hora disparou no ano passado com a perda de empregos com sal\u00e1rios mais baixos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"employment<\/figure>\n\n\n\n


Dadas essas distor\u00e7\u00f5es, preferimos nos concentrar no \u00cdndice de Custo do Emprego, que responde pelas mudan\u00e7as no mix do n\u00edvel de sal\u00e1rios e teve um aumento mais modesto. Podemos ver uma tend\u00eancia de alta se consolidar \u00e0 medida que a economia continua a se recuperar, mas a infla\u00e7\u00e3o provavelmente se tornaria um problema maior apenas se o aumento do \u00edndice n\u00e3o fosse acompanhado por um aumento na produtividade.<\/p>\n\n\n\n

O crescimento mais forte dos ganhos econ\u00f4micos e corporativos foi precificado pelo mercado de a\u00e7\u00f5es em boa parte da alta desde as baixas de mar\u00e7o de 2020, uma vez que a amplitude entre as principais m\u00e9dias foi saud\u00e1vel durante grande parte desse per\u00edodo. Voc\u00ea pode ver no gr\u00e1fico abaixo que mais de 90% dos membros do \u00edndice S&P 500\u00ae ainda est\u00e3o negociando acima de suas m\u00e9dias m\u00f3veis de 200 dias. Mas tem havido uma grande deteriora\u00e7\u00e3o tanto no NASDAQ quanto no Russell 2000 nos \u00faltimos dois meses, uma vez que as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o pressionaram para baixo os segmentos de maior valoriza\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n\n\n

Largura forte para o S&P 500, mas deteriorou-se para o NASDAQ<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"major<\/figure>\n\n\n\n

Parte da deteriora\u00e7\u00e3o \u00e9 natural, \u00e0 medida que o r\u00e1pido aumento das a\u00e7\u00f5es e as estat\u00edsticas de grande amplitude geram condi\u00e7\u00f5es t\u00e9cnicas de sobrecompra. O forte contraste entre o S&P 500 e o NASDAQ ressalta a mudan\u00e7a mais ampla do setor de Tecnologia da Informa\u00e7\u00e3o – que superou seus pares decisivamente no ano passado – e em dire\u00e7\u00e3o a \u00e1reas c\u00edclicas associadas \u00e0 acelera\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico – a saber, Energia e Finan\u00e7as, que s\u00e3o os l\u00edderes no ano At\u00e9 a presente data.<\/p>\n\n\n\n

No futuro, o foco nos fatores \u00e9 t\u00e3o importante. Acreditamos que os fatores de valor – que podem ser distintos dos \u00edndices de valor – continuar\u00e3o a superar os fatores de crescimento tradicionais. Voc\u00ea pode ver no gr\u00e1fico abaixo que o crescimento de longo prazo superou fortemente o rendimento do fluxo de caixa livre – uma representa\u00e7\u00e3o t\u00edpica do valor – desde novembro passado. No entanto, esse fator de valor assumiu a lideran\u00e7a em meados de fevereiro e teve um desempenho forte desde ent\u00e3o. Na verdade, o vi\u00e9s do fator de valor sobre o fator de crescimento ficou evidente em todos os 11 setores do S&P 500, n\u00e3o apenas naqueles normalmente considerados setores orientados para o valor.<\/p>\n\n\n\n

O valor superou o crescimento significativamente este ano<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"free<\/figure>\n\n\n\n

Os setores ainda est\u00e3o passando por mudan\u00e7as r\u00e1pidas na lideran\u00e7a e, com os esfor\u00e7os do v\u00edrus e da vacina ainda sendo os principais fatores decisivos na recupera\u00e7\u00e3o da economia, a volatilidade entre os componentes internos do mercado pode continuar – especialmente se as medidas comportamentais e de atitude do investidor permanecerem esticadas.<\/p>\n\n\n\n

