Hoje, gostaríamos de compartilhar com vocês uma matéria da Charles Schwab que aborda a questão da dívida corporativa e federal nos Estados Unidos. Esta é uma questão que desperta a atenção dos investidores, principalmente após a crise de 2008. Altos níveis de dívida federal e corporativa podem impactar as perspectivas de curto e longo prazo das principais classes de ativos, como ações e títulos. A matéria abaixo aponta algumas estratégias para se proteger dessas incertezas.
Boa leitura!
Se o rápido crescimento dos empréstimos nos EUA mantém você acordado à noite, você não está sozinho.
Mesmo antes da COVID-19, os investidores já tinham motivos para se preocupar com a dívida federal, que, após um breve período de declínio na década de 1990, esteve em constante marcha ascendente durante a maior parte do século XXI.
De fato, a dívida federal como porcentagem do produto interno bruto (PIB) atingiu 100% nos anos seguintes à crise financeira de 2008-2009, e os gastos históricos com alívio da pandemia deste ano elevaram esse número muito mais. Em meados de 2020, a dívida federal era de 136% do PIB.
Inundado em dívidas
Os gastos históricos com alívio da pandemia deste ano fizeram com que a dívida federal já elevada saltasse em mais de 25%.
Encorajadas por taxas de juros historicamente baixas, as empresas norte-americanas também estão em uma farra de empréstimos há quase uma década.
Infelizmente, muitas empresas viram seus lucros evaporarem devido à pandemia deste ano, que deu início a uma onda de inadimplência corporativa. Em meados do ano de 2020, a inadimplência aumentava no ritmo mais rápido desde a crise financeira, o que poderia afetar a economia em geral se as demissões continuassem, os fornecedores não fossem pagos e as receitas fiscais locais e estaduais continuassem a diminuir.
Indo para quebrar
À medida que a taxa de empréstimos corporativos aumentou, também aumentou a taxa de inadimplência corporativa.
“No longo prazo, também podemos ver ramificações significativas associadas ao aumento da dívida federal – incluindo produção econômica atrofiada”, diz Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Schwab.
Vejamos por que a dívida federal e corporativa é importante – e como você pode ajustar seu portfólio em resposta.
Dívida federal
No curto prazo, o aumento da dívida federal não é uma grande preocupação por dois motivos:
- O Federal Reserve reduziu drasticamente o custo dos empréstimos ao reduzir a taxa dos fundos federais para uma faixa de 0% a 0,25%, ante 2,25% um ano antes. A taxa dos fundos federais influencia as taxas de juros sobre tudo, desde cartões de crédito até títulos do Tesouro dos EUA, e quanto mais baixa a taxa, menos o governo tem que pagar juros aos detentores de títulos.
- Pelo menos por enquanto, o Fed garantiu um mercado para os títulos do Tesouro dos EUA, reduzindo assim o rendimento que o governo precisa oferecer para atrair compradores externos.
Assim que a economia se recuperar, no entanto, o Fed provavelmente tentará aumentar as taxas para ajudar a conter a inflação. Também terá de reduzir suas compras de títulos do Tesouro, o que pode exigir que o governo pague rendimentos mais altos para atrair grandes compradores tradicionais, como a China.
No longo prazo, esses pagamentos de juros mais altos consumirão mais do orçamento federal, potencialmente levando o governo a cortar investimentos em infraestrutura e outras despesas de capital, que nos últimos anos contribuíram com cerca de um quinto do PIB dos EUA.
“Se todo o resto for igual, os pagamentos de juros líquidos nos próximos 10 anos impedirão os gastos do governo em outros lugares. E quando o governo investe menos na economia, o crescimento tende a sofrer ”, diz Liz Ann.
Dívida corporativa
Quando a economia está crescendo, o empréstimo normalmente ajuda as empresas a expandir sua capacidade de produção ou força de trabalho para atender à demanda crescente ou prevista. No entanto, muitas empresas hoje estão se voltando para os mercados de dívida simplesmente para se manter à tona.
“Infelizmente, muitas empresas hoje não estão emitindo títulos para construir novas fábricas ou contratar novos funcionários – estão fazendo isso para reforçar as reservas de caixa, o que pode ajudá-las a enfrentar as incertezas econômicas futuras”, diz Collin Martin, diretor administrativo e de renda fixa estrategista do Schwab Center for Financial Research. “Como resultado, seu crescimento futuro pode ser restringido à medida que o pagamento da dívida atrapalha investimentos mais produtivos, assim como acontece com o governo federal. Pode até torná-los mais arriscados à medida que acumulam dívidas em face dos lucros em declínio e perspectivas econômicas mais fracas. ”
Até agora, as medidas do Fed para sustentar essa dívida com a compra de títulos corporativos ajudaram a sustentar a demanda e forneceram capital novo – o que acalmou os temores dos investidores e ajuda a explicar por que os preços das ações continuaram a subir, mesmo com outros indicadores econômicos despencando.
