Tendo em vista que estamos a oito dias das eleições americanas, hoje vamos compartilhar com você um artigo da Barron’s que traz alguns pontos acerca de uma possível vitória dos democratas, a chamada “onda azul”. Muitos são os possíveis cenários pós eleição, mas o que é mais esperado é uma vitória de Joe Biden. Segundo os especialistas que temos acompanhado, em caso de uma vitória dos democratas, espera-se uma correção do mercado de ações por conta de algumas políticas que ele pretende implantar. Independente do que acontecer, é um momento de muito cuidado e cautela no que diz respeito aos investimentos.
Gostariamos de reiterar que apesar de estarmos recomendando os clientes com exposição a renda variável realizar os ganhos e colocar o portfólio em modo conservador, nas últimas eleições americanas, o Trump ganhou de último hora. O mesmo pode acontecer novamente. Ainda que ele ganhe, os ganhos são limitados segundo algumas casa de investimento, pois o S&P 500 acima de 3600 pontos começa a fica caro. Confira abaixo mais detalhes sobre o que é esperado para a economia pós eleições.
Será que uma onda azul inundará o mercado de títulos? A perspectiva de os democratas ganharem tanto a Casa Branca quanto o Senado para aumentar o controle da Câmara dos Deputados continua a ser vista com equanimidade pelo mercado de ações. Conforme sugerido neste espaço há uma semana, no entanto, os investidores em ações devem ter cuidado com o que desejam.
O mercado de títulos também parece estar antecipando a eventual promulgação de estímulos mais vigorosos em uma varredura democrata, elevando os rendimentos do Tesouro de longo prazo, que se traduzem em preços mais baixos dos títulos. A questão é se esse aumento é um presságio positivo de uma recuperação sustentável ou um sinal de alerta para uma economia que depende do estímulo duplo de taxas de juros ultrabaixas e déficits fiscais recordes em tempos de paz.
Até agora, a tendência de alta nos rendimentos do Tesouro de longo prazo de referência, que definiu o ritmo para muitos custos de empréstimos, tem sido branda. Mas, se continuasse, representaria uma mudança em uma longa tendência em direção a taxas mais baixas. Também seria algo ao qual o Federal Reserve poderia resistir, tentando limitar os rendimentos na ponta longa do mercado.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 e 30 anos de referência aumentaram continuamente na semana passada, para 0,85% e 1,63%, seus níveis respectivos mais altos desde o início de junho. Em termos de preços, por sua vez, sua tendência de alta parece estar se revertendo. O popular fundo negociado em bolsa iShares 20+ Year Treasury (ticker: TLT) quebrou sua tendência de alta ao cair abaixo de sua média móvel de 200 dias pela primeira vez desde 2018, de acordo com o Bespoke Investment Group.
Os estrategistas de títulos da BCA Research culpam a política por essa reversão fundamental. “Estimamos que haja uma probabilidade de 80% de um resultado eleitoral nos EUA que dará um aumento aos rendimentos do Tesouro dos EUA por meio de um maior estímulo fiscal”, escreveram eles em uma nota de cliente. Isso daria origem a um “mercado em baixa moderado” em títulos nos próximos seis a 12 meses, acrescentaram.
Ou como o Renaissance Macro resume seu manual: os democratas ganham, levando a mais gastos do governo e maiores expectativas de crescimento, levando a um aumento nas taxas de juros de longo prazo, com uma curva de rendimento mais íngreme (a diferença entre as taxas de curto e longo prazo) .
O BCA baseia sua previsão em sua estimativa de uma probabilidade de 45% de uma varredura democrata na Casa Branca e no Senado, o que levaria a um “estímulo irrestrito em 2021”, mas um “choque negativo” nos lucros do aumento dos impostos corporativos e da regulamentação. O segundo cenário mais provável, com 30% de probabilidade, seria a reeleição de Trump, com os republicanos mantendo o controle do Senado. Isso, prevê o BCA, resultaria em menos estímulo fiscal, mas aumentaria o risco de guerras comerciais, não apenas com a China, mas também com a União Europeia, disse o serviço de consultoria.
Uma vitória de Biden, combinada com um Senado do Partido Republicano, tem uma probabilidade de 20%, mas seria o resultado mais positivo para os mercados financeiros, diz o BCA, com chances menores de uma guerra comercial em grande escala com a China e sem aumento de impostos. Uma vitória de Trump com um Senado democrata tem apenas 5% de probabilidade, o que pode levar a grandes gastos populistas sem aumento de impostos e ao risco contínuo de conflitos comerciais EUA-China.