Estoques globais e economia: ponto de inflex\u00e3o<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Ap\u00f3s atrasos devido a bloqueios, lan\u00e7amento lento de vacinas e est\u00edmulos fiscais retidos, a economia da Europa est\u00e1 finalmente virando a esquina, deixando para tr\u00e1s sua dupla recess\u00e3o. Uma leitura negativa do PIB de -0,6% trimestre \/ trimestre no primeiro trimestre provavelmente se reverter\u00e1 para territ\u00f3rio positivo no segundo trimestre. A flexibiliza\u00e7\u00e3o dos bloqueios – impulsionada pela acelera\u00e7\u00e3o das vacina\u00e7\u00f5es, aumento da compra de t\u00edtulos pelo Banco Central Europeu (BCE) e a implementa\u00e7\u00e3o do maior plano de est\u00edmulo da Europa de todos os tempos – deve ajudar o crescimento econ\u00f4mico. No final de abril, as perspectivas otimistas levaram o economista-chefe do BCE, Philip Lane, a declarar que a economia est\u00e1 em um “ponto de inflex\u00e3o”.<\/p>\n\n\n\n

A perspectiva mais positiva para a Europa \u00e9 evidente nas previs\u00f5es dos analistas para o lucro por a\u00e7\u00e3o. Os lucros do primeiro trimestre na Europa ultrapassaram os dos Estados Unidos pela primeira vez em anos. As estimativas para a Europa em 2021 – agora em alta de 10 pontos percentuais para 38% – foram as que mais aumentaram entre as \u00e1reas desenvolvidas desde o final do primeiro trimestre, como voc\u00ea pode ver no gr\u00e1fico abaixo.<\/p>\n\n\n\n

A Europa lidera as revis\u00f5es para cima para o crescimento de EPS em 2021<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"global<\/figure>\n\n\n\n

Tanto o ponto de inflex\u00e3o no crescimento do PIB no segundo trimestre quanto o impulso cont\u00ednuo dos ganhos dependem da implementa\u00e7\u00e3o da vacina\u00e7\u00e3o. Garantir suprimentos adicionais ajudou a acelerar o ritmo de vacina\u00e7\u00f5es da Europa. No final de abril, a Europa estava vacinando o dobro de pessoas por dia em compara\u00e7\u00e3o com o final de mar\u00e7o. Em maio, a Europa at\u00e9 ultrapassou os Estados Unidos em doses de vacinas administradas, como voc\u00ea pode ver no gr\u00e1fico a seguir.<\/p>\n\n\n\n

O ritmo acelerado de vacina\u00e7\u00f5es di\u00e1rias na Europa<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"us<\/figure>\n\n\n\n

Como outros ao redor do mundo, os fabricantes europeus est\u00e3o vendo pedidos fortes com uma demanda melhor. No entanto, os estoques est\u00e3o pr\u00f3ximos ao m\u00ednimo hist\u00f3rico e a oferta restrita de v\u00e1rios insumos (de semicondutores a trabalhadores) pode agir cada vez mais como restri\u00e7\u00f5es \u00e0 produ\u00e7\u00e3o. No entanto, os problemas de abastecimento que amea\u00e7am desacelerar a produ\u00e7\u00e3o na ind\u00fastria podem ser compensados \u200b\u200bpelo enorme programa de est\u00edmulo fiscal da Uni\u00e3o Europeia e a reabertura de seu setor de servi\u00e7os.<\/p>\n\n\n\n

Embora tenha sido aprovado no ano passado, os planos para o lan\u00e7amento do programa de resgate neste ver\u00e3o acabaram de ser colocados em pr\u00e1tica. O est\u00edmulo fiscal atrasado finalmente entrando em a\u00e7\u00e3o, combinado com reaberturas, deve reavivar a demanda reprimida substancial e impulsionar uma recupera\u00e7\u00e3o robusta que pode se traduzir em desempenho superior do mercado de a\u00e7\u00f5es este ano. Desde o in\u00edcio do ano, as a\u00e7\u00f5es blue chip do Europe STOXX 50 Index superaram o U.S. S&P 500 Index, enquanto o Europe STOXX 600 Index, mais amplo, teve desempenho in-line.<\/p>\n\n\n\n

