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Hoje nós gostaríamos de trazer um texto referente a perspectiva de títulos internacionais para 2022.

Vale ressaltar que sempre recomendamos aos clientes a fazerem preço médio do dólar, pois dentre esse e vários fatores, esse ano teremos eleições no Brasil. Com isso, mesmo com a moeda a patamar de R$5,55, acreditamos que para aqueles que ainda não tenham muito recurso no exterior é importante que façam preço médio e iniciem as compras.

Esse ano de 2022 teremos grandes desafios à frente com a ascendente taxa de juros no mundo todo. Gostaríamos de compartilhar a nossa visão focada nas chances de que o Federal Reserve suba os juros em até 4 vezes nesse ano e que, com essa atitude, serão impactados tanto os países subdesenvolvidos quanto os desenvolvidos.

Do lado positivo para os países subdesenvolvidos, o rendimento dos títulos de mercados emergentes oferecidos sobre os títulos do Tesouro dos EUA ainda está perto de 3,2%, o que é alto no ambiente de baixo rendimento de hoje. Porém, com a desaceleração do crescimento, o aumento da inflação e as moedas mais fracas, o desempenho dos títulos de países emergentes em 2022 tende a ser prejudicado.

Também, para os títulos de mercados desenvolvidos, esperamos que 2022 possa ser outro ano desafiador. Os rendimentos dos títulos globais são geralmente mais baixos do que os oferecidos nos EUA e um dólar forte puxa os retornos ainda mais para baixo.

Caso tenha interesse em saber mais sobre o nosso serviço de câmbio e sobre as estratégias para o atual cenário econômico, estamos à disposição.

Boa leitura!

Perspectiva de títulos internacionais para 2022: neutra, por enquanto

A tendência dominante nos mercados internacionais de títulos para 2022 é a perspectiva de um aperto gradual da política monetária. A política mais rígida está sendo sinalizada pelo Banco do Canadá (BOC) e pelo Federal Reserve no próximo ano, enquanto o Banco da Inglaterra (BOE) surpreendeu os mercados com um aumento das taxas em 16 de dezembro de 2021. Bancos centrais de mercados emergentes (EM) estão ainda mais à frente. Liderando o caminho, Brasil e Rússia começaram a aumentar as taxas na primavera de 2021. Essa mudança em direção a uma política monetária global mais apertada é uma das principais razões pelas quais as taxas globais subiram e as curvas de rendimento se inclinaram em muitos países em 2021.

As curvas de rendimento devem se achatar em 2022 à medida que as taxas de juros sobem. Curvas de rendimento mais planas podem ser uma vantagem para os retornos, mas a inflação persistente e a desaceleração na China são riscos que provavelmente superarão isso. Esta não é a melhor notícia para os mercados internacionais de títulos, mas pode criar oportunidades no futuro e, como tal, mantemos uma perspectiva neutra.

Perspectivas de títulos do mercado desenvolvido

Os rendimentos dos mercados desenvolvidos (DM) estão a caminho de terminar 2021 mais altos, à medida que as perspectivas econômicas melhoraram, a inflação disparou e os bancos centrais sinalizaram aumentos das taxas para 2022. Dada essa duração (uma medida da variação no preço de um título com mudanças nas taxas de juros) está em alta de 8,3 anos, não deve ser surpresa que o Bloomberg Global Aggregate Bond Index (x-USD) tenha caído 6,6% no acumulado do ano.

Títulos globais perderam terreno em 2021

Esperamos que 2022 possa ser outro ano desafiador para títulos de mercados desenvolvidos. Os rendimentos dos títulos globais são geralmente mais baixos do que os oferecidos nos EUA, e um dólar forte puxa os retornos ainda mais baixos. Aqueles que procuram renda provavelmente não a encontrarão em títulos globais, mas considere manter a exposição para os benefícios da diversificação.

Ao analisar os títulos globais, a zona do euro e o Japão são cruciais para observar, porque representam 60% do Índice de títulos Bloomberg Global Aggregate (x-USD) – a zona do euro representa 37% e o Japão, 23%. Espera-se que ambos os bancos centrais mantenham as taxas em espera ao longo do próximo ano. Isso significa que as expectativas de inflação e crescimento terão que fazer grande parte do trabalho pesado para empurrar os rendimentos de seus títulos para níveis mais atraentes do que os títulos do Tesouro. No ambiente de hoje, esta é uma tarefa difícil de cumprir. Atualmente, a vantagem de rendimento do Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index sobre o Bloomberg Global Aggregate (x-USD) Bond Index está perto de 1%.