Tanto Trump quanto Biden aumentariam substancialmente a dívida federal em US $ 4,95 trilhões e US $ 5,60 trilhões, respectivamente, até 2030, de acordo com as projeções citadas pelo BCA do Comitê para um Orçamento Federal Responsável. Mas Biden aumentaria os gastos em mais de duas vezes, em US $ 11,1 trilhões contra US $ 5,45 trilhões de Trump. O democrata aumentaria a receita federal em US $ 5,8 trilhões por meio de aumentos de impostos sobre corporações e famílias de alta renda, enquanto o Partido Republicano teria US $ 750 bilhões em economias.
O plano democrata seria mais reflacionário ao colocar dinheiro adicional no bolso dos consumidores para gastar, afirma o BCA. Com base na previsão de Moody’s, a economia alcançaria o pleno emprego no segundo semestre de 2022 sob o governo de Biden e no primeiro semestre de 2024 se Trump fosse reeleito.
Essas previsões de longo prazo, é claro, devem ser vistas com muita cautela. O que parece razoável é esperar algum aumento nos rendimentos dos títulos de seus níveis históricos baixos. Apenas um retorno à normalidade, uma vez que uma vacina seja desenvolvida e amplamente disponível, deve aumentar o rendimento de seus níveis anormalmente deprimidos. Aumentar os gastos federais com infraestrutura, creches, educação e outros fins, como Biden propõe, no mínimo significa que o Tesouro estaria leiloando mais notas e títulos.
A força de compensação vem do Federal Reserve, que provavelmente manterá sua meta de taxa de juros de curto prazo próxima de zero até 2023. Ao mesmo tempo, o banco central vem comprando $ 80 bilhões em títulos do Tesouro e $ 40 bilhões em hipotecas de agências títulos por mês em sua campanha de flexibilização quantitativa, reduzindo a pressão de alta sobre os rendimentos. O BCA sugere que o mercado de títulos poderia elevar os rendimentos mais longos “para desafiar a orientação futura do Fed” sobre as taxas, no entanto.
Freddie Mac informou que um empréstimo de taxa fixa de 30 anos caiu para uma baixa recorde de 2,8% (mais 0,6 pontos e taxas) na semana passada, uma queda de apenas um ponto-base, mas 95 pontos-base abaixo do nível do ano anterior . Em dólares, isso reduziria o pagamento mensal de um empréstimo de $ 300.000 de $ 1.389 para $ 1.233. Alternativamente, à taxa mais baixa, o proprietário poderia tomar um empréstimo de $ 338.000 com o mesmo pagamento.
Esse dinheiro barato produziu um boom imobiliário nunca visto desde os anos 2000, embora com uma diferença importante: durante a bolha imobiliária naquela época, havia especulação de construção de muitas casas e condomínios para revirar. Agora não há casas suficientes para compradores. As vendas de casas existentes subiram para o nível mais alto desde maio de 2006, enquanto os estoques de casas disponíveis caíram para 2,7 meses de vendas, abaixo dos 3,0 meses, o menor desde que os dados começaram a ser compilados em 1959, observa Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Investment Group.
Os construtores não conseguem construir novas casas com rapidez suficiente. Embora o início da construção de moradias tenha ficado aquém das expectativas em setembro, esse déficit ocorreu em unidades multifamiliares, enquanto as residências unifamiliares aumentaram 8,5% no mês e as licenças de construção apontaram para uma força contínua. Refletindo essa perspectiva robusta, o índice de sentimento da National Association of Home Builders subiu para um nível recorde, também aponta Boockvar.
Mas isso é tão bom quanto parece? Uma súbita queda nas ações das construtoras na semana passada pode sugerir isso, escreve Julian Brigden, economista-chefe da Macro Intelligence 2 Partners. Tanto o iShares US Home Construction ETF (ITB), um jogo relativamente puro de construtores, quanto o S&P SPDR Homebuilders ETF (XHB), que tem muitos componentes relacionados à habitação, como o fabricante de eletrodomésticos Whirlpool (WHR), caiu mesmo com uma pequena recuperação de parte de suas perdas na sexta-feira.
O colapso da tendência de alta acentuada nas ações das construtoras foi uma reação ao aumento nos rendimentos dos títulos? E, pergunta Brigden, uma vez que a primeira onda de urbanos abastados tenha fugido para os subúrbios, o próximo nível se qualificará se o crédito hipotecário apertar?
A queda nos rendimentos dos títulos elevou os preços dos ativos de ações para casas, impulsionando o patrimônio líquido das famílias para um recorde no segundo trimestre.
Esse aumento, por sua vez, tende a liderar o crescimento da economia como um todo em cerca de meio ano, de acordo com o Evercore ISI, já que os proprietários desses ativos gastam parte de sua riqueza recém-adquirida. Tudo para o bem, mas a retomada do crescimento e o aumento da inflação não serão tão bons para os investidores de renda fixa.