Renda fixa: taxas limitadas por faixa<\/strong>
As taxas de juros mantiveram-se em um padr\u00e3o de reten\u00e7\u00e3o no m\u00eas passado. As taxas de curto prazo permanecem ancoradas perto de zero pela pol\u00edtica do Federal Reserve, enquanto os rendimentos do Tesouro de 10 anos foram negociados entre 1,5% e 1,7%, apesar dos sinais de forte crescimento e aumento das preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

A relativa calma no mercado provavelmente indica que o mercado j\u00e1 descontou grande parte da recupera\u00e7\u00e3o da economia desde o ano passado. Com o \u00faltimo relat\u00f3rio decepcionante sobre o emprego de abril, h\u00e1 d\u00favidas sobre uma desacelera\u00e7\u00e3o no ritmo de recupera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n

No entanto, vemos isso como uma pausa na tend\u00eancia de alta dos rendimentos, em vez do in\u00edcio de uma revers\u00e3o por tr\u00eas motivos:<\/p>\n\n\n\n

  1. A recupera\u00e7\u00e3o global deve se intensificar no segundo semestre do ano, \u00e0 medida que vacina\u00e7\u00f5es mais difundidas permitem a abertura de economias. Os rendimentos dos t\u00edtulos em outros grandes pa\u00edses desenvolvidos provavelmente aumentar\u00e3o \u00e0 medida que o \u00edmpeto econ\u00f4mico se intensificar. Atualmente, os rendimentos do Tesouro dos EUA s\u00e3o significativamente mais altos do que os da Europa e do Jap\u00e3o. Consequentemente, a forte demanda global por t\u00edtulos dos EUA ajudou a limitar os rendimentos. Na segunda metade do ano, a melhoria do crescimento deve levar ao aumento dos rendimentos globais, potencialmente puxando os rendimentos dos EUA para mais altos tamb\u00e9m.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

    Os rendimentos do Tesouro dos EUA est\u00e3o acima dos rendimentos de outros grandes pa\u00edses desenvolvidos<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    \"g8<\/figure>\n\n\n\n
    1. As pol\u00edticas fiscais e monet\u00e1rias ap\u00f3iam o crescimento e a infla\u00e7\u00e3o. O Plano de Resgate Americano deve continuar a influenciar os gastos dos consumidores e ajudar as pequenas empresas e governos estaduais e locais. Com a retomada da atividade, os rendimentos devem continuar subindo.<\/li>
    2. As taxas de juros reais s\u00e3o fortemente negativas, o que n\u00e3o \u00e9 consistente com essas fortes perspectivas de crescimento econ\u00f4mico. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o est\u00e3o subindo mais r\u00e1pido do que os rendimentos nominais, resultando em rendimentos reais negativos. Supondo que o Fed atinja sua meta de infla\u00e7\u00e3o de 2 a 2,5%, os rendimentos nominais deveriam aumentar pelo menos at\u00e9 esse n\u00edvel.<\/li><\/ol>\n\n\n\n

      Os rendimentos reais n\u00e3o est\u00e3o refletindo as fortes perspectivas econ\u00f4micas<\/strong><\/p>\n\n\n\n

      \"real<\/figure>\n\n\n\n

      Para os investidores, o aumento dos rendimentos de longo prazo deve representar uma oportunidade para estender a dura\u00e7\u00e3o ainda este ano. Por enquanto, continuamos sugerindo manter a dura\u00e7\u00e3o m\u00e9dia do portf\u00f3lio baixa.<\/p>\n\n\n\n

      Fonte: https:\/\/www.schwab.com\/resource-center\/insights\/content\/market-perspective<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Hoje, gostar\u00edamos de compartilhar um artigo da Charles Schwab que levanta algumas perspectivas do mercado e pontos de reflex\u00e3o acerca da expectativa de superaquecimento da economia. 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