A vantagem de rendimento dos títulos dos EUA sobre os títulos globais aumentou recentemente

Nota: O spread entre os rendimentos de títulos dos EUA e globais é calculado como a diferença do rendimento para o pior para o Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index e o Bloomberg Global Aggregate (x-USD) Bond Index.

Fonte: Bloomberg. Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index e Bloomberg Global Aggregate (x-USD) Bond Index (Índice LBUSTRUU, Índice LG38TRUU). Dados diários a partir de 10/12/2021.

Embora a perspectiva atual sugira um desempenho superior contínuo do mercado de títulos dos EUA, estamos observando uma mudança nos fundamentos como uma oportunidade para que os títulos globais se tornem potencialmente mais atraentes. Um desses fundamentos é uma mudança na direção do dólar. As mesas podem virar se o dólar enfraquecer em 2022. No longo prazo, o grande déficit em conta corrente dos EUA deve puxar o dólar para baixo. O déficit em conta corrente mede a quantidade que as importações dos EUA excedem as exportações no comércio com o resto do mundo. O déficit normalmente leva o dólar em dois anos, o que sugere que em meados de 2022 pode surgir alguma fraqueza, especialmente se o crescimento fora dos EUA aumentar.

Historicamente, o nível de déficit em conta corrente levou a direção do dólar

Fonte: Bloomberg. O dólar ponderado comercial do Federal Reserve e o saldo da conta corrente dos EUA como porcentagem do PIB (Índice USTWBGD, índice EHCAUS). Dados trimestrais em junho de 2021.

Quanto ao diferencial de rendimento, o uso de bloqueios para combater o COVID-19 em economias desenvolvidas estrangeiras deve desaparecer com o tempo, apresentando uma oportunidade para o crescimento do mercado desenvolvido alcançar os EUA. (PIB) em 2022 é de 3,9% para os EUA e 4,2% para a zona do euro. Estamos monitorando isso de perto, pois deve fluir para rendimentos globais mais altos, diminuindo a diferença entre os mercados dos EUA e do DM. Quando o spread entre os rendimentos dos EUA e os rendimentos do DM diminui e/ou o dólar enfraquece, os títulos globais devem ser mais atraentes.

Principais conclusões: observe o dólar em busca de sinais de enfraquecimento e o spread entre os rendimentos dos EUA e globais para estreitar. Quando essas duas coisas acontecem, os títulos globais devem ser mais atraentes. Para pesquisar títulos globais, acesse o Mutual Fund ou ETF Screener em Schwab.com e filtre por: Categoria do fundo: Títulos tributáveis ​​e Categoria Morningstar: Títulos Mundiais e Títulos Mundiais-USD Hedged. Lembre-se de que as participações de fundos podem variar, e muitos fundos de títulos mundiais detêm dívidas denominadas em dólares americanos. Para visualizar o detalhamento por país de um determinado fundo, clique na guia “portfólio” depois de visualizar os detalhes do fundo e, em seguida, observe a alocação por país para ver os 10 principais países para os quais o fundo possui títulos.

Perspectivas de títulos de mercados emergentes

Mantemos nossa perspectiva neutra em títulos de mercados emergentes (EM), mas estamos observando de perto os riscos crescentes. Os bancos centrais do ME vêm aumentando as taxas desde a primavera de 2021, movendo-se mais cedo e mais rápido do que os bancos centrais do DM. Rússia, Brasil e México são os principais mercados emergentes que já aumentaram as taxas várias vezes devido à alta da inflação e à queda das moedas.

A inflação subiu no Brasil, México e Rússia

A inflação nas economias do ME está atualmente alta devido aos preços de energia e alimentos, que compõem uma parcela maior de sua cesta de consumo em comparação com as economias do DM. Inflação mais alta geralmente significa moedas mais fracas. Moedas mais fracas historicamente levam a um desempenho ruim dos títulos – seja pela exposição direta à moeda com títulos em moeda local ou indiretamente pelo aumento do custo de obtenção de dólares para fazer pagamentos de dívidas em títulos denominados em dólares.

Combine o forte aumento das taxas de inflação com a recente crise de crédito na China e as perspectivas são piores. À medida que o setor imobiliário da China passa por uma crise de liquidez, estamos vendo efeitos em cascata nas commodities e rebaixamentos na previsão de crescimento para outros países emergentes. Os preços do minério de ferro e do vergalhão de aço caíram devido à contração no setor imobiliário da China.