No entanto, há um limite para a quantidade de títulos corporativos que até mesmo o Fed pode comprar. Por exemplo, relativamente poucos títulos corporativos individuais com classificação de subinvestimento são elegíveis para compra pelo Fed devido às suas limitações de classificação auto-impostas. “Em última análise, o Fed não pode salvar a todos”, diz Collin.
O que fazer
Altos níveis de dívida federal e corporativa podem impactar as perspectivas de curto e longo prazo das principais classes de ativos, como ações e títulos. Com isso em mente, aqui estão alguns movimentos que podem ajudar a fortalecer três áreas principais de seu portfólio:
- Títulos: com saldos de dívidas corporativas em níveis recordes e falências em alta, há um risco maior de que a inadimplência aumente em frequência. Apesar do apoio do Fed aos mercados de crédito, esse apoio não consegue manter todas as empresas à tona; nem vai durar para sempre. Por enquanto, uma abordagem conservadora pode fazer sentido para muitos investidores. Em particular:
- Evite a superexposição a títulos corporativos e municipais com classificação de risco, bem como aqueles nos degraus mais baixos da escala de grau de investimento. Em vez disso, concentre-se em emissores mais defensivos, com saldos de dívida mais baixos ou fluxos de receita que possam resistir aos altos e baixos da recuperação
- Limite a duração média de seus fundos de títulos. Embora não seja uma preocupação imediata, manter a duração média dos fundos de obrigações em sua carteira abaixo das referências de mercado pode ajudá-lo a gerenciar os efeitos do risco da taxa de juros, ou as chances de que seus ativos percam valor caso as taxas aumentem. Por exemplo, o Bloomberg Barclays Aggregate Bond Index, que normalmente é usado como um proxy para o mercado geral de títulos dos EUA, tem uma duração de cerca de 6, portanto, sugerimos manter a duração média de seus fundos de títulos dos EUA em 4 ou 5.
- Economia de dinheiro: O Fed se comprometeu a manter as taxas de curto prazo próximas de zero no futuro previsível. Isso significa que os rendimentos em dinheiro ou investimentos de curto prazo, como certificados de depósito e fundos do mercado monetário, provavelmente permanecerão muito baixos. Como um resultado:
- Se você ainda estiver trabalhando, considere limitar suas economias a fundos de emergência que podem cobrir despesas de três a seis meses e investir o resto em uma combinação diversificada de ativos.
- Se você for aposentado, considere limitar suas reservas de caixa de curto prazo ao que vai precisar pelos próximos dois a três anos e investir o restante em opções de renda mais alta, como anuidades, títulos e pagamento de dividendos ações.
- Stocks: Os primeiros dias da pandemia levaram a uma volatilidade significativamente elevada e ao declínio mais rápido de 30% no mercado de ações da história. Graças em parte aos esforços de socorro mencionados pelo Fed, a recuperação das ações foi quase tão rápida. Mesmo assim, a velocidade com que um ciclo completo de mercado de declínio e recuperação se desenrolou serve como um lembrete de que o que subiu pode muito bem cair novamente. Assim, em vez de tentar antecipar os movimentos do mercado, considere:
- Reequilibrar seu portfólio com mais frequência, especialmente após grandes oscilações (em oposição à típica manutenção de portfólio baseada em calendário que traz suas alocações de ativos de volta aos seus objetivos de longo prazo).
- Foco na qualidade. Depois de uma recessão, os investidores costumam se concentrar em setores que parecem preparados para uma recuperação. No entanto, Liz Ann diz que pode ser melhor focar nos chamados estoques de qualidade. “Você quer procurar líderes do setor com balanços sólidos, fluxos de caixa positivos e equipes de gestão que os ajudem a superar a crise”, diz ela.
- Reduzindo suas expectativas de retornos de ações de longo prazo e aumentando suas economias para compensar a diferença. Por exemplo, Schwab estima que o retorno anual para as ações de grande capitalização dos EUA na próxima década será de 7,1% – em comparação com 10,1% nas cinco décadas anteriores.
Assumir o controle
Os investidores têm razão em se preocupar com os níveis de endividamento historicamente elevados e seus efeitos sobre a economia. “Você pode ter que investir mais se estiver contando com um desempenho repetido dos mercados para ajudá-lo a alcançar seus objetivos de longo prazo”, diz Liz Ann. “Mas com algum planejamento, você pode reposicionar seu portfólio para ajudar a enfrentar a incerteza.”