Os preços do minério de ferro e do vergalhão de aço caíram

Os riscos são altos para títulos EM. A desaceleração do crescimento, o aumento da inflação e as moedas mais fracas continuarão a pesar no desempenho dos títulos de países emergentes em 2022. Os spreads devem terminar o ano significativamente mais amplos do que começaram, refletindo a demanda dos investidores por compensação por esses riscos.

Os spreads de títulos EM estão subindo, refletindo os riscos crescentes

Do lado positivo, o rendimento dos títulos de mercados emergentes oferecidos sobre os títulos do Tesouro dos EUA ainda está perto de 3,2%, o que é alto no ambiente de baixo rendimento de hoje. Se você conseguir superar a volatilidade e se concentrar na receita, poderá se beneficiar do investimento em títulos de mercados emergentes no longo prazo. Portanto, permanecemos neutros em títulos de EM diante de riscos mais altos.

Principais conclusões: Sugerimos manter uma exposição neutra a títulos EM. É provável que a volatilidade recente no mercado continue, pois levará algum tempo para a China equilibrar a “prosperidade para todos” com uma taxa de crescimento razoável para sua economia. Investidores com disposição e capacidade de assumir riscos podem se beneficiar de rendimentos potencialmente mais altos em títulos de mercados emergentes no longo prazo. Para pesquisar títulos EM, use o Mutual Fund ou ETF Screener em Schwab.com e filtre por: Categoria do fundo: Títulos tributáveis ​​e Categoria Morningstar: Títulos de Mercados Emergentes e Títulos de Moeda Local de Mercados Emergentes. Tenha em mente que as participações do fundo podem variar, e a única maneira de garantir que você está investindo em um fundo de títulos EM amplamente diversificado é observar as participações do portfólio por pesos de país.

Fique de olho na China

O verdadeiro curinga para títulos e mercados internacionais é a China. A economia da China está atualmente em uma desaceleração cíclica e o setor imobiliário está sendo pressionado, levando a pequenos efeitos colaterais. Os spreads aumentaram consideravelmente para o Bloomberg Emerging Market Asia High Yield Corporate Index.

A crise de crédito do setor imobiliário da China levou a spreads mais amplos no mercado asiático de títulos HY

A China pode optar por surpreender os mercados mudando para uma abordagem de estímulo mais ampla em 2022, mas Pequim deixou bem claro que o estímulo será direcionado no curto prazo. Isso sugere que é improvável que a China corte a taxa de empréstimo ou promulgue estímulos abrangentes. Em vez disso, visa empresas e consumidores menores para trazer “prosperidade a todos” e redistribuir a riqueza. Quanto ao setor imobiliário, a China está ajudando as empresas a reestruturar suas dívidas e reduzir seu enorme impacto econômico no PIB daqui para frente. Nosso cenário base é o declínio no crescimento do crédito no primeiro semestre de 2022, mas ainda esperamos que a atual postura política da China dificulte o crescimento global, os preços das commodities e o desempenho dos títulos de mercados emergentes em 2022.

O que fazer agora

Nossa perspectiva é neutra para títulos EM e DM em 2022. Um dólar mais fraco ou rendimentos de títulos globais crescentes podem apresentar uma oportunidade no futuro para títulos do DM, mas, por enquanto, os rendimentos são muito baixos e o dólar muito forte. As obrigações EM são ligeiramente mais atrativas do que as obrigações DM devido ao seu rendimento adicional, mas os riscos são elevados e a volatilidade é elevada. Os países emergentes precisarão controlar a inflação antes que suas moedas se fortaleçam novamente em relação ao dólar. Considere manter o curso em títulos EM e você pode ser recompensado com rendimentos potencialmente mais altos em relação aos rendimentos de títulos dos EUA no longo prazo.

Dado o desempenho inferior dos investimentos internacionais de renda fixa até agora em 2021,1 considere o uso de uma estratégia de custo médio do dólar ao alocar dinheiro novo em títulos DM ou EM. A média do custo do dólar envolve investir cada contribuição de acordo com os pesos alvo ao longo do tempo, irrelevantes para o desempenho recente. Ao fazer investimentos regulares, não importa se os preços estão altos ou baixos, você basicamente comprará mais títulos quando eles estiverem “à venda” e menos depois que os preços subirem. Isso deve ajudar a posicionar seu portfólio para uma potencial recuperação na renda fixa internacional.